滬江裁員，線上教育泡沫破裂前兆？
網際網路大裁員的風吹到了線上教育領域。
一則“滬江裁員1000人，比例接近50%”的爆料3月6日刷屏。爆料稱，因為上市對賭協議失敗，“滬江全部裁員，市場部、督導部、老師全部被下崗，所有高層都拜拜”。
而在脈脈職言區，此前就有已認證的滬江員工稱3月底將裁員1000人，接近一半；有員工稱裁員補償是13薪或者N+1，這一補償條件實屬良心；還有滬江核心產品CCtalk員工稱CC也在裁員之列。
滬江官方則發表宣告稱，關於“95%裁員”的謠言嚴重失實，公司的上市正在進行中，不存在對賭。滬江創始人伏彩瑞迴應媒體稱，“實際上是滬江網業務線調整，裁掉了一些銷售員工。”
滬江公關告訴 剁椒娛投（ID：ylwanjia） , “確實在進行一些人員的優化”，但是沒有網上傳的那樣誇張，裁員20%以上是要跟政府報備的，滬江應該不會超過這個限度。
事實上，成立於2001年的滬江網校算是上海張江扶持科創企業的一個典型，由2009年入駐張江，到後來公司開發CCtalk，背後都能看到張江的幫助。在科技部2018年釋出的《2017年中國獨角獸企業發展報告》中，滬江網校以10.8億美元估值排名第101。
伏彩瑞曾公開表示，2012年公司就具備上市的條件但放棄了。2015年完成D輪融資時，伏彩瑞也曾表示已經做好了在國內上市的充分準備。根據3到5年的基金退出週期，今年已經是資本退出的關鍵年，上市是對資本也是對上海政府的一個交代。
囿於A股對上市企業淨利潤的門檻要求，對連年虧損的滬江網而言，赴港上市成為其眼下的優選。而滬江網不是唯一在爭奪“港股線上教育第一股”稱號的公司，新東方與滬江均通過了港交所聆訊，這背後是過去一年資本對線上教育領域的過度追捧，以及系列政策下資本避險轉移的需求。
上市迫切，“對賭失敗”？
滬江網校去年7月就向港交所提交了招股說明書，去年底又更新了一次。由於二級市場表現非常慘淡，急於IPO只能落得“流血”上市的結果，滬江上市的程序一再延宕。
據招股書顯示，公司成立後經歷了9輪融資，融資總金額達到16億元。在2018年完成的E輪融資中，滬江的估值較上一輪估值增長不止一倍，達到159.5億元人民幣。在網傳的爆料中，“上市對賭失敗”是這個線上教育獨角獸企業裁員的一個原因。
資料來源：天眼查
在股權結構方面，湧金實業是第二大股東，持股14.24%；百度是第七大股東，持股3.18%；自貿區基金、上海文化產業基金也是滬江的股東。
不過在闢謠宣告中，滬江明確否認了對賭的存在，表示將在合適的時間進行IPO。那麼我們就來看看滬江這個老牌線上教育公司的真實運營情況。
相較已經連續兩個財年實現盈利的新東方，滬江還在虧損泥沼中掙扎。
據招股書顯示，2015年、2016年及2017年，滬江虧損淨額分別為人民幣2.80億元、4.22億元5.37億元，截至2018年8月31日8個月的虧損額為8.63億（上年同期為3.12億）。
扣除約4.6億股份支付相關費用及0.2億上市費用，2018年前8個月業務虧損約3.8億元，佔同期營收87.2%，低於2017年的96.8%，虧損雖呈現收窄趨勢，但額度依然巨大。
與從線下起步的新東方在品牌方面佔有先發優勢不一樣，滬江作為一家純網際網路公司，品牌影響力要突破華東區域，其營銷成本要更高。滬江在招股書中也透露，對AI及CC talk的研發投資、廣告及推廣開支是造成虧損的主要原因。2015-2017年，僅銷售及分銷開支，就分別佔總收入的132.2%、115.3%和106.1%。
滬江的主要業務板塊為自營課程和CCtalk。招股書顯示，2015、2016、2017年度，滬江自有品牌課程業務收益分別為1.85億元、3.40億元、5.54億元，而CCtalk平臺業務自2017年起開始產生收益，收益為52.1萬元。
CCtalk成立於2016年，向教育從業人員或機構提供平臺服務，截至2018年8月31日，CCtalk全站交易額達到6.68億，是2016年交易額的176倍；付費使用者數量達到350萬人次.
招股書顯示，截至2018年8月31日，滬江教育使用者數量由1.7億增長至1.86億，其中付費人數達到1070萬。2017年正式課的每學員平均支出為人民幣3,170.1元，其中英語交流技能類別課程的學員平均支出最高，近8000元。
值得注意的是，滬江的課程營收結構中大學生、英語及其他外語課程營收佔絕對多數比例，K12課程佔比極小，只有6.8%。也正是基於這一營收結構，滬江官方告訴 剁椒娛投（ID：ylwanjia） , 大部分業務主要針對大學生以及白領群體，政府出臺的比較強制性的教師資格證政策主要是針對K12領域的，因此對滬江的影響不是很大。
不過，目前線上教育領域，K12其實是客單價更高的模式，繞開這一肥肉而主打職業和興趣教育的滬江面臨的是更高的獲客費用、更難提高的續費率。
事實上，滬江的這一輪裁員，不能脫離整個線上教育行業普遍虧損的現象、網際網路行業收縮戰線過冬的大背景。
回顧中國教育行業的歷史，民辦教育營利性身份得到法律上確認後，2017年教育行業迎來第一波上市浪潮。在2018年，資本寒冬來襲，一級市場融資難，不少燒錢企業轉戰二級市場，上市潮更加洶湧。
據不完全統計，2018年已上市和正排隊上市的國內教育機構共有26家，兩倍於2017年。其中，港股“同股不同權”改革後，吸引的公司最多。8家成功上市，滬江、新東方、銀杏教育已通過聆訊，還有尚德啟智、華圖等約10家在排隊。而成功上市的新股去年股價則集體跳水。
巨集觀環境遇冷，政策趨嚴（民促法送審稿修訂、K12學科輔導行業整頓、學前教育新規），網際網路流量紅利結束……2018年的線上教育行業正處於歷史轉折中。
泡沫即將破裂？
據不完全統計，2018年，中國教育行業一級市場共發生679起融資事件，每月平均融資事件數量為57起，持續火熱，完全無懼經濟下行的大環境、屢屢傳出的負面政策。
2018年行業融資金額TOP5的融資事件分別為：優必選獲投的8.2億美元C輪融資，VIPKID獲投的5億美元D+輪融資，作業幫獲投的3.5億美元D輪融資，猿輔導獲投的3億美元E+輪融資，三育教育獲投的2.5億美元戰略融資。TOP 5融資總額佔全年已披露融資總額的41.04%。據教育行業投資諮詢機構青鯡魚統計，融資金額千萬及以上的案例佔比達到71.85%，也就是說大額資金向頭部集中。
少兒程式設計、職業教育、K12學科培訓、語言學習最為熱門。
早期輪次的融資事件在全年全部案子中佔大頭，處於天使輪和A輪的案例總數佔比超過全年的70%。
去年一篇“一塊螢幕改變命運”的文章在朋友圈瘋傳，不少教育行業的人都轉發評論，藉此抒發對線上教育能量、市場的認可和期許。
在網際網路和AI技術的應用仍處於摸索階段的背景下，教育行業越細分越垂直越有機會的屬性，以及教育這一與人的本性相背離的業務模式，都考驗著創業公司們對運營模式、營銷模式乃至商業模式的的創新。
圖表來自艾瑞諮詢
此外，教育政策的改革仍存在諸多變數。
新東方董事長俞敏洪曾表示，大部分線上教育機構中，超過90%的教師沒有教師資格證。線上教育行業正在迎來從平臺資質、教師資質到內容的審查全面收緊期。
艾瑞諮詢在《2018中國線上教育行業發展研究報告》中提出了一個結論：不管是從產品技術、商業模式、市場營銷還是國家政策的角度來看，2013-2018年過去，這個行業的第一波淘金熱潮已基本落幕，接下來需要通過更紮實的教研和技術工作、更敏銳的商業意識，去挖掘隱藏更深、體量更大的真正金礦。
業內一家知名文娛基金負責人也告訴 剁椒娛投（ID：ylwanjia） ，去年每個月都有十幾家教育公司獲得融資，泡沫太大了。
滬江的裁員只是表徵，背後是線上教育行業的劇烈變動。