雲南白藥牙膏新增處方藥物陷＂配方門＂ 股價跌30%

（原標題：雲南白藥牙膏新增處方藥物陷“配方門” 股價跌30%研發投入佔營收0.4%）

近日，雲南白藥牙膏被爆含有氨甲環酸成分，引起了消費者的關注。

10月23日，雲南白藥釋出公告，就上述報道涉及的有關事項做出說明，表示無違法新增成分，更未使用禁用成分。不過，在雲南白藥的官方說明中，並沒有提到氨甲環酸的劑量、具體作用等內容。

對此，10月24日，長江商報記者致電該公司，並按照要求發去採訪提綱。該公司相關工作人員對記者表示，“我們沒有欺騙消費者的意思，牙膏成分表都是公開透明的。對於相關問題會向公司反饋，如有答覆會第一時間告知。”並表示讓記者參考已發聲明。

業績高增長時代已過去

24日上午，長江商報記者上午走訪武漢多家超市看到，雲南白藥牙膏多款產品的成分表中，都標明瞭“氨甲環酸”。據瞭解，“氨甲環酸”又名凝血酸，主要有止血、美白等作用。隨後，記者查閱《牙膏用原料規範》並諮詢相關專家發現，1466種牙膏中禁用組份和39種限用組份中，沒有氨甲環酸的名字。

而作為處方藥的氨甲環酸，到底是否應該新增到牙膏中？“不禁用不表示能用，所有藥物成分都可能產生危害，關鍵在於是否過量，是否會導致過敏等。這是企業在打擦邊球。”解放軍第309醫院口腔科主任許亦權指出，很長時間以來，牙膏管理比較混亂，即便氨甲環酸沒被禁用，但畢竟是處方藥成分，應該依據處方藥來實施管理。

雲南白藥2018年半年報顯示，公司主要有藥品、健康品、中藥資源和醫藥商業四大業務。截至2018年5月，雲南白藥牙膏市場份額為18.1%，在國內品牌中排名第二，同比增幅11%。

不過，從2008年至2018年上半年，雲南白藥十年來的營收和淨利潤增速整體呈下降趨勢。從2018年年初到現在，雲南白藥的股價下跌了30%，預示著高增長時代已經過去。與此同時，雲南白藥的銷售淨利率也在2013年達到14.68%的高峰後降低，整體維持在12%-14%之間。

研發費僅佔營收0.4%

此外，雲南白藥銷售費用遠高於同行水平。2015年-2017年，雲南白藥銷售費用分別為27.1億元、28.4億元、36.84億元。而2017年，290家醫藥上市公司平均銷售費用為6.11億元。

與此相對的是，雲南白藥的研發投入與銷售投入相比差距甚遠。2017年，雲南白藥研發投入8403萬元，佔營收的比例為0.35%。今年上半年，雲南白藥研發投入為5252萬，佔營收的比例為0.4%。從這些變化來看，雲南白藥無疑已陷入了高增後的“停滯”狀態。

產業時評人張書樂在接受長江商報記者採訪時說道，“雲南白藥牙膏作為雲南白藥轉型、翻身的一個拳頭產品，其過度的廣告投入和短期的營銷紅利，本身也是對雲南白藥這一品牌的快速消費。當品牌被消費到一定程度後，如果沒有真正顛覆性的跨界創新出現，僅僅依靠聯想，依靠個別衍生爆款而成就的崛起奇蹟，即使沒有‘配方門’，也會逐步流於平庸。”

在他看來，“在雲南白藥牙膏這樣的爆款出現的後段，由於雲南白藥的固有品牌形象，反而束縛了這一爆款進行多元化擴張的腳步，較之傳統牙膏品牌可以在配方、功效如針對牙結石、口腔環境等進行更多角度的改善和試錯，雲南白藥牙膏反而被鎖定在了止血這一單一功效上，這也進一步造成了爆款持續力不足，以及進入更多日化產品領域和大健康市場的束縛。”