中國網際網路借貸市場報告：從市場增長、借貸需求、共債風險三個維度再看行業發展態勢
網際網路信貸行業發展伊始，各路登高望遠者相繼登場，行業迎來規模導向的大發展時代，市場份額在爆發式增長過後逐漸迴歸理性，截至2018年10月，從市場增長、借貸需求、共債風險三個維度再看行業發展態勢。
（一）各省市場增長份額差距較大，中國東部沿海地區為市場發展引擎
圖1:各省份的新增市場份額（%）
資料來源：極光大資料，融慧金科整理
注：各省新增市場份額（%）=各省份新安裝信貸類APP的裝置數/全國新安裝信貸類APP的裝置數
廣東省新增市場份額佔比最高（14.06%），比全國平均值（2.94%）高5倍左右，與排名第二的江蘇省（6.89%）差距較大，是其兩倍的份額。市場份額的前幾大省的可能原因是借貸人口占比較多，因此下文將剔除人口數量因素，具體分析各省份的實際借貸需求強度。
（二）排除人口數量因素看借貸需求強度，顯現廬山真面目 
圖2:各省份的借貸需求強度
資料來源：極光大資料，融慧金科整理
注：各省份的借貸需求強度=各省份的當月新安裝量在全國的佔比/各省份的人口數量在全國的佔比
中國西部、港、澳、臺因政策等因素，信貸類APP安裝量極少，其線上借貸需求不包括在本次觀察討論的範圍內。
上圖所示，人均安裝信貸類APP的需求強度以1為基準，各個省份需求強度不同。剔除人口數量因素後，即可看到借貸需求引擎是哪些省份。廣東省不僅市場份額位列第一，需求依舊最強。東部沿海地區領先其他省份，北京、寧夏、貴州、內蒙的借貸強需求顯現廬山真面目，均位列前十名。可能由於這些地區消費水平較高，提升了借貸需求，貢獻了較多網際網路信貸APP的安裝次數。而對於借貸需求最弱的10個省份，可成為市場拓展的藍海。
（三）全國正處於整體風險可控，且市場發展潛力較大的階段 
圖3:各省份的共債風險比較
資料來源：極光大資料，融慧金科整理
注：各省份的共債風險=該省份的當月融慧多頭借貸指數-全國平均值
中國西部、港、澳、臺因政策等因素，信貸類APP安裝量極少，不包括在本次觀察討論的範圍內。
每個省份的風險從高到低排序後，多頭（共債）風險主要集中在中國南部沿海的福建、海南、廣東等省份。同時這些風險偏高的省份，也是需求旺盛、市場份額較大的省份。
從多頭風險的角度分析，各個省份與全國平均值的多頭差距極小，在-2分到1分之間浮動，沒有過於高風險的省份。結合新增市場份額的地圖來看，全國正處於整體風險可控，且大部分省份市場發展潛力較大的階段。
二、監管介入後網際網路借貸平臺加速整改，寡頭壟斷趨勢愈發明顯 （一）從完全市場到寡頭壟斷市場的轉化 行業經歷了規模導向的大發展後，經過市場上的激烈角逐，“狹路相逢勇者勝”，一些玩家現已穩居頭部，加之一些零散的長尾，市場進入新的發展階段，呈現出新的市場特點。從滲透率及排名分佈來看，金融類 ofollow,noindex">和信貸類APP相比整個APP市場競爭的不對稱。
圖4:各省份的共債風險比較
資料來源：極光大資料，融慧金科整理
注：滲透率：全國安卓裝置安裝佔比
從經濟學角度來看，每條曲線凹度越大（分佈越像香蕉），也意味著越接近寡頭壟斷市場；凹度越小（分佈越接近直線），意味著競爭越激烈，接近完全市場。金融類APP與其細分種類——信貸類APP進行對比，金融類（左圖）的分佈凹度較大，已有穩居頭部的玩家和零散的長尾，屬於寡頭壟斷市場，而信貸類市場（右圖）從監管介入後，發生了從完全市場到寡頭壟斷市場的轉化。
2017年10月（即現金貸新規出臺前，市場熱情最高的時期）到2018年4月（即市場經過強監管洗禮後的第5個月），每個月曲線的斜率越來越陡峭，顯示出信貸類APP之間越來越不平等的激烈競爭，頭部效應顯著。由此可見，僅經過半年的時間，網際網路信貸市場已區分出明顯的頭部領跑者和尾部的追隨者。
相比於其他長期處於穩定的寡頭壟斷市場來說，信貸類APP市場才剛剛拉開兩極分化的序幕。在線上流量的爭奪中，頭部玩家需要識別高淨值客戶，甚至是潛力型高淨值客戶，交易和授信過程中給他們更高的額度、更優質的體驗和高效便捷的服務。既然使用者切換APP的成本為零，那麼競爭的關鍵籌碼之一就是使用者體驗，讓客戶“用腳投票”。
（二）多頭（共債）風險與存量市場份額呈負相關對頭部信貸類APP進行業務分類後，通過觀察2018年10月的多頭借貸指數和APP滲透率的分佈發現，多頭風險與滲透率是負相關的：滲透率越大的APP使用者，總體多頭風險越低；而滲透率越低的APP，其使用者群顯示出更高的多頭風險。如下圖所示：
圖5:多頭借貸指數與滲透率的散點圖
資料來源：極光大資料，融慧金科整理
注：滲透率：全國安卓裝置安裝佔比
由此可見，頭部玩家不僅滲透率與尾部玩家拉開了較大差距，吃掉了更大的市場份額，而且使用者多頭風險也低於尾部玩家，客群質量更為優異。除此上圖外，頭部前100的信貸類APP安裝量已佔整體市場安裝量的約76.33%。
頭部玩家如何在有限的時間內，在有限的客戶耐心內，最快速度識別風險，精算風險，做出“最優化”的風險決策，是在客戶全生命週期每個業務節點上的競爭較量。
流量之爭的關鍵問題是理解客戶的行為，才能夠找到對的人。再好的信貸產品，投向了錯誤的客群，或在好的客群中選擇了錯誤的客戶，都是風控的災難。網際網路金融行業的“客戶之爭”已經進入極為精細化的比拼階段。我們在新時代下對客戶的洞察需要越來越深，而這也是融慧金科可以為金融機構提供的服務之一。
（三）各類玩家風險如何？ 
圖6:排名前100的信貸類APP在各業務分類下的多頭分佈
資料來源：極光大資料，融慧金科整理
按照信貸類APP的種類，上圖可以更細緻地看到各種類下的多頭分佈。風險水平由高到低：現金分期類>貸款超市類>P2P貸款類>消費分期類。
三、行業整體多頭（共債）風險變化趨勢2017年12月，現金貸新規的出臺無疑是行業的拐點。融慧多頭借貸指數顯示，行業進入了新的歷史時期，相比於初期光怪陸離的發展，如今的市場更加淨化。
（一）行業整體多頭(共債)風險變化趨勢 
圖7:行業多頭借貸指數變化趨勢
資料來源：極光大資料，融慧金科整理
注：將2017年1月的多頭借貸指數設為1，以此起點的曲線代表了全國網際網路借貸市場使用者的平均多頭（共債）風險。
萬億級的普惠金融藍海里處處“暗礁”：如上圖所示，2017年初以來，隨全國網貸人數的快速增長，多頭借貸人群急劇增加。“擼錢”人群快速形成規模，在2017年4月份呈現陡增趨勢，同月，銀監會首次將“現金貸”納入整治範圍，並提出嚴格執行最高法院關於民間借貸利率的有關規定，不得違法高利貸及暴力催收。行業的多頭借貸程度在8月到達最高點，而9月，人民人行、銀保監會陸續發文·強化監管態度。12月，現金貸新規出臺，行業的整體多頭借貸程度驟降，直至2018年5月達到低谷。總體來看，互金市場從草莽叢生，到被新規淨化，效果相當明顯。
今年6月開始的P2P暴雷潮，推著多頭借貸指數再次上升。總體來看，如果說前次暴雷更多體現的是“野蠻生長”時期的道德風險的話，此次暴雷，除因恐慌心理造成的“踩踏式”連鎖反應之外，則更多體現的是在行業監管趨嚴和一眾巨集觀利空因素背景下的“技術風險”，直接原因還是傳統風控在下沉客群上的能力欠缺。
新的監管形勢下，行業整體的共債風險迅速降低。也顯示出，越來越多的金融機構主動迴歸“經營客戶、經營產品、經營風險”的本質，憑藉嚴謹的金融邏輯和風控理念，打造更加專業過硬的風險管理實力。
（二）Vintage分析現金貸新規和P2P爆雷潮對線上借貸的影響
資料來源：極光大資料，融慧金科整理
注：運用Vintage進行分析，將信貸類APP使用者按月度分成12組，觀察其2017年6月至2018年6月的變化情況。融慧給當月安裝任意信貸類APP的使用者建立當月標籤，並持續跟蹤他們的多頭借貸指數。其中，X軸為已跟蹤時間長度，Month0是安裝信貸類APP當月，Y軸為多頭借貸指數。每條線代表各月安裝信貸類APP的人群（移動裝置）。
對不同月份安裝APP的移動裝置進行分別跟蹤，從而瞭解不同月份安裝APP的移動裝置的多頭借貸（共債）程度。由上圖所示，各曲線走勢大致相同，始於Month0，即安裝的第一個月，隨後多頭借貸指數波動性地上升。可以發現，2017年12月的Vintage較2018年1月有較大幅度差距，由此推斷，2017年12月安裝了信貸類APP的人群，相較於2018年1月，多頭（共債）風險較高。
多頭借貸指數是基於網際網路借貸行為刻畫出來的，因此，一方面，現金貸新規的對網際網路借貸市場淨化效應明顯，造成較大沖擊力，抑制了不斷上升的多頭借貸風險。另一方面，原本活躍的線上APP借貸行為可能流向了難以捕捉到的地方。
今年的P2P暴雷潮也在多頭借貸指數上有較大顯現。由上圖可見，5月的新安裝信貸類APP的人群，相較於6月，多頭（共債）風險有大幅度提升。多頭借貸程度變化的重要原因之一，是從今年6月開始的P2P暴雷潮對網際網路借貸行為造成的連鎖反應。
金融機構該如何轉型升級？現金貸新規實施以來，網際網路金融平臺轉戰利率36%以下的市場，對客戶來源，也就是流量的爭奪會更加激烈，這使得流量變得越來越緊俏和昂貴。在激烈的競爭中，用最經濟的成本和最優化的效率，找到並獲得優質的潛在客戶，需要更多的技術投入。另一方面，現今各大平臺的線上業務均推出了APP，客戶不再需要親自去網點辦理業務，用手機即可得到服務，因此客戶切換金融服務的成本幾乎為零，導致頭部玩家間的競爭日益加劇。
融慧金科基於使用者行為畫像的大資料響應模型和風險模型將幫助金融機構更高效地找到潛在客戶，將風險前置到獲客端。
融慧金科自創立以來，與多家金融機構在大資料、建模技術、系統搭建、風控實戰經驗、精準獲客、信貸產品設計運營等多方面進行深度合作。我們也為此打造了一個向金融機構完全透明的風控體系，其中所有風控模型和決策規則均由我們幫助金融機構制定，持續迭代升級，並在與金融機構的合作中，系統性地完成獲客、產品、風控的全部知識轉移，幫助金融機構在向網際網路化轉型的同時，真正提升自身能力。
融慧金科認為，金融科技是有力量的，但是解決金融的問題，不僅僅依靠科技的力量，科技的力量是必要條件，但不是充分條件。金融科技和金融風控專業性相結合，就是金融的智慧。融慧金科很高興成為金融機構轉型升級的“賦能者”和監管新規落地實施的“助力者”。
備註：“多頭借貸指數”是於現金貸新規出臺的同月，“融慧金科”推出的標準化產品，即通過移動網際網路行為，進行多頭借貸（共債）評價的指數。指數範圍從0到100，分數越高，多頭借貸程度越嚴重。
一經問世，就引來了數十家客戶通過盲測，對接呼叫。他們不僅關注自己的客戶在貸款時點的多頭借貸（共債）情況，更希望將其作為貸後管理手段，進行自動化持續監測，目的是在成本最小化的前提下，把存量客戶最大限度地進行細分，實施更有效的早期預警和差異化的額度管控。