信達生物今日在港IPO，港交所第四隻未盈利生物股“出世”
億歐大健康10月31日訊息，國內生物仿製藥企業信達生物今日在港交所掛牌交易，本次發行2.36億股，募資淨額約為31.55億港元。早盤開報14.3港元，較IPO價格13.98港元高開2.24%，開盤後一路走高，最新總市值超170億港元。
據其招股書顯示，信達生物是一家專注於研發單克隆抗體新藥的生物製藥公司。目前已建立起一條包括17個新藥品種的產品鏈，覆蓋腫瘤、眼底病、自身免疫性疾病、心血管病等四大疾病領域。其4個旗艦產品——新型PD-1抗體信迪利單抗IBI-308與3個生物類似藥（IBI-301、IBI-303、IBI-305）已進入中國臨床研發後期階段。
據招股書資料顯示，信達生物2016年並無收入，2017年向國內公司提供服務並授權產品獲得1853.8萬元，今年上半年收入為443.6萬元；此外，還獲得政府補助8520萬元；2018年上半年，信達生物再度虧損5760萬元。
億歐大健康歸納了此次信達生物赴港上市的三大看點：
1、第四隻未盈利內地生物科技股
自2018年港交所釋出交易新規後，已有三隻未盈利生物科技股上市。8月1日,尚未有營收的生物製藥公司———歌禮制藥在港交所掛牌上市，後卻遭遇市值“腰斬”；8月8日，百濟神州緊隨其後，撬開港交所大門；9月14日，華領醫藥成為港交所敲鐘的第三家未盈利生物醫藥股。
2、政治背書，也擋不住兩年超15億元虧損
回顧信達生物上市前的股東陣容，足以看出其底氣。自成立起，其曾獲得了富達、禮來亞洲基金、美國資本集團、君聯資本、淡馬錫、國投創新等全球多家知名創投基金資本支援。尤其在D輪融資獲得來自國務院國資委背景的國投創新管理的先進製造產業投資基金。
但值得注意的是，其招股書顯示，公司目前尚無商業化的產品貢獻營收，成立至今累計虧損約15億元。今年上半年收入為443萬元，主要來自政府補貼。
但信達生物對此似乎尤其“看得開”，其瞄準的是長遠市場，且不止步於國內。信達製藥製藥主席、總裁兼執行長俞德超曾在公開場合透露，公司生產線按國際標準設計、建造及運作，若只滿足中國市場需求無法充分發揮其潛力，“目前已有兩個藥品進入臨床研究，另外一個很快啟動。自去年開始我們的戰略有所調整，直接在美國進行研發，進入中國以外的市場。”
3、PD-1單抗市場競爭白熱化，信達生物的路不好走
介於港交所釋出的新規，不少生物醫藥企業扎堆上市，但大都遭到市場的“打擊”。已上市企業接連破發，讓擬赴港上市生物科技企業開始猶豫，也讓市場對於信達生物的信心驟減。
信達生物招股書稱，其以已經建立了17種抗體候選藥物組成的產品研發管線，其中四種核心產品在國內進入後期臨床開發階段，包括其旗艦藥品新型的PD-1抗體信迪利單抗IBI-308，以及三款生物類似藥——貝伐珠單抗阿瓦斯汀IBI-305、利妥昔單抗美羅華IBI-301和阿達木單抗修美樂IBI-303。
並且根據信達生物披露的資金擬使用情況，所得款項淨額65%將分配予公司四大核心產品，僅PD-1信迪利單抗就有16.41億港元，約佔募集資金總額的52%。
但此前北京大學腫瘤醫院副院長郭軍教授曾公開表示，目前國內有100多家藥企扎堆免疫治療藥物PD-1抑制劑的研發。其中例如恆瑞醫藥的SHR-1210、百濟神州的BGB-A317這兩個藥物與信迪利單抗適應症都極相似，這大大加劇了信達生物明星產品的市場化壓力。
繼續大力引進研發人才、加大研發投入，是信達生物必不可少的一條路。招股書資料顯示，2016年、2017年和2018年上半年，信達生物的研發開支分別為3.85億元、6.12億元、4.2億元。這一資料對於生物醫藥企業來說並沒有太大競爭力，儘管開盤的表現還不算太慘，但未來信達生物的路是否好走呢？
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