連年鉅虧的牛電科技赴美國IPO 仿效小米走粉絲經濟還能走多久？
來源：GPLP(ID:gplpcn)
9月24日牛電科技向美國證券交易委員會遞交招股書，募資1.5億美元。
據公開資料顯示，牛電科技創立於2015年，其創始人為李一男和知乎設計紅人胡依林，一個有人有錢，一個有想法有設計。在此次招股書中兩個人的股份佔比如何呢？招股書中李一男的名字雖然沒有出現在高管名單中，但是其控股的Glory Achievement Fund Limited 佔比為43.8%，而胡依林的佔比為8.9%。
來源：牛電科技招股書
根據天眼查的資料顯示，胡依林在北京牛電科技有限責任公司的佔股分額為79.21%。而這家公司正是李一男和胡依林早期創立的公司。奇怪的是，今年8月17日李一男的法人代表才剛剛變更為胡依林。這或許和李一男的黑歷史有關，亦或是為上市做準備，那麼，兩人一手創辦的牛電科技自2015年以來到底發展如何，且僅僅創立3年時間為什麼會這麼快就想要上市？下面GPLP君從招股書中一探究竟。
財報堪憂
對於一家即將上市的公司來說，公司的盈利水平，公司的負債率，以及公司所處的行業是否具有成長空間，以及同行對比，該公司是否具有行業優勢，這些問題對於投資人來說這都是需要長期考慮的因素。
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對於牛電科技來說，其盈利水平如何呢？
根據招股書中的資料顯示，牛電科技上半年營收5.57億元，2016到2017年全年的營收分別為3.55億元、7.69億元。2017年對比2016年出現116.85%的增長，而2018年上半年的營收已經接近2017年全年的一半還多。似乎從營收的的角度來看，業績確實不錯，然而營收上漲是否真的賺錢呢？
其招股書中顯示沒有淨利潤，反而是淨虧損，其淨虧損在2018年上半年顯示為3.15億元，2016年和2017年的淨虧損為2.33億元、1.85億元。就現在來看，2018年上半年的淨虧損已經超過2017年全年的1.7倍，顯然營收增長的速度趕不上虧損的速度。以此來看，虧損額預計到年今年年底還將繼續擴大。另一個問題則是負債，招股書中顯示其負債額到2018年上半年為6.41億元，然而2017年這一數字僅為5.91億元，根經GPLP君計算後，2017年的負債率為117.35%，2018年上半年為77.92%，僅僅半年負債率已經達到77.92%，年底時會是多少？讓我們拭目以待！
小牛電動摩托的困境
最後就是牛電科技的產品—-小牛電動車，這個產品的好壞將會直接影響到公司的利潤以及未來發展。
根據公開資料顯示，最早在2016年5月小牛電動車在京東眾籌上線了M系列車型，期間眾籌金額超過8176萬元。其簡約的設計以及網際網路銷售模式，讓很多人一度認為和小米是一個路數，然而小牛電動車的真實競爭對手要比小米所處的行業環境更加惡劣。
眾所周知，美團餓了麼的外賣業務做的有聲有色，甚至美團還上了市，而外賣業務的中堅力量便是騎手們，現階段普通的騎手們基本上以電動車為主要送餐工具，那麼問題來了，在大街上你有看到過騎手們用小牛的電動車嗎？沒有。為什麼？原因很簡單，GPLP君詢問過很多騎手，回答幾乎一致，價格太貴。
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招股書中顯示其產品型號UM為基礎款，價格在2999元到6599元，而最高配置NGT型號則高達兩萬。同時招股書中還顯示其根據CIC的資料顯示，2017年小牛電動車的加權平均零售價比業內競爭對手高出86%，高出86%！原來，這和小牛電動車所使用的個電池相關，一般電動車使用的是鉛酸電池，而小牛電動則使用的是鋰電池，然而鋰電池的價格要比鉛酸電池貴上很多。
顯然騎手們不是小牛電動的目標使用者，那小牛的目標群體是市誰呢？其招股書顯示小牛APP註冊中戶超過45.7萬人，並且在中國50多個城市建立了粉絲俱樂部，扎看一下，怎麼這麼像小米早期的模式？以網際網路模式推廣，打造粉絲經濟，且用簡約大方的設計理念來獲得年輕人的青睞，GPLP君想要套用小米的經典語句：“年輕人的第一輛電動車摩托車”。然而其大部分電動摩托車的售價卻高於同行競品的價格，這就沒了小米的價效比了，從這點來看讓人有點唏噓。
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價格高，還有粉絲做支撐，那到底賣得好不好呢？
根據中國經工業資訊網的最新資料顯示，電動摩托車銷量前三位雅迪、新日、臺鈴，分別銷售420萬輛、310萬輛、180萬輛。在招股書中顯示小牛電動2018年上半年銷售12.5萬臺，對比2016年和2017年在逐步上升，然而粉絲經濟卻不能帶起廣大群眾的購買力，其售價太貴的劣勢導致銷售的電動摩托車僅僅為巨頭們的3%，4%，7%。
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同時毛利率也低於同行，其中雅迪新日的2018年最新財報顯示其毛利率均在15%以上，然而小牛電動的毛利率在2018年上半年才上漲到14.3%，之前則在7.1%，甚至2016年出現毛利率為負數。
此外，招股書中披露截至2018年12月底公司將會有9820萬的貸款到期，然而對於賬面資金僅為1.57億元的牛電科技來說，其77.92%的負債率和3.15的淨虧損，同時毛利率還低於同行，截至年底，其面臨的資金壓力可想而知。因此，面對重壓之下選擇上市才是牛電科技的出路，而招股書中披露牛電科技將會募集資金1.5億美元，約合人民幣10.31人民幣。對於急缺資金的牛電科技來說，這10億人民幣在一定程度上緩解現階段牛電科技所面臨的財務壓力。
不管怎樣，牛電科技面對各種壓力提交了招股書，文末GPLP君引用創始人李一男曾在一次演講中說到的一句話來結尾：“我起起伏伏的人生，如同過山車一樣。經過這麼多年的折騰，我想不管是主動的還是被動的，早已經歸零了，或者被歸零了，我願意在一個全新的領域裡面，重新開始，從零開始。”創業維艱，但願牛電科技能夠走得更遠。