美團點評績後遭大行紛紛下調目標價 股價暴跌逾10%

總收入的增長得益於美團平臺的交易金額同比增長416億元，受到交易使用者人數及其購買頻率增加以及活躍商家數目增加所推動，變現率從去年同期的9.3%升至13.1%，以及美團新業務的迅速發展。毛利總額由2017年同期的34億元同比增至46億元。在排除優先股的特殊會計處理後，美團因新業務的持續投入，經調整後的虧損淨額為25億元人民幣，較上期財報出現收窄。

從各個業務來看，餐飲外賣業務營收佔比達58.6%，依然是美團的主要收入來源。餐飲外賣的營收佔比較去年同期的62.5%有所下降。今年第三季度，餐飲外賣收入同比增長84.8%達到112億元，主要是由於餐飲外賣分部的使用者基礎增加，使用者黏性提升及每名使用者平均購買頻率更高，以及變現率上升。

美團三季度餐飲外賣日均交易筆數由去年同期的13.1百萬筆增長48.5%至19.4百萬筆。餐飲外賣總交易金額同比增長54.4%至800億元。今年三季度的變現率為14.0%，去年同期為11.7%。餐飲外賣毛利同比增長287.3%至19億元。

同時，餐飲外賣分部的銷售成本也有所增加，今年三季度銷售成本為93億元，同比增加67.5%，主要由於餐飲外賣交易筆數增加而令我們的餐飲外賣騎手成本增加。

大行紛紛下調目標價，大摩下調美團點評目標價至72元 ，大摩稱上季收入增長勝同業惟巨集觀風險上升。美銀美林下調美團點評目標價至72元，評級“買入“。瑞銀下調美團目標價至72元，稱與同業餓了麼競爭加大。

中信證券則指出，鑑於可轉換可贖回優先股之公允價值變動超預期，調整2018年淨利潤預測至-1129.4億元（原預計-333.8億元）。業務方面，公司已明確表示不會在出行業務上加大投入，2018Q3外賣業務GTV增長環比放緩，但變現率顯著提升，到店、酒旅業務穩定，新業務值得關注。美團點評新業務的培育和投入還很必要，因此短期盈利尚難有明顯體現，維持“增持”評級。