留給滴滴的時間已經不多了
[ 摘要 ]補貼和整改確實影響了滴滴的業績，但它們的殺傷力被誇大了，而這種公關式的說辭背後可能隱藏著更深的問題。
來源| 港股那點事
作者 | 江湖豆腐
資料支援 | 勾股大資料
今天，滴滴傳出一則重磅資訊：滴滴將於2019年對非主業進行“關停並轉”，整體裁員15%，涉及人數2000人左右。而就在前天， 有媒體曝出滴滴出行2018年財務資料，據該資料顯示，滴滴出行2018年全年虧損高達109億元人民幣。
由此看來，滴滴出行當下正面臨著巨大的生存危機。
2018年9月7日，滴滴出行創始人兼CEO程維曾在內部信中提到，滴滴自成立以來從未實現盈利，6年來累計虧損390億元人民幣，其中僅2018年上半年就虧損了40億元人民幣。這樣算下來，截至2018年底，滴滴的累計虧損額度已經超過450億元。
不少媒體認為，滴滴虧損的原因是滴滴對司機的高額補貼，以及去年8月底順風車停運之後整改產生的新成本，但事實可能並非完全如此。 補貼和整改確實影響了滴滴的業績，但它們的殺傷力被誇大了，而這種公關式的說辭背後可能隱藏著更深的問題。
市場留給滴滴的時間已經不多了。
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2018年，中國共享經濟領域遭遇寒冬，一大批公司出現倒閉潮，其中最具代表性的企業是ofo，目前這家公司基本已經進入清盤倒計時階段。
共享單車行業崩潰的原因有很多，其中很重要的一條在於， 共享單車是增量資產。 在共享單車盛行之前，自行車已經從中國大城市漸漸消失，而共享單車企業必須花費鉅額成本用來購買單車、全面鋪貨，後續還有維護、管理、折舊、報廢等成本。這是一種重資產的玩法，成本極其高昂，它其實不應該成為當代風投資金青睞的資產型別，只是機緣巧合，趕上了巨集觀經濟的恰當時點而已。
但是網約車產業作為共享經濟的另一分支，其實與共享單車在內涵上有極大不同。 網約車核心業務不是增量資產，而是存量資產的盤活，因此網約車更能代表共享經濟的主旨。
從商業邏輯上來說，網約車企業並不需要走重資產道路。理論上，所有的網約車最好都是車主自有，這樣一來，購車、保養、油費、折舊、報廢，這些成本都與網約車公司無關，這將極大地降低網約車企業的運營成本。
商業邏輯上看起來，網約車比共享單車要靠譜很多，但是從現實情況看，滴滴做得可說不上好。6年虧損450多億，而且盈利仍然遙遙無期，這樣的公司即便商業邏輯成立，也是對社會資源的巨大浪費。
早些時候滴滴曾公佈2017年的資料，當時的資料顯示，滴滴全年虧損額只有25億元，當時不少樂觀派認為滴滴將在2018年扭虧為盈。但是，在2018年9月程維披露的資料中，滴滴2018年上半年就虧損40億元，這樣的資料讓外界大跌眼鏡。
2017年滴滴補貼181億元，虧損25億元，而近日流傳的資料是，2018年滴滴補貼113億，虧損109億。 補貼越來越少，虧損越來越多了，這是為什麼？用補貼過高來解釋虧損問題顯然邏輯不通。
至於整改導致的成本激增，其實也無法說明滴滴去年上半年40億元的虧損。因為滴滴順風車是在2018年8月27日停運的，滴滴順風車安全事件引發的整改成本出現在下半年，上半年的40億元虧損顯然與此無關。
滴滴為什麼要用這種明顯有BUG的說辭來解釋鉅額虧損？這顯然是想用少量事實來掩飾某些它不願意被公眾關注的東西。
那麼，滴滴想掩飾的究竟是什麼呢？
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由於滴滴不是上市公司，外界無法獲知其內部的具體情形，但我們仍然可以根據一些公開資訊做一些推論。
首先，2018年美團的部分城市開展了網約車業務，滴滴美團在上海展開激烈的補貼大戰，這可能會是滴滴去年補貼總額破百億的原因之一。但是，去年的補貼大戰只限於個別城市，規模與前幾年的全國網約車補貼大戰完全不可同日而語，而且這場區域性戰役的持續時間也不是很長，因此它不會是造成滴滴鉅額虧損的關鍵因素。
更令人矚目的是2018年ofo的大潰敗，但滴滴究竟虧了多少錢卻是個謎。
滴滴是ofo較早的投資方之一，滴滴系曾一度在ofo佔據多個高管席位，但隨後雙方交惡。去年的退押潮讓ofo資金鍊崩潰，這家公司現在幾乎已成死局，而滴滴在ofo的持股高達25%以上。以ofo的體量來估算，滴滴在ofo上的投資虧損相當巨大，因此這一條很可能是滴滴鉅額虧損的重要原因，但滴滴對此諱莫如深，緘口不言，實際虧損額度外界無從得知。
整改當然也是滴滴業績虧損的原因之一。在停運之前，滴滴順風車是滴滴出行最賺錢的業務板塊，但由於存在安全漏洞，滴滴順風車至今未能恢復上線，這是對滴滴業績的一個重大打擊。
儘管滴滴整改已經快半年了，但滴滴順風車恢復上線依然遙遙無期，可見整改結果並沒有讓監管部門滿意，至於市場滿意度更是無從談起。
滴滴禮橙專車目前也沒有做到市場最佳，曹操、神州等專車公司讓滴滴的專車業務存在極大的競爭壓力，而專車由於定價較高，走的是高階精品路線，業務量能方面恐怕也不太樂觀。專車業務雖然毛利可觀，但它不可能支撐起滴滴的估值。
滴滴還投入了大量資金用於自營車領域，即購買汽車、招募專職司機運營。這其實是走回了當年傳統計程車公司的老路，而這條路顯然沒什麼前景，計程車公司真要是大有可為，也不至於被網約車公司掀翻在地了。
自營車未來很可能成為滴滴在商業佈局上的重大失誤，因為它在走共享單車的老路。所謂共享經濟，關鍵在於用輕資產模式將閒置狀態的存量資產盤活，其天然就是與重資產模式矛盾的，但是滴滴在自營車領域涉水已深，即便現在想回頭剝離資產也是極難的事情。共享單車因為重資產模式已經全盤崩潰，如果將來滴滴出現致命危機，很可能還是出在這個方向上。
滴滴的擴張過快也對企業經營是一個巨大考驗。
2018年1月，滴滴收購了巴西99；
2月，滴滴和軟銀合資，進軍日本網約車市場；
4月，滴滴進入墨西哥市場。
這個佈局速度不可謂不快，但擴張過快也有很大麻煩。之前共享單車領域的實踐結果是，沒有一家共享單車企業的海外擴張是有意義的，它們所有的海外擴張最後都成了企業資金鍊的催命符。簡而言之，海外擴張都加速了它們的死亡。
網約車的具體情形與共享單車有所不同，但有一點是肯定的，即這種擴張不但非常考驗企業的管理能力，而且會對資金鍊產生巨大壓力。像滴滴這種靠燒錢燒出來的公司，如果資金鍊持續緊繃，則相當於坐在了火山口上。
在中國，滴滴是一家奇葩的公司，因為它是BAT大佬們唯一共同投資的公司。但是這個局面是怎麼產生的？其實是因為當初網約車補貼大戰燒錢實在是太過離譜，導致連中國頂級富豪都燒不下去了，不得不選擇了妥協。
但是妥協之後，滴滴的身份其實也很尷尬。目前各路江湖大佬對於滴滴的困局都保持笑而不語，潛臺詞是“滴滴確實需要救援，但是憑什麼是我出手而不是你來呢？”
這是典型的“三個和尚沒水喝”的形勢。
滴滴6年來燒掉了一級市場投資人400多億人民幣，至今還是這樣一個局面，再想從一級市場融資是很難了。而滴滴原有的上市計劃已經被順風車安全事件打亂，如果它不能迅速回到IPO通道上來，那麼顯而易見的是，滴滴的前景愈發凶險，這輛狂奔的網約車隨時可能翻到溝裡去。
前不久，哈囉順風車悄然上線了。在這裡，阿里系資金對於網約車市場前景、對於滴滴的前程，都算是都表了一個態。不要小看哈囉順風車的殺傷力，它背靠阿里這棵大樹，幾個月之間已經讓網約車市場有了巨大的變化。 而哈囉順風車給滴滴帶來的業務壓力還是次要的，更重要的是，它釋放了一個訊號：阿里系要另起爐灶做網約車了，它顯然不太可能繼續給滴滴投錢。
這個江湖有句俗諺，叫“趁你病，要你命”，哈囉順風車這個後來者很可能成為滴滴的掘墓人。
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大洋彼岸，滴滴曾經的老對手Uber，2018年的形勢有所好轉。
根據美國《華爾街日報》訊息， 2018年一季度Uber實現了24.56億美元的盈利。 儘管二季度又虧了8.91億美元，但綜合下來Uber在2018年上半年共盈利了15.65億美元。
Uber目前也沒有上市，以下資料只是Uber定期向投資者提供、並未在政府的公開檔案中披露。
根據Uber披露的財務資料顯示，2018年第一季度Uber的營收25.88億美元，同比增長70%，訂單金額為112.87億美元，同比增長55%，未計利息、稅項、折舊及攤銷前的虧損為3.04億美元，較前一年同期減少49%。
Uber出現這些向好跡象與其戰略大調整有密切關係。
Uber於2018年初將其東南亞業務出售給競爭對手Grab，還將其俄羅斯業務與另外一個競爭對手Yandex.Taxi合併，這種調整使其獲得了30億美元的額外收入，並在2018年一季度獲得了盈利。
此前的2017年全年，Uber實現了77.78億美元的總營收，而2018年上半年，Uber的總營收為53.89億美元，達到了去年的70%，其中，第二季度營收28億美元，同比增長63.3%。預訂總額為120億美元，同比增長41%。除此之外，Uber還擁有像UberEats這樣快速增長的新業務。Uber曾表示，UberEats正以每年200%的速度增長，未來一年收入將突破60億美元。
業績資料上來看，並不能說Uber比滴滴強多少，畢竟Uber自2009年正式運營以來，虧損金額已高達110億美元。不過有一點是顯而易見的，即Uber已經先於滴滴調整戰略，全面收縮戰線，迴歸核心主業。
在過去的十年中，Uber獲得10多次融資，總額超過170億美元。2017年10月，軟銀和美國泛大西洋投資集團投資的90億美元戰略投資是Uber獲得的最高額融資，而截至2018年6月底，Uber賬面上還有73億美金的現金，但即便如此，Uber也已經很難再從一級市場融資了。
從今天最新的訊息來看，程維終於下定決心開始收縮戰線，迴歸主業了，只是這個時間節點來得實在有點晚。
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結語
滴滴將2018年的鉅虧歸結於補貼和整改，這是一句半真半假的話。補貼和整改確實是滴滴成本高企的原因之一，但它們還沒有如此巨大的殺傷力，它們被有意誇大了，其目的就是想掩飾別的深層次問題。
與補貼和整改相比，滴滴更大的失誤在於，過去跑馬圈地的6年中，滴滴戰略出現重大偏差。滴滴一直忙於布各種局，忙於鋪各種攤子，導致在共享單車、租車、自營車領域投入了大量資金，而這些投入要麼出現鉅虧，要麼回報寥寥。如何公佈這些虧損是一個技術活，而滴滴將原因歸結於補貼和整改，這種看似高明的公關行為其實是存在重大bug的。
但是，滴滴沒有別的路可選。滴滴是一家靠燒錢燒出來的公司，它的立業基礎不在於業務能力，而在於融資能力，一旦它無法繼續融資，這家企業也就走到了生死時刻。因此，即便這種說法有bug，滴滴也必須要飲鴆止渴的。
新經濟公司的一個基本套路是：先弄出一個新概念，然後就是左手從資本市場上圈錢，右手在行業市場裡跑馬圈地，然後在三五年內儘可能多地快速融資，最後衝刺上市，讓二級市場買單。那些在共享單車領域做慈善的人是這樣想的，滴滴也是這樣想的，只是現在局勢發生了巨大的變化，市場上的熱錢越來越少了。
共享單車已死，網約車現在也進入了生死時速的緊要關頭，滴滴作為中國網約車最知名的公司其前景將會如何呢？
Uber十分了解資金鍊的緊迫性，因此去年該公司CEO就曾表示，Uber將於2019年進行IPO。儘管Uber過去幾年中的估值曾經有非常劇烈的波動，但其關注度依然很高，現在闖關上市還來得及。只是由於其增速放緩，即便IPO闖關成功，其估值能保持在何種水平依然是個未知數。
而擺在滴滴面前的形勢其實更加嚴峻。
一級市場已經不太可能繼續給滴滴融資了，而以滴滴的燒錢能力，現有的存量資金恐怕維持不了多久，如果滴滴在未來一兩年內不能順利上市，則很可能會在某一天突然土崩瓦解。但是現在的滴滴要想衝刺上市又談何容易？順風車整改半年了，遲遲未能恢復，兩條人命的魔咒讓滴滴在整改道路上步履蹣跚。
市場留給滴滴的時間，真的已經不多了。