揭祕創業獨角獸：它們有何特徵&下一波將出現在哪裡

摘要： 獨角獸公司：一般指投資界對於10億美元以上估值，並且創辦時間相對較短的公司的稱謂。 在初創公司的成長過程中，往往會出現兩種極端的現象：有的公司辛辛苦苦好幾年，卻只能拿到微薄的資金；而有的公司卻如同吸金狂魔，眾星捧月被投資人包圍，他們在短短几年內迅速拿下了幾輪大額融資，一躍成為行業獨角獸...

獨角獸公司：一般指投資界對於10億美元以上估值，並且創辦時間相對較短的公司的稱謂。

在初創公司的成長過程中，往往會出現兩種極端的現象：有的公司辛辛苦苦好幾年，卻只能拿到微薄的資金；而有的公司卻如同吸金狂魔，眾星捧月被投資人包圍，他們在短短几年內迅速拿下了幾輪大額融資，一躍成為行業獨角獸。

什麼樣的公司能成為獨角獸，他們具有什麼特質、傲視群雄的優勢在哪裡？

動脈網本次推出《超級獨角獸》專題，通過動脈網知識庫整理出一份成立3年便躋身獨角獸的企業名單，並嚴選出6家企業作為案例分析。

根據動脈網知識庫顯示，截至2018年8月，共計有23家成立於2015年之後的公司拿到了1億美元以上的融資總額。而這其中估值達到獨角獸級別的有13家。

“超級獨角獸”名單，資料來自動脈網知識庫

創業公司千千萬萬，能夠脫穎而出的公司卻是萬里挑一。什麼樣的公司能夠成為行業獨角獸，哪個行業更容易拿到鉅額融資？我們很難給出既定的答案，但對這些公司的特徵進行分析，不難發現其實存在共同之處。

1、生物技術備受熱捧

即便不用統計也可以看出，生物技術型別的公司在表單中絕對稱得上是“怒刷存在感”。他們幾乎填滿了表格中的所有位置，比例超過75%。如果不提前告知，一眼望去可能會有人以為這是一個生物技術企業的名單。

這些公司包含了基因技術、免疫治療等等，覆蓋了從疾病的診、治，以及後續的健康管理等環節。

資料來自動脈網知識庫

同時入圍的還有兩家人工智慧企業：碳雲智慧和達闥科技。當然，某種程度上講碳雲智慧算是一半人工智慧、一半生物技術的一家公司。

另外還有一家公司Kernel，這是榜單中唯一的一家器械類公司。這是一家腦晶片公司，成立於2016年1月，它的種子輪融資就拿到了1億美元。在本系列的文章中，我們會把這家公司作為案例進行分析，因此這裡暫不多講。

但值得一提的是，碳雲智慧、Kernel兩家公司或多或少都有生物技術的概念，即便歸類到生物技術公司也是合理的。而剛剛獲得E輪融資的Tempus，雖然是基於機器學習來對分子診斷和臨床資料進行分析，但其本身也涉及分子診斷業務。

“少於1億人民幣，你都不好意思跟人家談。”一位不願透露姓名的投資人曾這樣調侃。

因此，這就更容易看出，在21世紀這個技術飛速發展的時代，生物技術正在受到資本的熱捧。

2、人工智慧、基因和免疫治療

13家“超級獨角獸”中，無一例外的全都是技術類企業。那麼，什麼樣的技術正受到資本青睞呢？

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資料顯示，創新藥相關的技術佔領絕對地位，13家獨角獸中有6家是新藥研發企業。人工智慧、基因技術與免疫治療正處於風口浪尖。

2016年開始，免疫治療開始在腫瘤治療研究領域興起潮流。首先是PD-1/PD-L1免疫抑制劑，百時美施貴寶、默沙東、羅氏等幾乎所有的製藥巨頭都在參與這一場戰爭。

2014年7月，百時美施貴寶的PD-1抑制劑Opdivo（nivolumab）於日本獲批，成為全球批准的首個PD-1抑制劑。緊接著，默沙東的PD-1藥物Keytruda（pembrolizumab）獲FDA批准，成為美國批准的首個PD-1抑制劑。隨後，默克、輝瑞、羅氏、阿斯利康等巨頭公司陸續獲得入場券，本就暗流湧動的PD-1/PD-L1戰場火藥味越來越濃。

2018年6月，百時美施貴寶的藥物Opdivo成功通過審批進入中國。一個月後，默沙東Keytruda也宣佈通過審批。PD-1/PD-L1這把火已經從歐美市場燒到了中國，目前百時美施貴寶的Opdivo已經正式開售。

除了外來企業，中國本土的藥企也在進行開發。信達、恆瑞、百濟神州的藥品已經進入申報的最後階段。

此外，強調組合用藥的基石藥業的PD-L1也進入了II臨床試驗，目前處於國內最領先的地位。這家公司B輪融資2.6億美元，據透露，目前也已經達到獨角獸估值 ofollow,noindex">（詳情請戳） 。

“從來沒有一個靶點像PD-1/PD-L1一樣，讓這麼多人趨之若鶩。”仁東醫學執行長金鴿在一次採訪中曾這樣告訴動脈網。全球範圍內，圍繞PD-1/PD-L1做研究的公司已有數百家。

除了PD-1/PD-L1免疫抑制劑以外，另外一個超強技術則是以CAR-T為代表的細胞免疫治療技術。諾華曾用這一技術治好了一名患有急性淋巴細胞白血病的12歲女孩艾米麗。如今5年過去，她的癌症再沒有復發過。CAR-T是目前唯一有可能真正治癒癌症的技術。

CAR-T與抗體藥物等體液免疫手段不同，是給人體天然的細胞免疫系統裝配了一個大威力的新式殺傷武器，有機會徹底殺滅腫瘤細胞和終結惡性腫瘤，稱得上一種革命性的治療手段。

在以往的癌症研究中，大家討論的幾乎都是如何延長5年生存期，如何將其變為慢病。但完全將體內腫瘤細胞控制，甚至清除，這是以往的技術都做不到的。

自諾華和凱特兩家公司的產品成功上市以來，全球都沸騰了。“國內圍繞CD19這一個靶點的，就有上百家公司。”一位行業資深投資人在一次訪談中提到。

自從細胞治療規範推出，國內的細胞治療行業正式迎來了光明。CAR-T作為其中最被看好的一種，得到了快速發展。

JUNO與藥明康德合資成立了藥明巨諾，凱特與復星醫藥成立了復星凱特。

國外CAR-T領軍企業紛紛與中國企業合資，佈局中國市場。

本土的企業中，南京傳奇等企業進入臨床試驗。由河北森朗生物科技有限公司研發成功的CD19+CD22雙靶點CAR-T技術在河北醫科大學第二醫院成功救治一名白血病患者，這是全國首次採用CD19+CD22雙靶點CAR-T技術進行臨床研究的成功案例。

總的來看，腫瘤免疫治療將向個性化醫療的方向發展，同時聯合用藥以增強療效。由於此類療法是通過人體自身T細胞的改造達到自我免疫的目的，其細胞毒性、神經毒性不容忽視，而參與腫瘤免疫治療的病人未來潛在的後遺症或其他疾病風險，也是腫瘤免疫治療領域的未來的發展方向。

資本圈掀起了免疫治療的投資熱潮，無論是在臨床試驗、還是投資回報上，這些公司都交出了一份令人滿意的答卷。也正是如此，資本對腫瘤免疫治療的投資熱度並未隨著時間的推移而降溫。

Celularity是一家從事胚胎幹細胞療法的公司，也在嘗試腫瘤免疫治療的應用研究。這家公司於2016年成立，如今融資總額已高達2.9億美元。在本系列的案例中，我們會對其進行詳細分析。

除了資本進入，腫瘤免疫治療領域也有比較大額的退出事件。比如2018年1月，腫瘤免疫療法Juno 就被製藥巨頭Celgene收購，這筆交易的總額高達90億美元。五年前，這家總部位於西雅圖的公司在風投的支援下成立，兩年後公司上市，當時的估值就高達數十億美元。

而基因技術的意義，從本質上講就是從分子層面對疾病、對人類自身進行更好的解析，能夠實現對疾病更清晰的診和治。在精準醫學的時代，無論是免疫治療還是細胞療法，又或者是靶向用藥，都離不開基因技術的支援。

同時，也是由於測序技術本身的發展、成本的下降，基因技術得以在各個領域開始商業化的應用，比如微生物測序。

在二代測序技術被用於微生物測序之前，微生物組學的研究僅停留在單菌和定性層面，對微生物檢測的認知也僅僅停留在感染性疾病上。二代測序技術實現了多菌檢測和定量分析，許多曾經認為與人體共生微生物不存在關聯的疾病（如糖尿病、抑鬱症等等）都顯示出了與其的相關性。

究竟還有哪些疾病與微生物相關，微生物影響人體健康的作用機制是什麼？隨著二代測序被應用到微生物測序中，這些問題被重新提出，重新思考。同樣，在微生物組學得到發展的同時，基因技術本身也得到了促進和發展。

大約2015年，一場人工智慧的熱潮來襲，包括谷歌、蘋果等在內的行業巨頭都爭先恐後地進入人工智慧（AI）領域。而Alpha go與李世石、柯潔的兩場圍棋大戰則將人工智慧帶入了大眾視野。

在醫療領域，人工智慧正在被廣泛應用到影象識別、資料處理和分析、藥物研發之中。當一個領域有龐大的資料需要處理和加工提煉，這些資料量遠遠超出人工處理能力。這時，人們對資料處理的需求將會極大催生人工智慧的迅速發展。

與網際網路一樣，人工智慧並不會像口腔、醫藥一樣本身就成為一個產業，而是會化身為有力工具，滲透到各個行業，加速它們的發展。這一點與基因技術也頗為類似（當然，人工智慧的影響範圍會更廣），在行業發展的同時，人工智慧本身也將持續發展，具有可觀的市場前景。

3、關注未滿足臨床需求

資料來自動脈網知識庫

毫無懸念，腫瘤相關的企業佔比最高。隨著現代醫學的進步，糖尿病、心臟病等曾經的致命性疾病已經得到控制，成為了慢性病。然而，在腫瘤這類惡性疾病面前，人們依然顯得很無助。無疑，腫瘤是21世紀現代醫學面臨的最大挑戰之一。

同樣，帕金森、阿爾茲海默症等神經性疾病一直以來是醫藥研發上的巨大陷阱。巨頭藥企在這一領域砸下了不少錢，但實際性進展卻少之又少。然而隨著人口老齡化加劇，神經性疾病導致的社會負擔越來越重。

一面是矛盾激化，另一面市場的價值也呼之欲出。禮來、諾和諾德等多家巨頭在神經領域、神經性疾病領域持續投入。而腫瘤領域，素來人類對它的研究就沒有停止過，這一領域的企業也頗多。

4、背靠大公司

從大公司孵化出來的子公司，無論是在資源還是行業關注度上，都遠超大部分初創公司。

Helix和GRAIL都出自測序巨頭Illumina。母公司在2016年的JP摩根大會上高調宣佈成立這兩家公司，並聯合一眾小夥伴對其發起了投資。兩家公司第一輪的融資都是1億美元，直接進入獨角獸級別。

B輪融資10億美金、合併盧煜明的Cirina、兩個大型試驗，自成立以來，GRAIL的每一個動作都吸引了全球關注。

而它的兄弟公司Helix，儘管沒有像GRAIL那樣頻頻大動作，但其提出的基因APP Store概念也給基因在消費和健康市場的落地提供一種新的可能。Helix的B輪融資也高達數億美元。

Celularity是製藥巨頭新基藥業的衍生公司，主要從事胚胎幹細胞療法的研究。此外，他們也在從事腫瘤免疫治療的應用研究，有數個處於臨床階段的產品。這家公司於2016年成立，如今融資總額已經高達2.9億美元。

SpringWorks Therapeutics是一家生物技術領域的初創新銳，這家公司於2017年才從輝瑞獨立出來。

在A輪融資中，這家新銳更是獲得了1.03億美元，投資方包括了Bain Capital Life Sciences，Bain Capital Double Impact，OrbiMed，Pfizer，以及LifeArc等業內知名機構。

公司從輝瑞獲得4款處於臨床階段的在研療法後，SpringWorks Therapeutics將全力投入到這些新藥的研發中，期待早日為患者帶來治療希望。

成立於2015年的明碼生物是藥明康德集團下的一家子公司，主要為全球客戶提供全面基因測序及生物資訊服務。

藥明康德於2015年以6500萬美金收購NextCODE Health，隨後使其與自身的基因組學中心合併，組建成為WuXi NextCODE Genomics（明碼生物）。

從成立開始，明碼生物就定位全球佈局。公司總部設在上海，並在英國的劍橋、美國的馬薩諸塞州和冰島首都雷克雅維克開展業務。另外還從illumina花費千萬美元購買了HiSeqXTen測序儀，正式大舉進軍基因醫學。

明碼生物在2017年先後完成了B輪和B+輪融資，總共募資3.15億，其投資人中不乏由紅杉、淡馬錫、雲鋒基金、 Amgen Ventures、3W Partners 等頂級風投機構。

5、明星創業者

同樣，如果公司的創始人本就是非常成功的企業家，或者在行業內頗有聲望的研究者。那這家公司的成長過程相比其他公司一定會相對順風順水。

Cullinan Oncology在2017年獲得了1.5億美元的A輪融資。它的聯合聯合創始人兼執行長Patrick Baeuerle是免疫腫瘤學的先驅，曾成功創立多家公司。他還領導了治療複發性難治性急性淋巴性白血病藥物Blincyto的研發，並在3個月內通過FDA批准。

Gossamer Bio是一家注於發現和開發新型和差異化的治療用藥產品的初創公司。其兩位創始人Faheem Hasnain博士和Sheila Gujrathi博士也是生物醫藥的大牛。他們都曾供職於專注免疫和代謝疾病的公司Receptos，分別擔任前CEO和前首席醫學官。

Hasnain和Gujrathi共同領導了Receptos公司的新藥Ozanimod開發，這家公司於2015年被新基藥業收購，交易金額高達72億美元。目前Ozanimod正在開發用於多發性硬化症，潰瘍性結腸炎和克羅恩氏病。

Celularity的創始人兼執行長Robert Hariri博士同樣是再生醫學領域內最知名的人物之一。Hariri從胎盤中發現了多能幹細胞，在人類胎盤衍生的細胞療法和生物材料上做出了先驅性的貢獻。他在2007年和2011年分別獲得了Thomas Alva Edison獎和Fred J. Epstein終身成就獎

在創立Celularity之前，Hariri便早在新基藥業工作。並且，他還和基因組學領袖Craig Venter共同建立了Human Longevity公司。

不僅僅是國外，這一現象在國內也是如此。碳雲智慧已經成立便完成近10億人民幣的A輪融資，投資方包括騰訊、中源協和。某種程度上，這一輪融資要得益於他的團隊。

創始人兼CEO王俊曾是華大基因的CEO，1999年博士期間參與建立華大基因。在華大期間，王俊主導了華大基因數輪融資，並帶領華大基因完成對美國測序儀生產商CG的收購。碳雲智慧聯合創始人兼首席科學家李英睿同樣來自華大基因。

李英睿自2014年起任華大基因首席科學家，2016年入選福布斯30位30歲以下亞洲人物榜生命科學榜。黎浩是公司的聯合創始人兼首席資訊管，有15年電信運營商工作經驗，曾任中國網通集團全球IPO業務組主管，2008年北京奧運營銷指揮部副總指揮。

6、明星投資人蔘與