港股前哨 | 寶寶樹即將在港IPO，資本大考前該如何守住流量優勢？

母嬰市場走出的獨角獸即將資本市場的考驗。

據 ofollow,noindex">“IPO早知道” 訊息，母嬰社群平臺寶寶樹將於本週四通過港交所聆訊，IPO擬募資8億美元。 招商證券、海通國際和摩根士丹利為此次IPO的聯合保薦人。

對此，寶寶樹回覆36氪稱，目前正處於緘默期，有關上市進度不便回覆。

寶寶樹於6月28日在港交所提交了招股書，是第一家赴港上市的母嬰獨角獸企業。作為國內最大的母嬰社群平臺，寶寶樹擁有巨大的流量優勢，招股書顯示，2017年寶寶樹的MAU為1.39億。

根據天眼查顯示，寶寶此前共進行過10次融資，最近一次是在九月份，寶寶樹獲好未來1.5億人民幣戰略投資。目前寶寶樹估值在20~40億美元左右。從融資資訊中可以看到，投資寶寶樹的不乏像阿里巴巴、經緯創投、好未來、復興集團這樣的大公司。寶寶樹方面曾公開表示，“寶寶樹未來會做流量分發，將流量分發給優質內容製造商”。

不過雖然手握流量，變現仍是難題。翻看寶寶樹招股書可以發現，寶寶樹一直處於虧損狀態。2015年-2017年，其年度虧損分別為2.86億元、9.34億元、9.11億元。

為了流量尋求變現，這家母嬰公司正在儘可能的拓展邊界，既向上遊延伸，又在加快佈局線下。在上市前夕，寶寶樹還做起了金融服務。與眾安保險、復星成立“小家金服” 合資公司 。在此之前，寶寶樹還與復星旗下復星健康控股、復星醫藥、萬邦雲健康成立了合資公司。

寶寶樹招股書顯示，目前寶寶樹的收入來源主體為電商業務和廣告，知識付費佔小部分收入。 2015至2017年度，寶寶樹廣告營收分別為1.67億元、2.68億元、3.72億元，佔收入的83.7%、52.6%、51.0%；電商的營收分別為3266.4萬元、2.4億元、3.33億元，分別佔總營收的16.3%、47.1%、45.6%。

從以上數字可以看出，寶寶樹的電商業務發展迅速，在貢獻營收方面，與廣告業務不相上下。 2014年寶寶樹宣佈進入母嬰電商市場，並稱在19個月就實現了盈利。 其進一步拓展的知識付費業務， 2016年及2017年的收入分別為168.7萬元、2465.6萬元，分別佔比0.3%、3.4%。

除了以上三部分業務，寶寶樹在2017年時還與玩具公司美泰成立合資公司，開設社群連鎖早教中心。

根據《2018年母嬰消費市場研究報告》顯示： 2018年母嬰家庭產業整體規模將超3萬億。未來預計將以每年不低於16%的增速增長，到2020年整體市場規模將超過4萬億，母嬰市場還是一片藍海。

不過，母嬰市場雖大，卻很難形成垂直企業。

就寶寶樹的電商業務來說，目前競爭已經十分激烈。不僅要面臨蜜芽、貝貝網這類垂直母嬰電商的正面廝殺，還要面臨京東、阿里等電商巨頭的側面圍剿，而後者更具流量優勢。就寶寶樹的知識付費業務來說，目前營收佔比只是九牛一毛，其商業模式是否可行還有待驗證。

雖然流量是寶寶樹的巨大優勢，但同時又是其軟肋。此前彭博報道稱， 寶寶樹在IPO前業務下滑。截至6月30日，寶寶樹月活躍使用者數量幾乎減半，降至8950萬，上年同期為1.772億；電商業務商品交易總額從上半年同期的8.07億元人民幣降至5.77億元；付費使用者數量從360萬降至270萬。

即將接受資本市場考驗的寶寶樹，該如何守住流量優勢？