詳解位元大陸招股書 一文看懂礦業巨頭戰略佈局

位元大陸招股書的公佈，終於讓外界有機會看清這個礦業巨頭隱藏在神祕面紗背後的面龐，位元大陸5年的成長史在438頁招股書展現的淋漓盡致。

2018年9月26日，香港聯交所正式披露了位元大陸遞交的招股書，中金公司擔任獨家保薦人。

隨著招股書的釋出，此前市場上一些謠言不攻自破，如Coingeek創始人Calvin Ayre此前在Twitter上發文表示，位元大陸將終止IPO並嘗試重組。

還有一些傳言隨著招股書的釋出而獲得一定的證實，如此前傳言騰訊、軟銀、淡馬錫、中金參與了位元大陸的投資，不過後來軟銀和騰訊雙雙否認，不久淡馬錫也表示從未投資過位元大陸，位元大陸一直不予置評，真相到底如何呢？

位元大陸整個招股書共計438頁，巴位元從中挑選了比較重要的資料予以簡要呈現，本文是對這個礦業巨頭第一次，最深刻，最全面的透視，以下是位元大陸招股書的簡要內容：

據招股書顯示，位元大陸從2015年至2017年三年的收入分別是1.37億美元、2.77億美元、25.17億美元，年均營收復合增長率高達328.2%，而2018上半年收入已經達到28.45億美元，大幅超過2017全年收入。

在利潤方面，2015-2017年三年間的利潤分別是48.6萬美元、1.13億美元、7.01億美元，年複合增長279.9%。2018上半年利潤是7.42億美元，同樣超過2017全年盈利。

根據弗若斯特沙利文的資料，位元大陸是2017年全球收入最高的基於ASIC的加密貨幣礦機公司，佔據全球74.5%的市場份額。此外，這一收入水平也使得位元大陸躋身中國第二大和全球前十大無晶圓廠晶片設計公司。

除了傳統ASIC晶片設計，位元大陸開始在AI領域發力，並於2018年第一季度推出第二代AI晶片BM1682，可為深度學習提供張量加速處理器，適用於人工神經網路訓練或推斷。

位元大陸建立的礦場為礦機提供託管服務，在中國的四川、新疆、內蒙古等地建立了11個礦場，可容納20萬臺礦機。

位元大陸運營的兩個礦池是BTC.TOP和螞蟻礦池，截至2018年8月31日，二者合計佔據全網算力的37.1%。

（截至2018年9月27日全球比特幣礦池算力24小時分佈）

儘管位元大陸有意將業務拓展至礦池運營、礦場服務、自營挖礦以及AI研發，但不可否認的是礦機銷售首依然是位元大陸最賺錢的業務。2015-2017三年間，礦機銷售收入佔總營收的比例分別是78.6%、77.3%、89.9%，在2018年上半年，這一比例更是擴大到了94.3%。

位元大陸2015年的客戶數是6000個，到了2017年增長到4.6萬個，2018上半年達到8萬個。這些客戶來自中國、美國、亞洲（不包括中國）、歐洲等國。2015-2017年，位元大陸收益的65.3%、51.0%、51.8%來自海外市場。

位元大陸目前共有2594名員工，大部分在中國。研發人員佔據位元大陸最多的比例，佔比32.38%。為位元大陸帶來巨大收入的銷售及市場推廣人員反而佔比最少，只有2.85%，這意味著不到74名銷售人員每人在2017年至少給位元大陸帶來3000萬美元的收入，產出比例相當高。

位元大陸採用同股不同權架構，A類股每股代表一個投票權，B類股每股代表10個投票權。

管理團隊中，詹克團持有39.88億B類股份，吳忌寒持有22.43億B類股份。

詹克團和吳忌寒為位元大陸的實際控制人。

位元大陸最大的供應商為臺積電，2017-2107年間，位元大陸支付給臺積電的採購費用為總採購費用的44.8%、58.5%、58.6%。

位元大陸在2017年中27%的礦機銷售通過加密貨幣支付，截至2018上半年，總資產的28%為加密貨幣，而隨著最近市場行情的下跌，位元大陸資產縮水明顯，不過由於位元大陸將加密貨幣以成本法入賬，所以從賬面價值看並不會反映出實際情況。

位元大陸自從成立以來共計完成3輪融資，集中在2017和2018年，3輪融資總金額超過7.8億美元。

最受外界關注的是最近一輪融資，傳言騰訊、軟銀、淡馬錫、中金參與了位元大陸的投資。不過後來軟銀和騰訊雙雙否認，不久淡馬錫也表示從未投資過位元大陸，也從未與位元大陸進行過談判。

巴位元查詢招股書發現，淡馬錫被打臉。

在招股書的第135頁面，位元大陸列舉了其歷史投資人，其中我們發現了兩家機構：

這兩家機構是誰呢？註釋部分對其作出瞭解釋：

Temask Holdings（Private）Limited就是淡馬錫！顯然淡馬錫通過控制的兩家投資公司間接參與了位元大陸的投資。而且投資金額並不少，正好5000萬美元。

至於騰訊和軟銀，從招股書上並未發現二者直接參與了投資。

至於中金公司，並未看到其直接參與了比爾特大陸的投資。可以確認的是中金公司是本次IPO的獨家保薦人，原中金公司投行部副總經理劉路遙於2018年7月加盟位元大陸出任CFO。

2015-2017年，位元大陸銷售的礦機數量分別是22.7萬臺、26.2萬臺、162.2萬臺。平均每臺礦機的售價從2015年的463美元提高到2017年的1333美元。

最後，一個小彩蛋，我們從招股書發現，位元大陸獨立非執行董事中出現了搜狗創始人王小川的身影，並不止於此，王小川還擔任位元大陸的薪酬委員會委員以及企業管治委員會主席。可見位元大陸對王小川的重視程度，位元大陸和搜狗未來會擦出怎樣的火花呢，看起來有點意思。