盛世投資姜明明：讓產業母基金成為積極財政政策的新著力點
3月5日，十三屆全國人大二次會議在人民大會堂開幕。對於2019年政府工作的重點任務，國務院總理李克強在作政府工作報告時說，堅持以市場化改革的思路和辦法破解發展難題，發揮好巨集觀政策逆週期調節作用，豐富和靈活運用財政、貨幣、就業政策工具，增強調控前瞻性、針對性和有效性，為經濟平穩執行創造條件。
學習政府工作報告指示精神，中國證券投資基金協會母基金專業委員會委員、盛世投資董事長姜明明表示，黨中央、國務院一直把積極財政政策作為保證巨集觀穩定的重要舉措。在當下經濟環境中，財政應該大幅增加政府引導基金投入，尤其是市場化運作的產業母基金的投入，讓產業母基金成為減稅降費後又一個有效服務實體經濟的工具。
以下是姜明明學習政府工作報告的心得體會全文：
黨中央、國務院一直把積極的財政政策作為保證巨集觀穩定的重要舉措。2018年財政全年的收支執行資料顯示，超支大於超收。2018年1月—12月累計全國一般公共預算支出為年初預算的105.3%，不考慮預算穩定調節基金和其他預算調入調出情況，支出超過收入3.76萬億元。
減稅降費一直是積極的財政政策的著力點，是重中之重。除此以外，近年來政府財政引導基金不斷設立，撬動民間資本投入經濟社會發展的重點領域和薄弱環節。尤其是市場化運作的引導基金，成為新興產業領域加大投入的重要手段。
我們認為，在當下經濟環境中，財政應該大幅增加政府引導基金投入，尤其是市場化運作的產業母基金的投入，讓產業母基金成為減稅降費後又一個有效服務實體經濟的工具。
首先，產業母基金是大體量、市場化、低風險培育新產業的利器。一般的股權基金和創投基金，由於專案執行難度和規模所限，不能對市場進行廣泛的覆蓋，十幾億、幾十億已經是規模極限，很難從廣度上對國民經濟發展起到導向性作用。市場化運作的產業母基金，是容納大體量資金、廣泛動員和覆蓋市場參與者的重要手段。同時，母基金分散覆蓋的眾多底層資產專案，能夠極大程度避免非系統性專案和行業風險。
其次，新興產業發展補短板需要大量長週期、前瞻性投資。中國金融體系仍然是間接融資占主導地位，然而新興產業迭代時間間隔越來越短、單體投資越來越大、風險越來越不可計算，如半導體制造行業投資動輒百億、見效週期以十數年計。缺少前瞻性的長週期資本成為制約新動能湧現的核心問題。積極財政政策重點解決需求端問題，同時也可以通過產業母基金的引領性投入，加速產業結構調整，在供給端提供新動能。
再次，產業母基金投入可以成為區域經濟協調發展的調節器。資本缺乏是制約區域經濟協調發展的一個重要因素，特別是後發地區，先天資源稟賦欠缺，如果沒有資本要素的強力對衝，很難引導新產業形成和發展，會在與發達地區的競爭中越落越遠。把錢用在刀刃上，因地制宜地設立產業母基金，可以為區域協調發展提供切實的動力和手段，同時吸引撬動更多的資本聚集。
最後，我們建議，大幅增加政府產業母基金投入，資金不應該主要來源於當期預算安排，而應該拿出投資棚改的魄力和創造力，通過財政發行長期特別債券等融資方式，以財政信用進行背書，籌措資金。新興產業的投入是一個長週期的過程，理應匹配長週期的融資手段，尤其不應該讓長週期的投資擠佔即期支出，形成當下的反對力量從而影響投入資源的規模和效果。新產業的投入會在長週期財政收入和國力水平裡體現。和一般的無現金流基礎設施專案不同，新興產業專案本身也會形成未來的收入和回報，因此不應以犧牲當下支出水平為代價進行投入。如果善用資本預期，形成了資本良性迴圈，財政倍增對產業母基金的投入，會成為長期財政平衡的重要工具，同時亦不擠佔當期的財政支出。