比特幣價格下跌危機背後的好訊息和壞訊息
過去幾天比特幣價格的暴跌，除了新聞標題依舊嚇人之外，似乎沒有激起什麼更大的風浪甚至過多討論——可怕之處也在於此，人們已經對下跌坦然接受，並開始把下跌本身當成是熊市之中的一種客觀現象。
週一，比特幣價格從5737美元一路向下，當日晚間一度滑落至4800美元；週二週三繼續震盪向下，最低觸及4060美元，幾天內就跌回到了去年7月的價格水平。
比特幣的價格下跌，影響的不僅僅是二級市場投資者的心態，也影響著礦工們的情緒——在連番下跌中，比特幣價格已經擊穿多個礦機成本價格，即挖礦得到的收益已經不足以支付電費和管理費。持續暴跌中，有礦工已經開始清盤，將礦機在網上進行二手轉賣。
恰逢BCH全球算力大戰的焦灼期，整個礦圈和礦業都如臨大敵般小心翼翼的等待市場結果。作為這場POW機制動盪中利益相關的算力提供者，他們必須時刻關注市場的動態，以此選擇自己的業務方向。
關機的礦機
一個簡單的數學題是，當收益減去支出為負時，礦機就是損耗品，必須要關機處理，甚至賣出折現。
比如我們按0.4元/度電費計算，目前螞蟻T9+礦機就已經達到了關機幣價。而在11月17日，比特幣的三款礦機S7（算力4.05T）、M3+(降頻版)（算力7.07T）、A741（算力7.3T）也因價格的暴跌而被動關機。入冬以來，寒潮中的挖礦行為屢屢收到幣價的影響，這成了礦工們的心頭之患。
當然，這種“關機”行為本身，也處在市場動態調節的範圍之內。畢竟關機雖然帶來了全網算力的降低，但留下來的礦工的單位產能也會得到相應提升，動態利潤存在一定的調節空間。
但是再換一個角度，礦工們在市場機制面前畢竟都是一個個利益相關的個人，誰先關機帶來行業的平衡？這從來就不是一個雙贏的選擇題。其實，作為熊市投資的關鍵手段之一，挖礦已經顯得足夠的冷靜和穩健，但是下探的幣價造成了礦機開機率的下降，嚴重影響了市場的信心。
這種危機要比我們想象中更嚴重，因為其傳導的是整個產業鏈的價值萎縮。原因很簡單，當礦機被更少人使用時，礦機銷售就會更難，庫存積壓就會越嚴重，那些依靠礦機和算力做買賣的上游企業，就會將危機傳導向下，造成多米諾骨牌的推倒效應。
這比礦機關機本身更可怕。一個可以預見的事實是，那些明星企業奔向資本市場的努力變得更難了——嘉楠耘智、位元大陸等明星企業正在“受害者”之列——前者的香港IPO申請在提交了6個月後已經失效，籌資目標約為4億美元；香港證券交易所對嘉楠耘智的業務模式和前景存在許多疑問，並且嘉楠耘智今年不能完成IPO，因為港交所沒有更新上市聽證會。而後者位元大陸仍在接受港交所和證監會漫長的問詢，如今恐怕其問詢的時間還會持續更久。
招股書還尚有墨香，但市場的反映似乎在重複一條關鍵的質疑——其商業模式能否經受時間的考驗，具有穩健持續的盈利能力？
金融風險傳導
和金融危機何其類似，一次小危機的傳遞會引起一次行業的海嘯。
幣價如果繼續下探，暴雷就將成為一個尤為值得警惕的事件。比如那些以算力為噱頭的雲礦機生意。
幾年前開始火熱的挖礦行業，慢慢出現金融產品都擁有的期貨現貨市場交割特徵，由於挖礦本身的收益是後置的，收益和現金流運作就可以建立起時間週期上聯絡。
如今，很多“雲算力”產品概念，通過在後端購置大量的礦機提供收益保證，在前端包裝成各類不同週期的理財產品，向用戶銷售。不少產品開出8%、10%甚至更高的年化利率，以吸引使用者投入資金。咋一看，這種模式為礦廠提供了現金流週轉，使用者也可以從數字貨幣的上漲中分獲收益，兩全其美，但起雙贏的前提始終是——數字貨幣價格維持在不錯的水平之上。
當幣價下跌，會發生什麼?短期來看，雲算力產品要承受承兌帶來的虧損陣痛，長期來看，由於利益驅使，且該行業目前缺乏監管屬於灰色地帶，雲算力產品極有可能帶來實質上的債務違約。
違約又會發生什麼？簡單來講將會有兩種致命情況，其一是平臺“跑路”，這對本就處於信任危機下的幣圈帶來更大的傷害，進而出現幣價下探的惡性迴圈；其二是平臺資產和收益出現明顯的分離——平臺完全可以包裝出一些名不副實的新“理財”產品，發空標來囊括資金，從而架空既往評估“資產收益率”的通行規則，後續的影響將是劣幣驅逐良幣的深淵。
當前，礦業所面臨的問題足以成為幣價下跌時的盛世危言，其金融屬性不可分離，市面上的基金產品吸引了一堆普通投資者，而他們可能根本接觸不到礦機、礦場。這就是危機傳導的本質根源。
壞訊息和好訊息
根據照顧書披露，今年上半年，位元大陸的銷售收入中，礦機銷售一項就貢獻了超過9.4億美金收入，佔據總銷售收入10.3億美金的90%以上，其處於單一收益過於集中的失衡狀態。而其只是礦業生態中的一例代表。
所以，當雲南、貴州、新疆、江西等地的礦場開始被陸續要求停電整改，接受稅務檢查和進行實名制的登記工作之時，許多媒體和機構認為這對於礦機巨頭來說是一個壞訊息，但實際卻恰恰相反，適度監管的礦場，才可能在遠期發展上提供與使用者信任對等的收益承兌。這明明就是好訊息。
我們嚮往的是許多普通人也能夠加入其中的星辰大海，那麼透明健康的金融，值得我們承受任何短期的陣痛。
（作者：奉政坊，內容來自鏈得得內容開放平臺“得得號”；本文僅代表作者觀點，不代表鏈得得官方立場）