【鏈得得獨家】幣圈量化團隊眾生相：收益普降90%、搞副業貼家用
ICO應是2018年區塊鏈行業最火熱也最不堪的概念，據Coinmarketcap2019年2月27日資料顯示，目前的加密貨幣數量達2092個。全球加密貨幣交易市場7*24小時的交易機制，讓信仰者和投機者在追逐金錢的道路上提供了無數可能。
由於加密貨幣的知名度擴大，其運作方式又與傳統金融市場存在諸多相似之處，各種傳統金融領域的投資方法也被引入‘幣圈’。在區塊鏈行業，人們將加密貨幣交易市場（各種交易所）稱為二級市場，並嘗試效仿傳統金融市場的投資操作方式，數字貨幣量化投資就是其中之一。
目前2092種加密貨幣，儘管大部分並沒有落地應用和使用價值，但一位量化團隊的工作人員告訴鏈得得，“量化不是價值投資，看價值可能能投的幣沒有幾個，但是量化理論來講的目的是賺錢，能投的很多，能賺的時候就抓緊時間賺一點。”
所謂量化交易是指以資料的迴歸分析和統計分析手段替代人為的主觀判斷做出，利用計算機技術，從龐大的資料中海選能帶來超額收益的多種“大概率”事件以制定策略，極大程度上避免了人為情緒波動的影響，是一種“理性”的策略。
Tokenmania數字資管創始人樓霽月向鏈得得表示，加密貨幣量化中的一大半都是程式化交易，程式化交易中又有一大半是市場中性的策略。市場中性策略是指，無論幣價漲還是跌，通過量化分析都可以制定出基於比特幣、以太坊或其他加密貨幣的量化策略以獲得收益。
這樣看來，彷彿無論牛市還是熊市，量化團隊都是穩賺不賠的，彷彿成為了熊市中唯一能賺錢的生意。
但事實可能並非如此，量化團隊Future Money合夥人李哲曾在一月初接受巴位元採訪時表示，“熊市量化應該是唯一能賺錢的生意，因為一方面還沒有那麼多的專業機構的人進來，一方面市場還沒把資金彙集到這裡。” 然而，現在李哲對鏈得得表示，“量化也不好做。”
“量化也不景氣”
一位量化團隊的負責人告訴鏈得得，國內打著‘量化’旗號的加密貨幣資管團隊達2000家，但真正能有滿意收益的少之又少。近日火爆的A股市場，更是讓本就寒冷的加密貨幣市場雪上加霜。
“在2018年年初市場高點時，量化投資的年化收益可達300%以上。” 樓霽月向鏈得得表示，“但近期量化投資的收益率和管理規模都在大幅度下降，可能連30% 都沒有。”
“目前整體數字貨幣領域的量化其實不好做，尤其是隨著加密貨幣流動性的降低，收益率也在下滑。” 李哲向說，目前量化的月收益率在一個點左右，各方面積差的套利收益都不大。” 這樣的收益率不足高點時的二十分之一。
李哲告訴鏈得得，隨著近期A股市場回暖，很多原本從傳統證券市場流入加密貨幣市場的資金迅速回流到A股市場。“A股24小時成交量都破萬億了，而且那邊是真實的成交量。”據CoinmarketCap2019年2月27日資料顯示，加密貨幣市場的24小時成交額僅為890.36億人民幣。而這其中，還不乏資料造假和惡意刷量。
由於量化交易本身要求高頻操作，市場流通性和成交量對於量化交易來講至關重要。而流入資金的減少，讓加密貨幣市場的流動性（換手率）持續下降。Coinmarketcap 2019年2月27日資料顯示，目前市值排名前三的加密貨幣為BTC、ETH和XRP，其換手率分別為4.65%、11.82%和3.37%。
樓霽月坦言，現今大多數量化團隊想要獲得超額收益很難，首先要想不要虧錢，然後再考慮如何獲得一個適中的回報，超額收益基本上不可能了。“雖然有一些量化團隊的收益很高，依然可以達到年化100%~300%, 比如日內的高頻定價策略。但是由於策略容量過小，可能只有500萬元左右，一般人是投不到的，甚至連想都不要想。
加密貨幣市場的“非典型量化”
幣圈量化的邏輯本身簡單：現貨套利、多角套利、期貨套利 。由於人們把它做成了程式化交易，便蒙上了一層高深的色彩。幣圈現在很多量化團隊，其實就是程式化交易團隊，並沒有資料分析和真正量化交易的實質，並非完全理性。由於量化團隊素質參差不齊，收益也無法保證。
”目前數字貨幣市場像是多年前的商品市場，很多策略的波動性過大，原理也比較簡單粗暴。”樓霽月說。
曾在華爾街從事過對衝基金工作的CCC創始人劉震的認知中，加密貨幣交易的量化與傳統金融市場上的量化有很多不同。
首先，就量化交易來講，美股的對衝手段更加豐富，基於對衝手法的量化策略會更加複雜，其中有很多方法在加密貨幣領域無法使用。比如奇異期權（ exotic options，一種比常規期權更加複雜的衍生證券）在加密貨幣市場中就沒有用到。因為，目前還沒有一家大型的期權交易所。即便是所謂大型比特幣期貨和期權交易所的Deribit，其每個交易對也只有3個BTC的深度。很多傳統金融市場的量化策略無法在加密貨幣市場使用，因為沒有交易量支撐。李哲也預估，全中國加密貨幣量化市場只有10—15億人民幣的體量，這與傳統金融市場的量化是沒法比的。
據鏈得得從多個量化團隊方面瞭解到，目前在加密貨幣市場廣泛應用的量化策略只有CTA策略和統計套利。所謂CTA策略就是趨勢跟蹤策略：通過時間序列量化模型，判斷加密貨幣價格是“趨勢態”還是“迴歸態”，以決定是追漲殺跌還是買低賣高。而統計套利指的是：考慮多個交易對的相關性，進行對衝組合交易。總體來講，加密貨幣領域的量化策略同質化嚴重。
另外，美股的交易場所比較固定，只有幾家巨頭，數字貨幣市場卻有上萬個交易所。傳統金融市場的量化策略受到監管的影響比較大，而目前加密貨幣市場卻處於無監管狀態，導致了市場的混亂。
量化團隊的熊市生存
樓霽月向鏈得得介紹，”在熊市中，量化領域的變化也很明顯，首先流動性低，機構多散戶少，很多策略比如現貨的多角套利，其盈利空間已經非常低了，幾乎沒有盈利。由於熊市交易率大幅度降低，盈虧比中，虧的概率會變大。
“總體來講，在熊市中，適用的策略更少了，收益率更低了，策略的容量更小了。”
其實，從2018年開始，Tokenmania就在減少對於量化團隊的投資，樓霽月向鏈得得表示，自己最高峰時投了45家量化團隊，而現在只剩下十幾個了，目前自己只有1200個USDT和1600個BTC投資在量化上。但樓霽月還是覺得有些過多了。“目前從投資的角度來講，配置在量化團隊上的資金應該減少。”
對於量化投資來講，“保本不賠”彷彿已經差強人意。對於投資人來講，目前投資加密貨幣量化並不是一個好選擇，某投資人向鏈得得透露，自己拿出了投資量化的資金，目前在通過放貸的方式保本並獲得小額收益。
投資的減少，無疑會對一些量化團隊產生影響，量化收益的不如人意也讓一些量化團隊對未來信心不足。
“整體而言，今年的區塊鏈行業還是沒有太多現金流可以賺的。” 李哲向鏈得得表示。“目前量化收益很低，這與區塊鏈行業的其他賽道差不多，公鏈、Dapp其實都沒什麼現金流。”
“我和其他幾位合夥人在外都有別的生意，所以目前感覺還好。”一位量化團隊的合夥人向鏈得得表示，“熊市多做事。”