這三年來，印度投融資發生了什麼變化？
編者按：本文作者 Suma Ramachandran，原文標題 ofollow,noindex">Decoding 3 years of funding: Indian VCs take pole positions in established firms as late-stage deals corner the market 。
三年來，印度創業生態系統已通過股權和債務融資吸引投資292億美元。僅今年，投資額就將近110億美元。只看數字，很漂亮，而且大多處於攀升狀態。但繼續深挖就會發現，大量資金只流向少數幾家公司。
印度的17家獨角獸企業共融資144.6億美元，幾乎佔據了全部融資（股權+債務）的半壁江山。其中，僅 Flipkart 一家從2016年以來就融到了41億美元，並於今年年初被沃爾瑪收購。2017年，獨角獸企業的股權和債務融資總額達148億美元，Flipkart 佔其中的27％（39.7億美元）。從總體上看，在2017年的融資總量中，獨角獸企業獨佔48％。今年，這種趨勢有所改善，但獨角獸企業和即將成為獨角獸的公司還是佔據了全部投資的38％。
顯然，投資人希望投腳跟穩、前景好的公司搶佔先機。2018年，712筆股權融資交易中，有32筆投資規模達到或超過1億美元，這當中又有21輪（佔66％）是專為獨角獸企業籌集的。
從行業上看，融資情勢變化不大。近三年來，電商和線上市場融資量最大，達到68億美元，僅 Flipkart 就佔據了近60％的資金，籌得39.7億美元。現在，Flipkart 已不再融資，金融科技行業拔得今年投資排行榜的頭籌。過去三年中，金融科技初創企業共融資49億美元，截至目前，其2018年的融資額已達17億美元。緊隨其後的是出行和住宿行業，三年來共融資23億美元，印度的經濟酒店網路預訂平臺 OYO 佔42％，OYO 今年已融資10億美元。
估值飆升
在這輪融資中，OYO 的估值大幅上升，從一年前的近9億美元猛漲到今年9月的50億美元上下，增長了近6倍。社交應用程式 ShareChat 的成長同樣迅速。該公司今年已融資1.18億美元，其估值從2017年12月融資時的6700萬美元躍升到今年年初的4.33億美元，增長近7倍。規模這麼大的跳躍式發展並不常見，但目前看來卻有日漸增多的趨勢。當然，不少中國企業已經有過估值成倍翻番的經歷，而隨著印度創業生態系統的日趨成熟，印度企業也會迎來這一天。
成熟的標誌不僅在於融資量。首先，印度經濟持續向好。一年半以來，我們的數字連通水平已經大幅提高，遠非從前可比。除了人才併購和降價出售之外，每個月都會出現一些新路子。
此外，印度初創企業還在大舉投資海外市場。線上酒店預訂平臺 OYO、打車平臺 Ola、移動支付平臺 Paytm 等企業已經將目光投向海外市場。YourStory 最近了解到，Paytm 已經在日本市場推出 PayPay，上線後就成為熱門下載APP。
由於市場的全球化，這些企業的運營規模極大。在這個層面上，對資本的需求也突飛猛進。它們的最大優勢在於，已經在印度這樣的市場中取得長足發展，從而獲得了走出國門的能力。
目前，還有更多的投資人進入市場，專門幫助企業擴大規模。投資人均表示，希望對即將取得突破的公司注資。比如新基金 Iron Pillar，只投資 B 輪和 C 輪。
因此，雖然處於成熟期的企業進行了多輪融資，其他階段的融資也還是存在很大的發展空間。正常情況下，Pre-A 輪的融資交易量最大；但近年來佔比有所下滑。2016年，Pre-A 輪交易佔比67％，2017年下降至50％，2018年則下滑至40％。
融資趨勢淺析
A 輪佔總量的比例較為穩定。在2016年成交的1032筆交易中，A 輪佔比近10％；2017年佔比略微上升，增加到11％左右；今年則接近12％（A 輪8筆，總輪融資成交748筆）。在2017、2018兩年間，總投資資金約有5％進入 A 輪融資，是2016年的兩倍。
在2016年完成 A 輪融資的100家初創企業中，有32家繼續進行了 B 輪、C 輪或 D 輪融資，並在隨後兩年內籌集了11億美元。其餘企業要麼無法繼續融資，要麼選擇暫停融資。
雖然一直有“印度沒有成長型資本”的說法，然而，從資料上看並不是這樣。B 輪融資數量有所波動。2016年，B 輪融資佔總量的5％，2017年上升到11％，2018年又下降至7％。就籌資總額而言，B 輪融資在2016年表現最佳，達5.12億美元，佔總投資的13％。然而，B 輪融資在2017、2018兩年的投資額分別為8.03億美元和6.4億美元，佔比下降6％。也就是說，當時出現了一些現金短缺的問題。
C 輪融資倒是發揮了更大的補充作用，其在輪融資總交易量的佔比從2016年的2％上升到2017年的3％，今年則達到6％，翻了一番。不過，真正搶眼的是籌資金額。今年，C 輪融資的資金增長率為19％（19億美元），遠高於2017年的5％（6.71億美元）和2016年的7.5％（3.07億美元）。
後期輪融資的表現仍然出色，上圖的資料明確表示，雖然印度還不是一個成熟的市場，但發展勢頭十分強勁。從新風投入場、現有風投啟動新基金的態勢也可見一斑。Nexus Venture Partners、Chiratae Ventures（前 IDG Ventures）、Blume Ventures、Fireside Ventures、紅杉資本等風投公司都囤積了大量現金，由此預測，它們在2019年還會有很多大動作。
新晉投資人
今年，印度投創圈呈現出一個特別明顯的趨勢：外國投資公司的進入，尤其是來自中國、日本和韓國的資金增長。長期以來，印度初創企業募集的大部分資金都來源於美國。但今年的情況發生了變化：中國投資人對印度初創企業表現出了極為濃厚的興趣。
2018年，YourStory 接觸了若干家開拓印度市場的中國投資企業，而現在情況大家也已經看到了。眼下，中國的國內市場已經成熟，而印度則具備了中國目前已不存在的優勢。這也說明了為什麼中國投資人對內容領域和發展潛力巨大的印度業務十分關注。
雖然印度初創企業的發展速度可能比不上幾年前的中國初創企業，但重點在於，中國投資人清楚兩國市場的相似性，以及發展程序中有可能出現的問題。因此，他們應該能對印度初創企業的成長提出建議。
日本投資人也有自己的關注領域。東京大學優勢資本株式會社（UTec）投資了醫療健康初創企業 Tricog 和原生藥物開發初創企業 Bugworks。UTec 在接受 YourStory 的電話採訪時表示，他們關注的領域是 Deep Tech，無論是金融科技還是健康科技，都是投資的重心。Utec 已經為印度這些領域相關的企業提供了一定的資金。 之後幾個月，相信還能在印度看到更多日本投資。
韓國投資人目前也在探索投資領域。YourStory 採訪過的一些大型印度企業也表示，他們也在密切關注初創企業，以尋求一些好的合作機會。
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