科技獨角獸也要有自己的股票指數了 空頭對它很感興趣
騰訊科技訊 據外媒報道，私營（非上市）科技股飆升近年來到了令人眩目的高位，但只有少數VIP才能參與它們的交易。為了滿足投資者不斷增長的需求，一些金融公司正在建立途徑，讓人們可以投資那些不在公開市場上交易的高增長科技公司。
目前至少兩個指數正在開發中，它們追蹤的是矽谷一些最大的私營科技公司的股票。 其中一個名為Prime Unicorn指數，由Lagniappe Labs建立，它是初創公司的估值指數，跟蹤112家獲得風投的公司，其中包括Uber、Airbnb和SpaceX。預計在今年年底之前，將會出現基於該指數的交易。另外，私營股票的交易平臺Equidate也在構建一個這類公司的潛在股票指數。
這種新指數的開發，一方面說明了私營公司股票資產類別的增長迅猛，但另一方面，也可以被視為市場泡沫的一個標誌。私營科技公司的股票往往受到創始人和早期投資者的嚴格控制，沒有人脈的投資者有時候會被拒之門外。但隨著對知名公司的估值上升，越來越多的投資者在尋求入場交易。這些指數可能也會吸引那些想要進行多元化投資，但卻沒有時間或專業知識來逐個評估公司的投資者。
看跌初創公司的行情
對私營科技股的興趣日益濃厚，促使一些人猜測是否會出現調整。事實上，Prime Unicorn指數吸引的早期關注者大多都是大型投資者，包括一些對衝基金，他們表示有興趣賣空指數——押注初創公司的股價會下跌。 Prime Unicorn指數的執行副總裁邁克爾·奧斯滕多夫（Michael Ostendorff）表示，即使是一些風險投資公司的普通合夥人，也在詢問空頭頭寸的問題，可能是為了對衝他們在初創公司的股權。
如果你早就在尋找一種賣空私營科技股的方法，這些新的指數可能會很有用。其支持者表示，如果有一種可靠的方式，傳送價格走勢的訊號，讓空頭和多頭都可以對私營股票下注，市場會變得更健康。
“對於這類公司後期階段的持有者來說，從來都沒有真正的對衝機會。簡而言之，我們現在就是在做這件事，”奧斯滕多夫說。
估值的不確定性
構建私營科技股指數也面臨著一些重大挑戰。比如，當一家公司的財務資訊有限時，你要如何準確計算這家公司的估值呢？即使有了這些資訊，要對私營公司估值也是一門藝術。不同型別的股票具有不同的權利和保障，要如何進行處理呢？融資輪次數少規模大，要如何權衡二級市場上相對於融資輪價格來說相對較小的交易規模呢？
Prime Unicorn 指數針對的是機構投資者，它跟蹤的是價值5億美元及以上的公司。對這些公司估值的依據是在公開檔案中找到的籌款股票價格和員工股票估值，以及有關不同型別股票有何種保障的資訊。每個公司的權重是一樣的，以防止像優步這樣的大公司對指數影響過大。該指數不實際買入或賣出股票。投資者將會購買反映股票價值的金融工具。至於Equidate指數，一位知情人士透露說它與Prime Unicorn不同，Equidate將持有私營科技公司的股票，把二級市場股票交易資料作為計算指數的部分因素。這位知情人士表示，不同公司的權重是不一樣的。
還有第三家公司SharesPost，從去年開始釋出106傢俬營科技公司的估值指數，該指數無法用來進行交易，它依據共同基金投資者公開披露的資料、籌資資訊，以及二級市場交易價格來確定私營公司的價值。
不同的方法意味著新指數涵蓋的公司不同，得出的結果也不同。今年上半年，Prime Unicorn指數上漲了18.4％，而SharesPost Private Growth指數則上漲了22.9％。
需求和流動性方面的挑戰
構建指數產品還面臨著其他挑戰。首先，像Equidate那樣真正購買公司股票的指數產品，可能會發現這些股票並不是總是會在二級市場上交易，這會降低該指數的相關性。例如，Airbnb通常就不允許其股票在二級市場上出售。
如果缺乏需求，出售私營股票指數中的股票可能也很困難。斯坦福大學法學院的法律和商業教授喬·格倫德費斯特（Joe Grundfest）說：“這裡面的複雜性很麻煩。”
與此同時，Prime Unicorn的衍生品結構可能導致產品難以被人接受，因為每個多頭都需要與空頭相匹配，反之亦然，雙方都需要提前進行全額預付。該公司表示，它已將其指數授權給了一家銀行，該銀行將以結構性票據的形式出售它，這是一種帶有衍生元素的債務工具。
Prime Unicorn指數僅適用於管理1億美元或以上資金的機構投資者，受美國證券交易委員會關於機構投資者進行私募交易的規則監管。另一方面，那種自己購買股票的指數基金可能會把股權出售給更廣泛的投資者群體，遭受監管的方式和其他聯營投資基金一樣。
其他公司也在考慮構建私營科技股指數。SharePost的Private Growth指數常務董事羅西特·庫卡尼（Rohit Kulkarni）告訴媒體，目前可能已經有足夠的需求來支援獨立的指數投資產品了，但他不願置評SharePost是否打算開放對其指數的投資。 “和12到18個月之前不同，我認為現在市場可以承受這樣的產品了。”他說。
私營市場交易平臺EquityZen的聯合創始人阿提西·戴維達（Atish Davda）表示，他的公司也在研究指數，但在私營股票的價值有更好的資料可用之前，他們不願推出產品。
“我們認為，這樣的產品是肯定會有的，但現在市場還處在早期階段，”戴維達說。 “僅僅是因為你能做出這種產品，並不意味著你就應該去做。”（編譯/Kathy）