收益vs風險：BTC理財到底值不值得買？
熊市之中，加密市場持幣的投資者們也有點進退兩難，做空怕市場反彈，持幣不操作又覺得會損失投資收益。在這種情緒中，加密貨幣的理財市場迎來了快速發展。很多加密投資公司或者錢包都推出了理財服務，為投資者的儲蓄提供一定的利息。BlockFi日前就推出了年利率為6%的加密貨幣複利儲蓄賬戶。那麼究竟這些理財服務，值不值得買呢？
BlockTower Capital的管理合夥人Ari Paul今日在推特上表達了自己的觀點。他認為， 加密貸款市場的增長對於生態系統來說是非常棒的，但是當前投資者面臨的風險非常大，而目前收益率太低，不足以補償投資者所承擔的風險。
目前加密理財服務有兩種基本模式，即 託管 和 非託管 。絕大多數都是託管的，這意味著第三方將會替你持有加密貨幣。這會帶來交易對手風險。
借出比特幣的合理回報是多少？ 6％的回報合理嗎？或者應該是15％？這完全取決於交易對手風險。你並不會因為借出BTC而獲得利潤，你賺錢是因為你借錢給像BlockFi這樣的特定交易對手。
那麼，多少利率才是合理的？美國的垃圾債券通常比國債利率高4-6％。對於風險較高的初創企業，無抵押貸款通常比國債收益率高15-25％。
短期國債收益率目前為2.5％，因此在將BTC借貸給初創公司時，我們應該尋求22％以上的收益率。當前這種膚淺的分析可能對於BlockFi來說是不公平的，很多人認為Blockfi的借貸不是純粹無抵押的貸款。
Blockfi在他們的網站上表示，他們“通常會根據過度抵押的條款借取加密貨幣。”具體細節在這裡很重要。如果在借貸期間，特定貸款人能夠合法擁有這些抵押品，則這些借貸可能可以被視為抵押貸款。但是Blockfi的借貸可能不是。
Ari Paul表示：
“如果你作為貸款人沒有合法擁有特定抵押品的權利，那麼你只是公司的債權人，你甚至可能不是高階債權人（不確定）。所以，在這樣的平臺上放貸類似於一家加密初創公司要求你提供貸款併為你提供借款的一些利息，並承諾保留一大筆現金代表他們的對投資者的一般義務。”
非託管解決方案與託管有很大不同。你可能沒有交易對手風險， 相反，你將受到某種清算風險和協議風險的影響。如果市場缺口減少，你從清算抵押品中獲得的收益可能不足以讓你收回成本。此外，Ari Paul還認為貸款平臺本身就存在軟體漏洞上的風險。他說：
“在貸款平臺上使用multisig解決方案之類的東西存在嚴重的軟體漏洞風險。有多嚴重？問問Parity，他們無疑是以太坊智慧合約的專家，但他們兩次在最簡單的多重智慧合約中丟失了鉅額資金。”
總之，加密貸款市場的增長對於生態系統來說是非常棒的，但是當前投資者面臨的風險非常大，而目前收益率太低，不足以補償投資者所承擔的風險。