券商觀點 | 安信證券給出騰訊股票“買入-A”評級，調低手遊收入預期
在騰訊第三季度財報釋出前夕，安信證券釋出了對騰訊財報的預測，並給出目標股價440.00 港幣，維持買入-A評級的觀點。
“預計三季度公司收入同比增加 19.5%至 779.5 億元，比彭博預期低 4%，主要由廣告和其他業務增長驅動。調整後淨利潤同比增加 6%至 181 億元，比彭博一致預期低 7%，調整後淨利率為 23%”，安信證券表示。
截至發稿，騰訊股價跌0.50%，股價為281.4港元。
安信證券對於財報業績的預測遠遠低於市場預期，安信證券表示，這很可 能是由於對三季度手遊有較低的預期，由於世界盃佔用使用者遊戲時長以及吃雞手遊尚未變現等原因，調低了對手遊收入預期。
遊戲收入大致同比持平，環比季節性成長
此前騰訊釋出的第二季財報顯示，手遊端遊收入雙雙環比下降。限韓令的影響、以及《絕地求生》手遊遲遲不能實現變現，都拖累了騰訊第二季度的遊戲收入。這種影響還會持續到第三季度。由於國家對手遊版號的嚴格把控，吃雞遊戲未變現的現狀還會持續。
不過安信證券預計騰訊第三季度的遊戲收入同比持平，環比將呈季節性增長。 其中手遊收入同比增加 3%，環比增加 6%至 186\n億元，環比的增長動力主要來自於新遊《我叫 MT4》《自由幻想》《聖鬥士星矢》等。 端遊方面， 預測同比降 6%，環比增加 6%至 137 億元， 同比下降主要是由於去年同期 LOL 的高基數以及吃雞類遊戲的影響。
預計包括遊戲業務在內的增值服務板塊季度收入同比增加 5%至 443 億元，佔總收入的 57%，高於第二季度財報資料。
社交廣告變現空間大、戰線長
在騰訊第二季度財報中， 廣告收入就成為了增長突破點，同比增長55%。其中社交及其他廣告收入增長55%至93.80億元。安信證券認為，這種增長態勢仍將持續。 基於社交流量的廣告變現是有長期增長空間的，不過這個過程是長期 並謹慎進行的。
騰訊的廣告業務具有巨大的變現空間，騰訊也十分注重該部分的業務增長。此前騰訊進行第三次架構調整時，整合了社交與效果廣告部（SPA）與原網路媒體事業群（OMG）廣告線，專門成立了新的廣告營銷服務線（AMS） 。
騰訊社交廣告的 增長主要來自微信朋友圈和小程式。 自今年3月起，微信就增加了在朋友圈廣告投放，實施 每天最多兩條廣告由一線城市向低線城市投放的戰略；小程式方面， 現在小程式的使用者已經突破6億，將支撐騰訊在廣告市場提升份額。不過由於7 月初起小程式廣告元件全量開放，並且提高\n了小程式流量主的廣告收入分成比例，安信證券預計這部分的收入比例會降低。
其他收入維持快速增長
對於其他業務，安信證券維持此前 的預測，同比增加 52%，環比增加 5%至 183 億元，佔收入比例\n24%。
其中，安信證券認為雲端計算將收入維持同比翻倍以上快速增長。此前騰訊進行組織架構調整時，新增加了雲部門，雖然騰訊雲還有很長的路要走，但公司已經視其為下一個盈利增長點。
對於支付相關收入，安信證券認為由於央行逐步提升第三方線上支付提供商的備付金集中交存比例，所以支付存款產生的利息收入相應在明年一月前呈現遞減趨勢。