騰訊投的“微眾”估值漲至1200億元，它會是“民營銀行第一股”嗎？

網際網路銀行經過幾年的發展，已經有估值超千億規模的小巨頭。

近日，據介面 ofollow,noindex">報道 ，一份北京市某機構的專案推介材料顯示，騰訊旗下的前海微眾銀行目前市場估值為1200億人民幣起，且公司預計在未來幾年實現A股上市，屆時預計估值5000億元人民幣左右。

相比而言，在2016年6月，微眾曾定增融資12億元，投後估值為50億美元（320億元）。今年3月23日科技部發布的《2017年中國獨角獸企業發展報告》中，以92.3億美元（約為640.82億元）的估值位列第11位。如果按後者計算，7個月的時間裡，它的估值漲了1.8倍。

公開資料顯示，微眾銀行是首批獲批和首家開業的民營銀行和網際網路銀行，同期還有浙江網商銀行、天津金城銀行、溫州民商銀行和上海華瑞銀行。2014年12月，微眾銀行獲得深圳銀監局頒發的金融許可證，註冊資本30億元。在上述所提及的增資後，騰訊依舊是佔股30%的第一大股東。業務上，微眾曾於2015年5月中旬推出普惠金融貸款產品“微粒貸”，並先後登陸到QQ和微信的金融服務中。

從微眾不足五年的發展史來看，能在這麼短的時間有千億估值及上市藍圖，可能主要在於其向好的收入和盈利的加持。

微眾的收入和盈利都在翻倍增長。上述所提推介材料顯示，2018年上半年微眾收入41.9億元，淨利潤11億元，接近2017年全年水平。而從過去三年的資料來看，微眾的收入分別為2.26億元、24.49億元和67.48億元；同期的淨利潤分別為-5.84億元、4.01億元和14.48億元。

來自微眾2017年年報

再看網商銀行，2015年下半年、2016年和2017年，它的收入分別為2.53億元、26.37億元和42.75億元；而同期的盈利分別為-0.92億元、3.16億元和4.04億元。

微眾的收入和盈利都在趕超網商，這或許也是前者可以實現溢價的點之一。

雖然微眾的單筆貸款金額低於網商，但是在騰訊兩大流量平臺超10億使用者的導流下，累計貸款金額和服務人群更具規模效應。

微眾2017年報資料顯示，累計向近1200萬人線上發放貸款8700億元。其中，“微粒貸”筆均放款額穩定在8200元左右，近74%的單筆借款為銀行帶來的收入在100元以內。而網商 自開業以來累計服務小微企業和小微經營客戶571萬戶，累計放款額4468億元，戶均貸款餘額2.8萬元。其中，“餘利寶”累計為675萬小微經營者提供了現金管理服務。

追溯這兩家網際網路銀行的發展，差異化的定位和發展路徑促成了如今的結果。

蘇寧金融研究院高階研究員趙卿 分析 認為 ，微眾的優勢在於QQ以及微信積累的超10億使用者，具有有效的資料資訊，所以其主業以消費金融為主，主打微粒貸產品，淨息差在7%左右，遠高於民營銀行平均4%的淨息差水平，更是高於商業銀行整體淨息差水平。網商的優勢是淘寶商戶和支付寶使用者，以及線下掃碼商戶等，所以網商的客戶群體目前主要是小微經營者和小微商戶，個人貸款業務在螞蟻金服，和微眾的差別較大，淨息差也沒有微眾銀行高，所以二者盈利上會有差距。

雖然微眾的成長速度很快，成為民營銀行中的超級獨角獸，但其發展中有很多潛在的問題待解決。

此前，上海新世紀資信評估投資服務有限公司將微眾的主體信用等級由AA+上調至AAA，讓其成為國內首家獲AAA評級的民營銀行。但是從微眾的資產質量等指標來看，依舊存在隱憂。就不良貸款率來看，已經從15年的0.12%上升至17年的0.64%。這意味著，與貸款金額和使用者一起增長的，還有潛在的風險。

也有人擔憂，微眾過於依賴“微粒貸”。據2017年年報資料， 微眾的無擔保消費貸款業務微粒貸管理的貸款餘額逾1000億元，存在收入結構單一的問題。對於這一擔憂，微眾 相關人士曾表示，“作為初創公司，穩紮穩打，在深入做好‘微粒貸’的基礎上再發掘其他業務機會。目前，直通銀行和消費金融已步入良性發展階段，去年也取得了較快增長。”

在過去幾年，曾有14家民營銀行分兩批試運營。作為首家開業的民營銀行，微眾有可能是“中國民營銀行第一股”。隨著業務模式的日漸成熟，可以預見將有更多的民營銀行落地資本市場。