不惑創投創始合夥人李祝捷：內容產業如何實現資本價值？
內容行業面臨著流量紅利退潮的現狀，網際網路內容增長進入到精細化時代，創業者一切要以使用者為核心，將使用者分級，為單一使用者提供最大價值。
3月1日，不惑創投創始合夥人李祝捷在“黑馬內容產業大課一期”做了主題分享。他表示，從資本層面來看，18年下半年以來內容投資是趨冷的，內容賽道的融資形勢依舊不容樂觀，內容行業創業者要做好總體投資大幅減少的準備。
同時，他還認為，當前內容行業面臨著流量紅利退潮的現狀，網際網路內容增長進入到精細化時代，創業者一切要以使用者為核心，將使用者分級，為單一使用者提供最大價值。這樣，也才有機會獲得投資方的青睞。
以下為現場演講實錄，經i 黑馬網整理編輯：
今天，我主要從資本的視角，來跟大家分享一些觀點和看法，以及我們對這個行業現階段的認知和預測，當然不一定對。在座大家都是內容創業的專業人士，其實永遠是創業者告訴我們，什麼是未來。
我們簡單羅列一下，因為內容創業特別泛，可以包羅永珍，理論上什麼都可以是內容創業，電影是不是內容創業？肯定是。在這個模組裡，大家都以新媒體內容創業為主，音樂也是內容創業。下圖我們列了一些頭部公司，上面基本上是平臺型公司。這些平臺型公司有小平臺和大平臺，有像微博、微信、頭條這樣的超級平臺，也有很多垂直細分，比如暴走，還有音訊的，像喜馬拉雅。平臺肯定都是VC對喜歡投的，這是必然。如果你創業能做出一個平臺，你有很大的機會拿到一線機構的錢。
看完這張表發現，反過來你想拿一線機構的錢，必須發現一個平臺型機會。如果你是個CP，這對一線VC來說，興奮度就會下降，除非你是特別牛的內容。羅輯思維是典型的以單個優秀的內容為切入點，把使用者做到一定程度再做一個平臺，這是一個特例。另外大部分平臺的內容都是UGC，這是平臺的特點。
這是頭部的投資機構，一般而言一線的大基金，會覆蓋內容賽道比較多的板塊，無論平臺還是內容本身，都有可能涉獵，但是以平臺級投資為主。也有一些基金定位就是偏文娛內容的，他們會投的更垂直和深入。產業投資者裡面，騰訊也是平臺投資為主，內容也會投，而騰訊本身就是個超級平臺。
平臺型公司頭部公司中，很多平臺是從PC網際網路時代就開始創業，到移動網際網路時代再完成平臺的移動化。例如微博是PC一開始，從部落格時代到微博。抖音這樣的平臺，它的成立時間最短，但它的影響力巨大。這些 超級平臺的產生，對新內容的催化作用很明顯，它成了一個孵化器，擁有非常強的流量資源為內容創業者們去賦能。
目前的趨勢是，大的平臺級創業機會越來越少。大平臺孵化的小平臺，像頭條孵化的抖音、火山小視訊，這些新的細分垂直的平臺創業機會，目前也被大平臺壟斷掉，對小公司來說不是一個特別好的訊息。
內容行業的融資的高發期，在2016年是比較多，成立了很多專門的文化基金。2018年什麼情況呢？2018年如果你去募資，一聽要做個文娛基金，LP就全跑了。文化內容投資從募資端已經在斷崖式下跌。現狀是內容的退出還比較困難，如果在A股不能很好退出，併購的路也不通，而去香港又面臨PE低，流動性差，一級市場機構如果投貴了很容易虧錢。
另外 明顯的政策性的導向，是對內容創業的監管越來越趨嚴 。最近，咪蒙的關停，之前的內涵段子，也被關掉。無論你是超級平臺，還是一個小創業公司，只有觸碰監管紅線，都會被封殺。在這樣的嚴厲監管下，可騰挪的空間變小，也就是野蠻增長的時間段已經過去。這些都加大了投資難度。
從資本層面，內容投資是趨冷的，內容行業會大幅減少投資。很多之前重點投內容文化的基金，開始轉型看線上教育及消費。投內容的資金端減少的情況下，如果有人投你，建議創業者把握機會，不要太計較估值。
首先，內容付費市場的規模不好判斷，這是一個新市場，它的天花板在哪？大家也有各自的計算方式。我們怎麼算內容付費的市場？內容行業的累計付費使用者大致1500萬，這是將行業裡頭部變現能力比較強的大號，加起來大致的資料。雖然很多平臺或者內容創業的頭部大號有非常多的粉絲，但是真實的付費使用者還並沒有那麼多。
最有價值的使用者是付費使用者，其實這個行業付費買內容的使用者大概就是1500 萬，這個數字肯定還會再漲。 知識付費的市場空間，未來有可能超過電影票房。電影票房的市場大概六七百億。現在春節檔一個檔期的票房，已經超過了十多年前全年二三十億的票房了。所以內容付費行業，我們認為也有機會再漲10倍。
內容行業這個行業，起步門檻低，其實特別適合個人創業。我們見過一個號，粉絲量三四十萬，就倆個小姑娘就可以運營，一個月淨利潤二三十萬，廣告主找他們，也沒有BD成本，像這種就適合個人做。
流量紅利退潮，網際網路內容增長進入到精細化時代。
我們今天見過做出一定成績的人，都抓住了紅利。 第一，進去得比較早。第二，內容質量非常好。第三，正確的時間做了正確的戰略決定。 但是目前而主動開啟公眾號閱讀的變少了，主要靠朋友圈分享。
過去一年，抖音這樣平臺還是有紅利的，讓你有機會以特別低的成本獲取使用者。我們投資的小鹿情感是內容基因的團隊，主營業務做情感服務，過去一年在抖音上獲取了1500萬用戶了。
當然，內容行業的現狀確實是紅利消失，現在做個微信公眾號想再獲取千萬級使用者，確實挺難的。為什麼呢？紅利沒了。你把羅輯思維拉出來，現在再做個羅輯思維，也是不可能的。蘇格拉底說，人不可能兩次跳入同一條河流。
內容付費行業， 無論是平臺，還是內容，馬太效應都極其明顯。平臺是使用者越多，內容越多，體驗越好；內容是頭部內容不停佔領心智，然後流量集中在頭部。所以創業者一定要迅速成為裡面的頭部。
內容創業的紅利消失以後該怎麼做？要有更高質量的內容。例如星球研究所，每篇文章都是原創，成本就幾萬塊錢，雖然公號的更新週期長，但是使用者黏度、閱讀量都不錯，這是真正優質的原創內容，遠超一般內容水平。使用者不是傻子，這種情況下，你的內容必須遠超一般。以前OK就可以，現在必須卓越。
平臺型的公司機會很難再有。未來會進入到什麼階段？內容行業需要更優質的內容，以及更好的服務體驗：
第一，會員制。會員制就是把使用者做升級，深度挖掘單個使用者的價值。把使用者分級，通過流量漏斗做會員制，深入挖掘使用者價值。
第二，輕教育。很多內容公司投教育，教育也比較複雜，它有兩個特點，教育行業本身也是內容行業，你教的課件就是內容，同時又需要很好的教學服務能力。但它又遠超內容行業，因為教育是個相對低頻且反人性的東西，雖然客單價也很高，但獲取使用者流量的成本更高。
第三，服務化。最近比較熱的內容是在微信公眾號教大家怎麼買保險，因為保險這個事情很複雜，水很深，保險銷售獲客成本很高。這些服務也是通過專業的內容去吸引使用者，再去轉化銷售，及定製化服務。
知識付費領域，稀缺的不是IP，IP挺多的，春節前很熱的佩奇也是IP。但能變現的IP挺難，IP要變現，需要很多因素，需要非常強的產品化的能力。這個產品要滿足使用者的剛需，要非常強的運營能力。企業家精神、好的團隊是大於IP的，有IP不代表你能成，有使用者也不代表你一定能賺錢。
流量紅利過去之後，我們肯定面臨著拓展更多使用者，大家都往哪走？第一，往三四五線城市走，還是有很多未被滿足的客戶。去年投資的主題是廣場舞大媽，其實大家都在往下沉，渠道和內容雙下沉。
流量紅利過去之後，我們要發掘單一使用者最大的ARPU值，讓價值最大化。獲取使用者之後，第一是考慮擴品類，需要有相關的延展性。第二是在產業鏈的延伸，往上下游走找機會。
另外一個趨勢和特點，線上流量沒有了，就往線下走。比如十點讀書，已經開線下店，一條也在開線下店。開線下店的頭部內容大號很多，這就是趨勢。垂直內容肯定還是有機會的，特別垂、特別專的內容，特別優質的內容，依然還是有機會至少先做出小而美的公司。
最後，你和使用者最好的關係，就是讓他付費。
謝謝大家，這就是我今天的分享。