完成18.8億美元募資，18歲GGV的全球打法：中國的商業模式，全球都能找到對標
10月24日，“18歲”的老牌基金 GGV紀源資本宣佈募集完成18.8億美元基金。其中，GGV Capital VII及VII Plus共計13.6億美元；GGV啟航基金二期共計4.6億美元，GGV Capital VII的創業者基金共計6000萬美元。
過去十八年，GGV累計投資了296家公司，其中出現了56家獨角獸、33家IPO。GGV的投資組合裡，不乏阿里巴巴、滴滴、小米等中國巨頭，也有Wish、Grab、Limebike等海外專案。這源於GGV獨特的打法——管理團隊兩路“作戰”，現任六位管理合夥人以3:3的比例紮根於中國和美國，符績勳、李巨集瑋、徐炳東主要看中國，童士豪、Glenn Solomon、Jeff Richards則base在美國，重大專案共同決策，且時刻保持緊密交流。
296個專案中，早期專案接近200個，從GGV近幾年的動作中觀察，也能發現明顯對“早期”越加明顯的傾向： 2013年，童士豪加入GGV任管理合夥人，這位啟明創投原主管合夥人常年關注早期領域，2016年底，GGV又引入擅長早期專案的前海納亞洲董事總經理徐炳東任管理合夥人，同年更設立了專投早期的啟航基金。對於62億美元規模的GGV來說，投後期便可以躺著賺錢，但李巨集瑋說，往早期佈局，可以“和創業者保持緊密關係”，還能“維持手感和市場敏銳度”。
包括今年初募集完成的首支人民幣TMT基金一起，GGV總共管理的資產達到13支基金，約62億美元（約430億人民幣）。GGV管理合夥人童士豪告訴36氪，這樣的規模對於一個側重早期的基金來說，已經算是“巨大”。
據GGV方面透露，整個基金的回報率高達25％，這與GGV主動選擇的基金規模不無關係。基金規模過快、過度擴張，單個專案投資額往往較高，對於以穩健著稱的GGV來說，更難保持高回報。今年剛負責募集完首支人民幣基金的管理合夥人徐炳東也有類似的考慮。首期人民幣基金只有15億元，即使和同年釋出的美元基金相比，規模也小很多。但徐炳東說，“15億剛好合適，”募完、投好，然後盤子可以再慢慢擴大。
新基金的LP主要來自捐贈基金、養老金、家族財務管理機構，包括加利福尼亞州教師退休金系統、哈特福德醫療保健、洛杉磯退休僱員協會、新加坡國立大學、美國西北大學、俄勒岡公共僱員退休基金、洛克菲勒基金會等。其中，加利福尼亞州教師退休金系統從GGV四期基金（GGV Capital IV）持續投到現在。
GGV的長期LP、美國洛杉磯退休僱員協會資深投資人David Chu表示，GGV最讓他印象深刻的，正是其“對於全球最大兩個風險投資市場中國和美國一貫和統一的態度”。和純立足國外，或純立足中國的基金不同，GGV分散兩地的團隊組成，決定了它能用多個國家的經驗和眼光去看待新模式，而這往往意味著更早的發現和更準的捕捉。正是依託於這種跨國經驗，GGV投出了“東南亞滴滴”Grab、“美國淘寶”Wish等明星專案。此次新基金髮佈會，幾位管理合夥人也悉數到場。
到全球，“複製”中國模式
團隊構成、專案組合的國際化，讓GGV能夠跨地域地思考專案的邏輯。不同國家、類似模式的專案之間互相借鑑，彼此鋪路，增加了GGV的命中率。
在2014年12月9日D輪入資滴滴之前，GGV猶豫了很久。據公開資訊，當時滴滴的估值已經有35億美元，對於偏早期投資的GGV來說，這個PE級別的投資，遠超過合夥人的預期。糾結之際，大洋彼岸的Uber給了GGV押注的信心。
滴滴與Uber擁有相同商業模式——連線乘客與閒置社會車輛、計程車的線上打車平臺。滴滴宣佈D輪融資的四天前，Uber也完成了E輪融資，估值達到400億美金，較一年前翻了接近100倍。整個2014年，兩地合夥人討論最多的案子就是滴滴，Uber的成功讓他們覺得滴滴“不容錯過”，最終義無反顧地押注。
幾乎是同一時間，發起於新加坡的打車軟體Grab也進入了GGV的視野。因為Uber和滴滴的先例，“一看到Grab的時候，就立刻理解了它商業模式的可能性。”李巨集瑋說。於是GGV果斷成為Grab的早期投資人，後者估值已達110億美金，投資至今漲了224倍，成為東南亞最大的打車平臺。
雖然模式相同，但打法卻因地制宜。符績勳說，Uber以高階服務切入市場，先推出的Uber Black是高階私家車出租服務，從上而下覆蓋市場；而滴滴從低端、高頻的打車服務入場，從下向上完善業務鏈，後來推出專車服務。
美國模式的中國化，中國模式的東南亞化，這是GGV捕捉專案的重要手段——觸類旁通。“中國有一二線城市，也有四五線城市，全球每個國家正在經歷的經濟發展過程，中國基本上都有地方經歷過。”童士豪說。也因為此，在中國被驗證過的商業模式，GGV認為“幾乎能在全球找到對應的機會”。
另一個觸類旁通的經典案例是跨境電商平臺Wish。這是童士豪去美國後投的第一個專案，也是GGV“把中國模式輸出美國的第一個專案”。Wish走的是低價模式，因為亞馬遜已經憑藉低價的優質服務，建立起核心壁壘，被認為已完全覆蓋電商的中低端市場，大部分美國投資人認為這裡已沒有機會，只對“高階電商”感興趣。
“但我們見過淘寶怎麼崛起，知道這個市場是大的。”童士豪說。2004年GGV投資阿里巴巴，直到2014年阿里上市才退出。童士豪認為，美國和中國一樣，也有很多三四線城市的使用者，押寶低價的“草根經濟”的Wish有很大的空間。在Wish被一眾美國VC拒絕、估值不到1億的情況下，童士豪選擇了投。此後5年，Wish使用者數實現了指數級增長，估值也暴漲100倍，已經是美國下載量第2的電商APP。
依照同樣的“草根經濟”邏輯，童士豪還投出了電商APP排名第三的二手貨交易平臺OfferUp，第六名的二手奢侈品電商平臺Posh Mark和第12名的移動返利平臺Ibotta。目前，GGV在美國電商TOP 15 APP中佔據了四席。
同理，僅共享單車一項，GGV在中美巴三個國家投出了不同的專案。2016年，GGV投資了強調精細化運營的哈囉出行(哈羅單車)，後者在摩拜、ofo兩分天下的格局下，從三四線城市突圍出了一條生路。2017年，GGV又在美國投資了Limebike，後者甩開摩拜、ofo，成為領跑美國市場的共享單車。2018年，GGV又按照同樣的手法，在巴西投資了共享單車平臺Yellow。
從滴滴到Grab，從淘寶到Wish，從哈囉出行到Limebike，GGV用一套“中國邏輯”，在不同國家都捕捉到了獨角獸。而很多時候，它們往往來自同一個賽道。