自營貢獻98%以上營收 找鋼網成鋼材經銷商？
讀完找鋼網日前披露的招股書，第一個反應就是：找鋼網是不是跑偏了？
6年前找鋼網創立時，定位於鋼鐵產品交易撮合平臺，通過撮合達成買賣雙方交易，以此獲得流量入口和行業口碑。
可是，從找鋼網招股書披露的資訊來看，目前自營模式收入佔比公司總營收的98%以上，說它是一家大型鋼材經銷商，或許更為貼切。
除了自己賣鋼材，找鋼網還涉足物流、倉儲加工以及供應鏈金融等多個領域。
而且，找鋼網明確此次赴港募資的一半資金將用於鋼鐵貿易業務擴張。
自營模式收入佔比98%
招股書披露，找鋼網業務模式主要有自營模式、聯營模式和配套服務等。其中，自營模式獲得的收入佔比公司總收入的98%。
招股書顯示，2015年至2018年上半年，來自自營模式的收入分別為60.67億元、87.20億元、172.28億元和85.89億元，幾乎是公司聯營模式收入的337倍、86倍、123倍和162倍。
銷量方面，2015年至2018年上半年，公司聯營模式鋼材銷售量分別為520萬噸、990萬噸、1140萬噸和360萬噸；2015年至2018年上半年，公司自營模式鋼材銷售量分別為300萬噸、360萬噸、510萬噸和230萬噸。
其中，2017年，來自聯營模式交易量佔比當年總交易的68.9%，自營模式的比例為31.1%。
聯營模式主要靠買賣雙方的交易量提取佣金收入，2015年至2018年上半年，每噸鋼材平均佣金為3.4元、10.2元、12.3元和14.9元。
自營模式主要是以找鋼網向鋼材製造商購買鋼材，轉手銷售給終端客戶，賺取差價。雖然銷售量遠不及聯營業務，但自營模式已成為找鋼網重要收入來源。
2015年至2018年上半年，自營收入分別佔比各期公司總收入的99.2%、96.8%、98.7%和98.2%。
同一時期，自營模式毛利率分別為0.4%、2.7%、1.9%和1.4%。
斑馬消費發現，找鋼網自營模式收入增加，主要受益於國內鋼材價格整體上漲。2015年至2018年上半年，每噸鋼材平均售價分別為2008.1元、2396.3元、3354.4元和3660.9元。
3年半累計虧損32億元
弗若斯特沙利文機構報告顯示，以2017年公司總營業收入174.58億元計算，找鋼網已成為國內最大的鋼鐵貿易電商平臺，擁有市場份額30.6%。
斑馬消費梳理髮現，鋼鐵產品流通領域利潤空間比較有限，找鋼網雖有大量交易，但基本不賺錢，甚至年年虧損。
2015年至2018年上半年，找鋼網年內虧損分別為10億元、8.22億元、1.24億元和12.85億元。3年半時間累計虧損32.31億元。
這是由於行業實際情況所決定的。鋼鐵產品從出廠到終端，中間差價不到10%，這使得找鋼網在實際運營中利潤空間逐漸被壓縮。報告期內，自營模式業務毛利率最低0.4%，最高也才2.7%。
找鋼網的自營模式相當於鋼鐵貿易經銷商，需要進貨和賣貨，公司在庫存和財務成本方面也面臨極大考驗。
存貨方面，2015年至2018年上半年，其存貨價值分別為2.04億元、7.38億元、8.04億元和8.55億元，分別佔比總流動資產的7.93%、16.28%、11.19%和14.22%。在同一時期，存貨週轉天數分別為15.5天、19.8天、16.6天和17.6天。
另外，找鋼網財務成本持續高企的狀況也不容忽視，2015至2018上半年分別為1.24億元、0.66億元、1.51億元和0.79億元，同一時期，找鋼網向銀行及其他借款分別為8.06億元、18.11億元、21.24億元和16.65億元。
除了自營模式為公司帶來主要收入，找鋼網的配套業務板塊實現收入暫時相對較少。
以2017年為例，當年包括物流服務、倉儲加工、供應鏈融資以及其他業務，實現收入合計0.83億元，佔比公司營業收入的0.05%。
光做鋼鐵買賣肯定不行，找鋼網在最近幾年裡，頻繁介入到鋼鐵貿易上下游，一度被外界看作是未來實現扭虧盈利的重要舉措。
招股書披露的資訊顯示，找鋼網一方面投資找油網、秒加等能源電商平臺，並且複製找鋼網經驗，與天津鋼管成立合資公司，運營找鋼管平臺；另一方面，試圖把找鋼網物流、供應鏈金融以及大資料等滲透到鋼鐵產業鏈的各個環節。
上下游通吃，可能是找鋼網未來最大的想象空間。
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（注：文/任建新，微訊號：斑馬消費，本文為作者獨立觀點，不代表億邦動力網立場）