360持股41%，曾估值5億，連續3年半盈利的“魯大師”要赴港上市了
2015年，周鴻禕曾表示，在360內部要給更多團隊鬆綁，如果團隊能力不錯，在內部孵化，將其拆分出去，讓其獨立往前衝。如今，已獨立於360之外的魯大師，正式邁向資本市場。
9月10日，360魯大師控股有限公司(下文簡稱“360魯大師”)向港交所遞交了上市申請， ofollow,noindex">國信證券 香港為獨家保薦人， 麥格理 為財務顧問。360作為被動投資人，間接持股41.37%。
不同於其他赴港上市的企業，作為中國最大的個人電腦及智慧手機硬體以及系統評測及監控解決方案供應商，360魯大師是帶著盈利赴港上市的。招股書顯示，其2018年上半年期內盈利為3824萬元，上年同期為3016萬元。不過，其線上廣告收入佔主要比例的盈利模式存在潛在風險，這一點在其招股書中也有明確提示。
活躍使用者9750萬人，曾經的明星軟體服務商轉型做“智慧硬體大師”
實用免費軟體魯大師是國內IT界的一大明星品牌，它是一款專門為個人電腦、智慧手機提供硬體和系統評測及監控的軟體。不過，在其招股書中，360魯大師表示，其願景是成為消費者最推崇的智慧硬體大師，使命是讓使用者充分了解並享受智慧硬體帶來的便捷和樂趣。
魯大師原名“Z武器”，其創始人是魯錦，因為推出風靡一時的“Windows優化大師”，被稱為“中國優化第一人”。魯大師於2008年下半年推出，不過根據相關法律法規，軟體名稱裡不能出現“武器”二字，2009年7月底正式更名為“魯大師”。
2010年9月6日，魯大師宣佈加入360的“免費軟體起飛計劃”，成為該計劃啟動以來接納的又一位新成員。也就是現在的360硬體大師。該計劃是周鴻禕2010年1月宣佈成立的，擬在今後幾年投入10億人民幣，通過投資、孵化、合作和收購等方式，來幫助免費軟體領域的中小公司和個人作者實現事業的起飛。
2011年，魯錦離開魯大師，魯大師由360的一個部門經理管理運營。2014年6月，周鴻禕委派得力干將田野接管魯大師。接管時，由於PC市場已經開始出現下滑，這款軟體的日活使用者數已經下降到原來的一半。
在上述計劃的扶持之下，魯大師迎來了高速擴張期。招股書顯示，通過提供魯大師軟體的免費下載及安裝，360魯大師累積了龐大的使用者基礎，截至2018年6月底，就使用者基礎而言， 360魯大師是中國最大的個人電腦及智慧手機硬體以及系統評測及監控解決方案供應商。2018年6月，產品的每月活躍使用者約9750萬人次，其中實用軟體月活為8230萬，遊戲庫為1520萬。
360 佔股41.37%,曾估值5億
上海嵩恆網路在2017年年初曾經1.22億元投資魯大師，這是魯大師唯一公開過的融資資訊，以當時入股的資金的股權比例看魯大師的估值在5億元左右。上市實體360魯大師控股有限公司成立於2018年2月，註冊地為開曼群島，主要從事投資控股。但要看清其股權結構，則要往上追溯幾年。
招股書披露，魯大師主要運營公司成都奇魯在2014年11月成立。該公司成立時的股權結構是，周鴻禕控制的奇虎科技持股48.6%，奇英科技持股36.4%和田野持股15%。工商資料顯示，經過股權穿透，奇英科技為奇虎科技全資持有，而奇虎科技為360科技全資持有。
至今，公司股權發生多次轉讓。2018年8月重組前股權結構為，奇虎科技持股49%，為控股股東，田野持股26%，上海嵩恆網路持股25%。招股書披露，根據協議，2016年12月29日起，奇虎科技委託田野行使其作為股東的一切權利，包括投票權。
重組完成後，三六零科技全資持有的誠盛約持股41.37%，上海嵩恆網路間接全資持有的Songchang International約持股23.64%，田野全資持有的大師控股約持股26.67%。
招股書顯示，三六零科技為三六零全資持有，而三六零由奇信志成持有約48.74%和周鴻禕控制約12.14%。所以，三六零科技、三六零、奇信志成和周鴻禕被視為一組控股股東。田野及大師控股為上市公司的實際控制人。
此外，魯大師CTO何世偉通過鴻蒙投資約持股3.37%，布洛克資本（成都奇魯股東公司奇魯昊宸股東黃孝紅全資擁有）約持股1.34%，註冊在開曼群島的獨立投資組合Lima High Tech約持股0.70%，Templar（田野私人朋友王珊珊全資持有）約持股0.25%。
借免費軟體實現流量變現，廣告收入佔比45%
通過多年提供免費的實用軟體，360魯大師積累了龐大的使用者數，也為實現流量變現打下了基礎。
公司近三年來盈利情況穩定。招股書資料顯示，360魯大師2015年、2016年和2017年營收分別約為2905.9萬元人民幣、6981.2萬元人民幣和1.226億元人民幣；淨利潤分別約為1072.2萬元人民幣、3176.1萬元人民幣和5626.7萬元人民幣。
其中，線上廣告收入佔了半壁江山，是公司的主要盈利來源。招股書顯示，360魯大師2018年上半年線上廣告收入7620萬，佔總營業收入1.7億元的44.9%。據悉，其線上廣告服務主要包括三類：主頁導航服務；迷你頁彈窗服務；條幅廣告服務。
這種盈利模式就是和360相類似的流量模式，即通過免費軟體聚集大量使用者，利用流量開展廣告、遊戲運營等業務，由於輕資產模式，本身毛利就比較高。
不過單一的盈利方式，也使得公司業務發展可持續性存在風險。360魯大師在招股書中指出，主頁導航服務是其收益的主要組成部分，但是目前市場存在對主頁導航需求減少的趨勢，尤其是隨著中國受過高等教育的人越來越多地使用英語，對主頁導航網站的需求可能會減少甚至消失。如果出現這種市場變動，客戶對其主頁導航服務需求也將不斷減少，進而影響公司盈利。
為了改善盈利結構，2015年1月，在軟體服務之外，360魯大師開始銷售智慧配件；2017年8月開始銷售精選、經測試及認證的二手及原廠智慧手機銷售。
該公司預計，電子裝置銷售將成為該公司日後主要收入來源之一。不過，從財務狀況來看，2018年上半年，該業務成本佔總銷售及服務成本的77.6%。可以看出，硬體要成為公司的主要盈利來源，還需要很長一段時間。
本文為投資界原創，作者：王菲，原文：http://news.pedaily.cn/201809/435821.shtml