中信建投：前三季度居民新增支出集中於住房醫療，消費支出集中不利於消費動能增長與消費升級
10月23日，中信建投釋出研報《增量消費居民支出去哪兒了》，報告分析，當前集中度較高的消費結構，可能不利於消費動能增長與消費升級。一方面用於居住和醫療保健以外的居民可支配收入相對不足。另一方面，購置自有住房的貸款是居民部門加槓桿的主要動因，債務負擔加重會阻礙居民消費動能增長。
集中度較高的消費結構，不利於消費動能增長與消費升級上述報告分析指出，截至2018年第三季度，全國居民人均可支配收入、人均實際可支配收入、人均支配收入中位數的累計增速分別為8.8%、6.6%、8.7%，分別較二季度回升0.1、持平、回升0.3個百分點。三季度，全國居民人均消費支出累計實際同比增速6.5%，比二季度回落0.4個百分點。
在消費支出結構方面，2018年以來居民消費支出結構中居住和醫療保健專案的比例上升較快，其中居住支出包括房租、水、電、燃料、物業管理等方面的支出，也包括自有住房折算租金；醫療保健支出包括醫療器具及藥品，以及醫療服務。
同時，2018年前三季度，居住專案拉動居民支出增速2.2個百分點，醫療保健支出拉動居民支出增速1.2個百分點，兩項對居民消費支出增長的合計貢獻率達到54.3%，比去年同期提高7.4個百分點。
報告分析認為，今年以來居民部門的增量支出可能主要投向了居住和醫療，其中增量支出中超過三分之一的比重投向了居住。今年以來部分城市房租價格上漲較快，疊加三季度全國房地產銷售增速回升，或共同促使居民增量支出向居住傾斜。
當前集中度較高的消費結構，可能不利於消費動能增長與消費升級。一方面用於居住和醫療保健以外的居民可支配收入相對不足。另一方面，購置自有住房的貸款是居民部門加槓桿的主要動因，債務負擔加重會阻礙居民消費動能增長。
在居民槓桿方面，報告分析指出，三季度中國居民部門槓桿率同比上升3.6個百分點，基本符合關於居民部門加槓桿的預期，同期消費對經濟增長拉動貢獻回落。
報告認為，結合近期政策，減稅新政有望刺激居民部門擴大消費，但城鎮化、高房價下的居民購房加槓桿或仍是中長期內製約消費動能的重要因素。
國家統計局：居民消費升級趨勢並未變
10月19日，國家統計局公佈前三季度經濟執行情況。前三季度，社會消費品零售總額274299億元，同比增長9.3%，增速較上半年回落0.1個百分點。
國家統計局新聞發言人毛盛勇稱，綜合起來看，消費較快增長、消費規模擴大、消費貢獻提升、消費結構升級的趨勢還在延續。
如從總量的情況來看，社會消費品零售總額1-9月份增長了9.3%，跟1-8月份相比持平。9月份增長9.2%，比8月份加快0.2個百分點。
從住戶調查的全國居民人均消費支出來看，前三季度全國居民人均消費支出名義增長了8.5%，比上年同期加快了1.0個百分點。從核算角度全面整體地來看消費的情況，前三季度最終消費支出對經濟增長的貢獻率是78%，比上年同期提高了14個百分點。
從結構資料看，2017年全國居民的恩格爾係數首次降到30%以下，是29.3%，今年前三季度恩格爾係數是28.5%，比上年同期下降了0.7個百分點；從服務消費資料來看，2017年服務消費佔居民消費的比重是48.2%，比2012年提高了5.2個百分點。也就是說過去五年，年均服務消費比重提高了1.04個百分點。今年三季度，服務消費比重是52.6%，比上年同期又提高了0.2個百分點。
從實物消費來看，升級類的一些商品消費仍然保持較快增長，比如化妝品、智慧家電保持了比較快的增速。汽車銷售增速有所放緩，但SUV在整個汽車銷售中的比重在持續提高。
從城鄉結構來看，前三季度，農村居民消費名義增長12%，大大高於城鎮的消費增速，且農村居民消費中的教育、文化、娛樂方面的支出增長速度還比較快。
儘管如此，毛盛勇強調，當前制約消費增長的一些因素還比較多。因此，一方面，要多措並舉努力增加居民收入水平，完善收入分配和社會保障，努力為居民消費提供收入基礎。另一方面，要深化供給側結構性改革，提升供給質量，不斷滿足消費升級的需要。