又到一年寒冬時，創業者要咬牙贏一次
資本市場步入週期性冬季，已是諸多投資人的共識。
相較於1998年亞洲金融危機、2008年世界金融危機，如今的大環境尚且談不上“危機”，只能說是“寒冬”。
創業家年會上，順為資本創始合夥人許達來表示，資本寒冬使得未來幾年資本市場走勢不太清晰，投資人與創業者自然而然產生焦慮。
週期性寒冬
紅杉資本中國基金合夥人王岑認為，“資本寒冬”最本質的原因在於近一兩年創新投資主體的缺乏，加上外界噪音疊加效應，創投圈將這種狀態放大。目前，移動網際網路各個細分領域集中度基本形成，“性感”而具備顛覆性的賽道與機會非常缺乏。
另一個層面來講，王岑稱，中國目前GDP的確增速略下降，但也並非進入下行區間，只是進入平穩期，相對更真實一些。所謂的“週期不好”或“低谷”，指的是融資環境變差、市面上的錢少了。相對應的，投資機構為應對這種狀況，就要改變投資取向，更多選擇投入一兩輪就可以自力更生的初創公司，而非依賴持續融資的企業。王岑稱，他對消費領域優質生意的理解就是——一個企業明年的發展完全依託於今年自己的現金流或盈餘利潤來發展。
聯想創投集團總裁賀志強從產業週期角度分析稱，自2000年至2010年是PC網際網路大週期，自2007年蘋果手機興起至2018年移動網際網路的興起與成熟則是另一個週期。在其看來，如今的“週期性”問題除了經濟大環境之外，更重要的原因在於“產業轉換”——在從移動網際網路向未來智慧網際網路轉換過程中，變數產生，以及由於移動網際網路過於狂飆突進的節奏所帶來的落差。“智慧網際網路在影響各行各業過程中所帶來的產業變革機會，並不像移動網際網路那樣快、那麼嗨。因此投資人心態也需要一個大的調整。”此外，中國創業公司的未來，必然進入從業務模式創新到核心科技驅動、硬科技驅動創新的階段，這其中的投資邏輯與過去十年移動網際網路的邏輯是不同的。
晨興資本創始合夥人、董事總經理劉芹表示，過去十年，中國在支付、物流等方面，跳過發達國家逐步演進的節奏，直接邁入最新基礎設施階段，“這是我所理解的‘蛙跳效應’，或說‘後發優勢’，因此過去十年，中國每項基礎設施的使用都達到了世界級最大規模與最好狀態。”
此外， PC與手機兩個終端的算力均獲得指數級成長，劉芹認為中國投資機構在過去十年中，只要沒幹太蠢的事，基本都賺到錢了，“趨勢的偉大要比個人的偉大重要得多，要‘閱讀’這個趨勢。”
“寒冬 ” 的影響與應對
在許達來看來，投資機構大面積倒閉雖不會發生，但的確存在募資難問題，尤其人民幣募資對GP(General Partner普通合夥人)與創業者來講變得更難了。“當然，頭部基金還是能夠繼續募到錢的，與網際網路行業類似，VC行業同樣重頭部，主流基金還是一樣能夠融到錢。”
今年10月24日，GGV Capital宣佈完成18.8億美元融資。具體包括GGV Capital VII與VII Plus，總計13.6億美元；GGV Discovery II，總計4.6億美元；GGV Capital VII企業家基金，總計6000萬美元。
而王岑則稱自己在“寒冬”之中變得更“恐慌”——不是天變了，而是學不到更多新東西了。新季度裡，企業本質、產銷供邏輯關係與去年相比，並沒有發生進步或質變，這是他所焦慮的。
新的資本環境下，諸多機構將重點投向反週期行業，如教育、醫療、健康等。對於這種賽道選擇問題，許達來認為，從另一個角度來看，對於所有初創公司來講，資本環境都是反週期的——因為在從0到1的過程中，使用者規模或銷售規模幾乎都是從0開始，任何增長均是一個很好的增量。
因此，一個經濟前景不是特別明朗的環境，對初創公司來說也是一個機會。“現在仍舊堅持創業的，基本就是真正的‘創業家’，競爭以及創業成本也會相對更有利一些。最關鍵的還是產品與市場匹配，以及產品的執行力問題。”
未來一年，王岑認為，二八與頭部效應會逐漸加大——當環境惡劣之時，頭部企業增速與洗牌曉效應反而會加快，因此整體不會出現非常大的好轉跡象。但參考2009年前後的行業低谷期，中國市場反彈較快，因此不需太過悲觀。王岑給到創業者的建議是——可能BP內的主營業務非常“漂亮”，但沒人買單，那就做些“低”一點、別人願意買單的業務，擁抱現金流。
劉芹則表示，過去五年裡一個非常大的環境變化是——整個VC行業內資本突然變得不再稀缺，大型資本紛紛湧入，模式創新在中國市場逐步走到紅利盡頭。而下一個破壞性、顛覆性的力量，則是從消費層面與模式創新層面，走向更底層的黑科技顛覆性力量，如企業級應用、雲端計算科技應用、AI資料應用。
那如今的艱難冬季如何捱過呢？最艱難時，劉芹自己都會壓力大到每晚失眠，幸運的是經歷過這段考驗之後，他表示現在已經能夠很好地管理“創業壓力”這件事了，辦法就是——“咬牙堅持，一定要贏一次。”
責編：寧佳彥
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