攜程危機來了？深夜暴跌近20% 90後的錢不好賺了
由於此前釋出的三季度財報不及預期，隔夜中概股攜程網暴跌近 20% 。
昨日在美中概股普跌，其中攜程低開低走，盤中跌超 20% 創出 27.50 ofollow,noindex" target="_blank">美元 的 52 周新低。至收盤時，攜程股價暴跌 19.02% ，報收 27.89 美元。
一夜之間，攜程市值從前一交易日的約 186 億美元降至 151 億美元，市值蒸發 35 億美元，約人民幣 243 億元。此次暴跌，與其週三盤後釋出的三季報有關。
利潤率下行，四季度營收展望低於預期
總體來說，攜程的這份財報“嚇跑”投資者的點在於：利潤率下行和四季度營收指引低於預期。在財報釋出後的投資者電話會上，攜程管理層提及“明年巨集觀經濟的不確定性”。
第三季度，攜程營收 94 億，同比增長 15% ，超市場預期 92.6 億。然而，歸屬於股東的淨虧損約 11.4 億元人民幣，主要是權益類可供出售金融資產的公允價值變動帶來的虧損。
不考慮股權投資公允價值變化和股權激勵的 Non-GAAP 淨利潤為 17.3 億，低於去年同期的人民幣 18 億元。
第三季度，攜程的經營利潤 14.8 億元，同比下跌 6.27% ； Non-GAAP 經營利潤 18.8 億元，同比下跌 4.2% 。無論以何種方式計，運營利潤率均低於去年同期。此外，毛利率為 79 %，而去年同期為 84 %。花旗分析師預計，攜程利潤率未來將繼續承壓。
與此同時，攜程下調了四季度營收指引，即同比增長 15%-20% ，在 71-74.1 億元之間，低於市場預期的 74.65 億。
攜程管理層表示，下調主要有兩個原因，一是由於採用新的會計標準造成的季節性原因，二是巨集觀經濟增速放緩對公司同比營收增長帶來不利影響。此外，明年巨集觀經濟依舊存在諸多不確定性，現階段很難提供明年的增長率。
攜程使用者年輕化， 90 後漸成主力
在這份財報中，攜程首次披露了部分核心資料。首先是使用者結構的年輕化。資料顯示， 35 歲以下的使用者比例在過去 5 年裡穩定保持在 70% 左右，其中 29 歲以下的年輕使用者增長最快，佔比從 30% 增加到將近 50% 。
其次是全球化。旗下平臺天巡的直接預訂業務繼續快速發展，在第三季度收入同比上升約 250% ；不包括天巡在內的國際機票也同比上升約 30% ，是行業增速的近三倍。兩個海外平臺月活使用者合計超 9000 萬，接近攜程全球 2 億月活使用者數的一半。
攜程的同業 競爭優勢 從資料上也有所顯現。截至 2018 年 9 月 30 日，攜程過去 12 個月的總交易額同比增長 30% ，達到 6900 億元人民幣。
攜程執行長孫潔表示：“從交易維度看，僅攜程和去哪兒兩個品牌就在中國擁有 1.3 億年度交易使用者，這些使用者每年平均在我們的平臺上消費超過 5000 元人民幣。”
此外，攜程的使用者粘度和忠誠度也非常高：使用者年度回購比例約為 40%-50% ，每兩年的回購比率達到 70%-80% 。新使用者在使用攜程一年後的總消費額翻倍，回頭客貢獻了總交易額的 80% 左右。
不過隨著美團等對手切入酒旅業務，未來攜程的線上旅遊業務也面臨著挑戰。資料顯示，今年 3 月，美團酒店的間夜量首次超過“攜程系”總和，取得“以一打三”的勝利。
多家投行下調攜程目標股價
對於攜程的三季度財報，投行 Benchmark 分析師 Fawne Jiang 認為，攜程仍在投資以推動流量增長，提升服務能力，從長期角度看業務前景依舊樂觀，但公司利潤率在短期內仍將承壓。
在財報釋出後，攜程的目標股價被部分投行下調，評級也遭到調降。
花旗 ：從“買入”降級為“持有”，從 41 美元調低至 35 美元。
華興資本 ：評級從“買入”降為“持有”。
瑞信 ：評級從“跑贏大盤”降至“中性”。
Benchmark ：從 52 美元調低至 40 美元。
德銀 ：從 45 美元降至 24 美元。
週四美股開盤，攜程以 29.75 美元低開，較上一交易日的收盤價 34.44 美元下跌 15.4% ；盤中不斷震盪走低，一度跌超 20% 創出 27.50 美元的 52 周新低；收盤時，攜程股價報 27.89 美元，暴跌 19.02% 。
今年以來，網際網路企業普遍業績增長放緩，股價也在較大的壓力中不斷下跌。此前，阿里巴巴、騰訊兩大巨頭均因單季財報業績不及預期、增速放緩而引發股價下跌。
昨夜中概股再次大跌，攜程、唯品會、京東、拼多多等 8 支股票跌幅超 6% 。今年以來，中概股網際網路企業的股價普遍呈下跌狀態。
股價走勢反映實際業績。在如今流量紅利見頂的焦慮之中，網際網路企業面臨著技術革新和升級轉型的壓力。可以預見，未來依靠流量的網際網路業務的錢，會越來越難賺。