觀點 | 代幣化經濟學 ，Part-1：不是啥都需要代幣化
有些區塊鏈愛好者預測，在不久的將來，一切事物都將代幣化。所有物理和數字資產的所有權都將記錄在區塊鏈上，並且通過區塊鏈協議進行交換。中間人及租賃行為將被淘汰，所有權爭議將不復存在，同時市場將實現無縫運作。
經濟學家是出了名地信仰交易的力量。我們也是出了名地重視正確的經濟機制設計。正因為如此，在將代幣化作為有效工具方面，我們天生會對邏輯和設計上的難關做出分析和質疑。
作為代幣化經濟學系列的首篇文章，重點在於討論如何定義代幣化，合格的代幣需要具備何種條件，代幣化在何種情形下可能對市場或平臺無益，以及這對區塊鏈開發人員來說具備何種意義。
代幣化是什麼？
提供法律、稅務和合規服務的 MME 集團對此進行了充分定義：
代幣化是將有價值之物（資產）的財產權以數字形式儲存在區塊鏈或分散式分類賬上的過程，因此所有權可以通過區塊鏈協議進行轉移。
建立代幣的必要條件是什麼？
代幣具有兩大基本條件：
- 對有價值之物（資產）的財產權以數字形式儲存在區塊鏈或分散式分類賬上。
- 財產權可以通過區塊鏈或分類賬的協議進行轉移。
假設我要將自己房屋的所有權代幣化。我建立一種非同質（獨一無二的）代幣，用來代表我名下房屋和相關地皮的財產權。為了正確地將該資產代幣化，我需要將相應代幣的所有權記錄在區塊鏈或我選擇的其他分散式分類賬上。這種代幣必需能夠通過區塊鏈協議進行轉移，而且無論我將代幣轉移給誰，對方必需完全合法地獲得這所房屋的所有權。
在這種定義下，代幣化的應用範圍很廣。可以代幣化的有價值之物包括賬戶單位（例如比特幣）、對營業收入或分紅的所有權、對物理或數字資產的部分或全部所有權、對他人資產的使用權（例如租賃房屋過夜）。根據代幣化物件的不同，代幣可以是同質的（可互換的），也可以是非同質的（獨一無二的）。
實際上，那些推崇代幣化力量的人通常暗示要具備第三個條件：
- 代幣可以用來兌換法幣或加密貨幣，從而確立正在轉移的資產的價格。
接著上面的例子，如果我的房屋代幣是可以兌換貨幣的，二者之間的匯率就確立了我的房屋的現行價格。
為什麼代幣化可能對市場或平臺無益呢？
區塊鏈開發人員尋求資產所有權代幣化有很多常見原因。其中一些更為常見的原因包括：
- 能夠讓資產轉移在沒有中間人的情況下安全進行。
- 能夠改善所有權和交易的記錄儲存。
- 能夠減少與交易相關聯的文書工作。
- 能夠提升市場功能（速度、易用性）和流動性。
- 能夠優化價格發現和資訊聚合。
儘管這些都是接受代幣化的正當理由，但是經濟理論告訴我們：代幣化在某些情形下可能對平臺無益。
在下面三種重點情形下，代幣化可能不會為平臺增值 *：
1. 區塊鏈平臺無法充分捕捉資產所有權的變化。
代幣化只有在下列條件下才會正確地發揮作用：一是利用區塊鏈協議進行的所有權轉移能保證資產本身更改所有權，二是區塊鏈協議是轉移資產所有權的唯一方式。換句話說，資產的所有權變更能且只能依靠其所有者通過協議完成。這一點很簡單，但經常被忽略。
在許多情況下，我可以交易資產的數字權利，但是如果沒有花費大量的精力或財力去驗證其真實性的話，無法確保自己獲得了相應的物理資產。例如，通過供應鏈全程跟蹤肉製品的區塊鏈專案利用 DNA 來唯一識別產品。為了準確驗證你購買的肉製品的 DNA 和區塊鏈上記錄的 DNA 相匹配，其時間和金錢成本超出了大多數消費者願意和能夠承受的範圍，導致產品的功能性過時。
相反地，可能存在這種市場：我可以試圖將某種物理資產代幣化，但是完全避開區塊鏈協議出售該物理資產。例如，如果我將某商業地產代幣化並將該代幣轉移給你，但是我之後可以通過非區塊鏈手段將該地產合法出售給另一個人，那麼前面釋出的代幣就變得毫無價值了。在這種情況下，區塊鏈就變成了可選的分類賬，無法用來進行所有權的驗證或跟蹤，同時區塊鏈的價值也就消失了。
在試圖通過試驗性代幣對映將物理資產代幣化時，各組織需要花費大量的中心化資源克服這些問題。為解決這些問題，有些黃金交易所已將他們用於區塊鏈交易的金條儲存在付費的安全庫中，保證這些金條符合區塊鏈交易並且沒人有機會脫離區塊鏈交易這些金條。這種解決方案既耗費成本又不方便，難以展現區塊鏈解決方案的價值。
2. 具備轉移資產相關權利的能力降低了這類資產的價值。
有很多東西的相關權利是我們不想交易的。比如，我們將身份資訊（比如簽證、公民身份和健康記錄）精確地儲存在區塊鏈上，除了所有者以外的任何人都無法使用這些資訊。另一個例子就是教育證書。當我投求職簡歷時，簡歷包括我獲得的證書（學位），沒有人會關心證書本身。他們所關心的是該證書代表的能力和人力資本。如果我可以將這份證書轉移給其他不具備這項能力和人力資本的人，那麼這份證書的價值就打折扣了。
還有一些更加微妙的例子。每年，全美的經濟學畢業生都會應聘教師崗位。通常情況下，一個大學崗位會收到數百份求職申請，招聘委員會無法確定哪些應聘者是真正對這個崗位感興趣，哪些應聘者只是將其視為後備。市場設計者向每位畢業生提供兩個不可轉讓的訊號，供其傳送給兩個最心儀的職位空缺，由此解決了這個問題 **。正是因為這些訊號數量有限，而且無法轉讓給其他任何申請者，它們對招聘委員會來說具有重要價值。如果我是面試委員會的一員，接收到來自申請者的訊號，我會知道我們提供的工作是他們最心儀的兩份工作之一，也就最有可能更加留意他們的申請檔案。
3. 定價阻礙了平臺或協議實現其目標。
只有在代幣可以兌換貨幣，且代幣化為資產引入了價格的情況下這一條才成立。在某些情況下，我們不希望由價格決定誰得到什麼，因為價格以低效的方式影響市場的均衡結果。
例如，波士頓和紐約市的許多公立學校學區內建有很多優質高中，想要上這些高中的學生人數超過了學校的招生名額。有確切證據表明，優質高中的學生帶來的社會利益不取決於他們的社會經濟地位。因此，從效率的角度來看，我們不希望高中的質量取決於學生的家庭財富。由此，我們不希望通過將招生名額代幣化並允許人們爭相競標的方式來解決這個問題。相反，我們利用基於博弈論和市場設計的機制來將學生分配到這些學校，而不取決於他們所在家庭的財富和收入情況 ***。
對於價格可能導致低效這種情況，另一個例子就是將通訊和訊息傳送代幣化。為減少垃圾資訊，許多區塊鏈平臺採用的方法是針對傳送或傳達資訊的行為收取交易費。這假定了越承擔得起交易費的人，越能享受更優質的訊息或資訊服務。然而，如果那些擁有高質量資訊的人承擔不起交易費或無法找到合適的資助，這種費用結構可能阻礙平臺獲得其期望的結果。
這對於區塊鏈開發人員來說意味著什麼？
為了設計出高效的系統，平臺設計人員必須批判性地思考他們的目標以及他們將要設計的市場型別。而且，他們必須驗證代幣化是否適合他們的環境。資產代幣化不僅僅是將可轉移的權利儲存在區塊鏈上那麼簡單。
鑑於此，有幾大主要問題有待解答：
- 對於我正在實行代幣化的資產相關權利，我能夠讓別人相信它們可以完全且僅僅反映在區塊鏈上，並且在區塊鏈上轉移嗎？
- 這是我希望人們能夠轉移的那類資產嗎？
- 使用定價機制是有利於還是有損於我的平臺目標？
* 至於在特定用例中，分散式分類賬或區塊鏈是否為數字化資訊儲存的最佳選擇這個問題，則需要另外作答了。
** 實際上，最佳策略並非向你最心儀的職位傳送這些訊號，而是最優化更為複雜的方程。
*** 還有一種情形是，如果代幣被平均分配給所有參與者並且無法兌換成貨幣的話，代幣化就會發揮作用了。
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作者:Stephanie Hurder
翻譯&校對:張凌 & 閔敏
本文由作者授權 EthFans 翻譯及再出版。