幣圈“雪崩” 礦場倒閉 硬體生產商鉅虧 礦圈面臨重新洗牌
長達一年的熊市對加密貨幣礦商的盈利能力產生了負面影響。11月25日，據Bitstamp平臺顯示，比特幣價格跌破3700美元。重新整理2017年9月24日以來新低。比特幣的暴跌，也引發其他加密貨幣大幅下挫。CoinMarketCap資料顯示，目前整個加密貨幣市場價值已跌至約1500億美元左右，與今年初時的8500億美元規模相比嚴重縮水。
2017年底，比特幣價格一度突破2萬美元，站上了一個令人暈眩的歷史高峰。然而，是泡沫總會被刺破。整個2018年，比特幣開啟了“跌跌不休”模式。截至北京時間11月25日12時，與今年初19299美元高位相比，比特幣跌幅累計達80%。
比特幣的“雪崩”也引發了一系列連鎖反應：以太幣、瑞波幣等幣種紛紛暴跌，整個加密貨幣市場價值僅剩下1500億美元，與年初8500億美元的規模相差甚遠；據不完全統計，在2479個加密貨幣中，價格在人民幣一毛錢以下的有1400個，一分錢以下的有611個。很多“山寨幣”、“空氣幣”價格接近歸零，投資者血本無歸。
隨著以比特幣為首的數字貨幣又開始新一輪的暴跌。礦商和硬體生產商正在經歷著持續暴擊。連番下跌中，比特幣價格已經擊穿多個礦機成本價格，即挖礦得到的收益不足以支付電費和管理費。根據國內最大的礦池之一魚池的資料，包括螞蟻S7、T9，阿瓦隆A741，以及神馬M3等較老的礦機型號，早已到達關機價格。
由於損失難以承受，不少玩家轉賣“挖礦裝置”，金盆洗手退出幣圈。同時由於幣值下跌，“挖礦”的收益無法彌補電費等硬性開支，使得一些虧本的礦機只能被清倉處理。據《西雅圖時報》(Seattle Times) 2018年11月21日報道，華盛頓中部比特幣熱潮最早的參與者之一GigaWatt已申請破產保護，成為受價格下跌打擊的比特幣行業最新的受害者。
同時，GPU製造商同樣也遭受非常大的損失。AMD公司在10月24日公佈的上一財季財務報告中指出，GPU部門的銷售收入“微不足道”。美國主要GPU製造商英偉達(NVIDIA)和Bitmain也陷入同樣的困境。英偉達近日股價暴跌，市值蒸發230億美元。
主要礦業晶片生產商的收入。
目前，投資者、礦商和GPU製造商可能都在考慮，如何才能讓加密貨幣市場擺脫目前的困境。但特別值得一提的是，儘管如此，比特幣礦商在2018年前6個月仍實現了47億美元的利潤。
不可避免的是，此次數字貨幣大跌將徹底改變行業格局，大型採礦池和硬體生產商之間的競爭越來越激烈。比特幣演算法的難度越來越大，這使得第一個加密貨幣的利潤減少，並且使得規模對小玩家生存越來越困難。行業重新洗牌的大幕已經拉開。
01
從2017年的“淘金熱”
到2018年的“倒閉潮”
一年前，礦業硬體市場的情況有所不同。Jon Peddie Research顯示，在2017年，礦商以超過70億美元的價格購買了300萬臺裝置，其中Bitmain的市場份額估計為30 - 40億美元，超過了英偉達(Nvidia)和AMD同期的營收。
據Jon Peddie研究，去年第二季度觀察到的GPU卡供應增加，主要與Ethereum (ETH)礦商需求增長有關。2013年，礦商大舉收購比特幣和萊特幣(Litecoin)，已經出現了類似的飛躍。
但隨著專業比特幣礦工從GPU切換到定製ASIC，對以太坊的需求導致GPU市場的演變，導致二級市場上的採礦顯示卡進一步過剩。
GPU市場份額。
隨著需求的增長，採礦裝置的價格大幅上漲，旗艦晶片的成本上漲了25%，英偉達的GeForce 1080在市場高峰期要價超過1000美元。
然而自1月份比特幣的下跌以來，在僅僅一個月，數字貨幣的市值從20000美元的里程碑式的高位跌去了一半。
礦工的情況惡化，經過大半年的不停下跌，貨幣的價格打破了5800美元的開機價格。晶片製造商宣佈從礦業硬體銷售收入下降。
這些因素都導致採礦裝置價格下降。根據Cointelegraph早些時候報道的那樣，AMD的OEM 4GB RX 580六塊晶片在7月份以2500美元的價格售出，而在4月份則以3600美元的價格售出。同樣，英偉達GeForce GTX 1080 Founders Edition、8GB GDDR5X PCI Express 3.0顯示卡在4月的銷售價格為1,050美元，到了7月份的銷售價格則並不高於709美元。
02
礦商將兩極分化，強者恆強。
儘管加密貨幣市場出現下滑，但比特幣礦商在2018年前三個季度的收入達到創紀錄的47億美元，每月利潤為57,000個比特幣。但過去的一年相比，使用者減少了14億美元的收益 。分析公司Diar的最新研究報告顯示，日益激烈的競爭和日益複雜的網路，使得比特幣開採的利潤下降，尤其是對小型參與者而言。
比特幣礦商盈利能力。
不過，分析師們表示，9月份是私營礦商利潤首次因計算能力增強而出現負增長。
雜湊率和礦商2018年的回報率。
根據Diar的說法，只有大的比特幣池才能從比特幣挖掘中獲利:“由於大型採礦企業的電力成本較低，從比特幣收入中獲得的毛利潤在50%至60%之間，比特幣市場還有很大的增長空間，利潤空間也很大。但比特幣挖掘已經進入了財力雄厚的大玩家的領域，至少目前如此，未來也極有可能如此。"
礦業公司全年的收入和利潤。
礦工的總收入也不是一直在增長，2018年的統計資料（1150萬美元）比去年同期的1470萬美元低21％，更是遠遠低於去年12月中旬高收益期間觀察到的5300萬美元。
自9月底以來，比特幣礦商可能一直在虧損。這一結論是巴克萊·詹姆斯(Barclay James)得出的，他計算出了一個特殊公式，計算出了比特幣的價格，每枚比特幣的價格在6 400至6 500美元範圍內，礦工將無法再獲得足夠的利潤來支付運營成本。另一家名為Fundstrat的分析機構提出了一個更低的門檻，分析師們表示，如果比特幣下跌至3000至4000美元，大多數礦商可能會離開自己的平臺。
由於長期“看空”加密貨幣市場，中國小型礦場主大量放棄了這個市場，這表明私人礦商的興趣在下降。
其中一名礦商表示，在2017年下半年，當加密貨幣價格達到歷史新高時，他投入了數十萬元人民幣購買了近100臺裝置。礦工承認，他們的期望沒有實現:“到6月中旬，我的採礦業務的利潤率下降了90%。我的一個朋友也開採altcoin，他遭受的損失更大，幾乎失去了所有的投資。
多年來比特幣挖掘收入。
03
硬體生產商鉅虧，
行業面臨重新洗牌。
Jon Peddie Research的分析師解釋稱，礦商對顯示卡興趣的下降，並不是採礦裝置生產市場下滑的唯一原因。該公司釋出了2018年第二季度的報告，其中包含了GPU市場的總體資料，特別是分立顯示卡的細分市場資料。4月至6月的資料比上一季度的資料更為溫和，這也可以用季節性因素來解釋。分析師們表示，第二季度的資料通常低於第一季度。
GPU總出貨量較上季增長0.2%。AMD的出貨量下降了1%，Nvidia下降了7.5%，而英特爾的出貨量增加了2.6%。
年度的資料也證明了這一消極趨勢。GPU總出貨量下降3.3%，獨立GPU出貨量較上季下降4%。
英偉達(Nvidia)和AMD今年的股價走勢。
加密貨幣市場的下跌是否影響了礦業巨頭的股票指數？仔細看一下AMD和Nvidia的圖表就會發現，股價下跌很可能是由銷售額下降引起的，而不是由加密貨幣市場的調整引起的。
比特幣價格和全年市值。
AMD股價在10月26日釋出季報後下跌9%。在一個月內，該公司的股價下跌了近48%，專家認為，股價下跌的主要原因是礦商對顯示卡的興趣下降。
Summit Insights Group分析師Kinngai Chan對路透表示，“AMD在加密貨幣市場的曝光率過高。”這意味著礦商的收購大大增加了該公司的營收。
AMD的財務報告也顯示，實際營收減少1.5億美元，而不是預期的5,000萬美元。GPU卡的過剩是由於上半年加密貨幣的繁榮而形成的，這迫使AMD“加速”核心產品的生產。
據AMD執行長Lisa Su稱，儘管採礦業在公司整體業務中所佔比例“非常小”，但11月5日，AMD宣佈與7家大型科技公司合作，將生產8種新的加密貨幣採礦裝置，這些裝置擁有“終極穩定性”、“全天候效能”和“企業級質量”。這一生產的主要原因據說是為了滿足“創新區塊鏈平臺”的各種願望，這也與公司對2019年礦商GPU銷售的預期有關。
AMD並不是唯一一家受到加密貨幣市場狀況影響的晶片生產商。英偉達(Nvidia)於8月16日釋出了第三季度業績評估報告後股價下跌了4%。該報告顯示，該公司2018年第二季度的顯示卡銷售收入為1800萬美元，而不是預期的1億美元。總的來說，10月份的跌幅接近36%，股價從10月1日的289美元跌至10月29日的185美元。英偉達首席財務長克雷斯(Colette Kress)對《華爾街日報》說:“儘管我們此前預計加密貨幣今年會有不錯的表現，但現在看來我們的預計對未來不會有任何貢獻。”
根據Cointelegraph的報告，英偉達(Nvidia)11月15日釋出的最後一份第三季度財務報告顯示，加密礦商對英偉達(Nvidia)GPU的需求已經枯竭。第三季度整體營收為31.8億美元，較去年同期的26.4億美元增長21%，較上一季度增長2%。然而，最新資料似乎低於該公司的預期。今年8月，英偉達(Nvidia)的分析師預測，該公司第三季度營收介於31.9億美元至33.2億美元之間。
該公司創始人黃延森(Jensen Huang)補充稱，該公司明年的營收可能會被重新考慮，因為“近期業績反映出加密貨幣熱潮過後渠道庫存過剩，這將得到糾正。”
由於位元大陸（Bitmain）的競爭力增強也可能導致其它公司的收入下降。今年3月，華爾街公司Susquehanna將AMD的評級從中性調降至負面，並下調了GPU處理器製造商Nvidia的股價預估，稱來自位元大陸（Bitmain）旗下ETH mining ASICs的競爭日益激烈。因而， AMD股票的新目標價格從13.00美元修正為7.50美元，而Nvidia的預測在週五收盤時從215美元下調至200美元。
Susquehanna Financial分析師Christopher Rolland稱，ETH ASIC礦商的主導地位可能對AMD和Nvidia產生負面影響。這兩家公司為ETH mining生產的顯示卡，僅佔了兩家公司令人營收的20%和10%。
BitMEX Research報告稱，雖然GPU卡的價格沒有大幅下跌，但位元大陸（Bitmain）一直在故意打折銷售其最新款、標誌性的比特幣ASIC Antminer S9礦機。
據報道，在過去一年和2018年第一季度，位元大陸（Bitmain）總共賣出了大約200萬臺Antminer S9型礦機。研究人員計算了該公司2017年披露的毛利率和每個ASIC晶片的指示性成本後發現，位元大陸（Bitmain）對Antminer S9的利潤率為負，為11.6%。
密碼分析師Samson Mow對位元大陸（Bitmain）的活動持批評態度，他計算出Antminer S9的價格已經下跌了85%，公司在第二季度損失了600-700萬美元。
然而，價格下跌與礦商興趣下降無關。研究人員表示，該公司採用了一種策略，通過壓低產品價格，在競爭中勝出:“這些低價格可能是位元大陸（Bitmain）的一個深思熟慮的策略，通過讓他們體驗到更低的銷售額和經濟困難來擠壓他們的競爭對手。 我們認為，這是決定IPO背後的主要推動力之一。 成功的首次公開募股可能會增加可用於繼續實施這一戰略的火力，並通過首次首次公開募股來消除競爭對手可能擁有的優勢。“
一個更嚴重的威脅可能會影響到ASIC礦商的生存能力，以及這家礦業巨頭的銷售，那就是可開採硬幣的分叉，而且越來越多的公司參與其中。在2018年，至少有兩個專案持有硬叉，以保護他們的網路免受51%的攻擊，這威脅到了位元大陸（Bitmain）在市場上的壟斷地位，其中兩個專案計劃在不久的將來推出。
4月，Monero的分叉與Antminer X3一起禁用了mining；10月，Sia與Antminer A3一起禁用了Sia。比特幣現金(BCH)和Ethereum(可能在2019年1月)的分叉計劃緊隨其後，可能會讓專為挖掘比特幣而設計的Antminer S9和E3貶值。
為了鞏固其在市場上的地位，位元大陸（Bitmain）繼續與其他礦業硬體生產商競爭。11月5日，該公司釋出了兩款新的Antminer型號，配備了下一代ASIC晶片，以確保“行業領先的雜湊算力”。”10月22日，位元大陸（Bitmain）宣佈公開ASICBoost韌體升級，旨在提高採礦裝置效率，為在比特幣現金硬叉之前獲得採礦池優勢。同時部署了90,000臺Antminers S9，可能會增加該公司2018年第三季度的收入。
較小的顯示卡製造商也證實了需求的下降。 Gigabyte最近釋出了上個月的財務報告，報告顯示其6月份的收入與去年相比下降了31％，與上個月相比下降了30％。 此外，根據該報告，2018年第二季度的收入與第一季度相比下降了33％。
Gigabyte的財務報告。
同樣的情況也發生在生產PowerColor顯示卡的TUL公司。該公司6月份的收益比5月份下降了28%。整個第二季度，與第一季度相比下降了59%。鑑於該公司高達95%的營收直接來自AMD顯示卡的銷售，上述數字相當可觀。
TUL的財務報告。
11月8日，加拿大礦業硬體製造商Hut 8公佈了相反的財報。正如其財政檔案所述，該公司第三季度的收入達到了創紀錄的1350萬美元(比2017年同期高出126%)，過去三個季度的收入為2770萬美元。
Hut 8將其增加歸功於9月在其位於Medicine Hat的採礦設施中設定的16個Bitfury BlockBoxes，該站點共有56個BlockBoxes。 據報道，每個BlockBox包含176個挖掘伺服器，其雜湊值為13.7 Ph / s。
公司在2017年提供較低財務業績的原因包括：BTC價格下跌，競爭加劇以及艾伯塔省創紀錄的高溫。 Hut 8還預計，在較冷的月份，ASIC晶片的效率將會提高，這將提高下一季度的效能。
另一家制造商表示，儘管由於“外部環境惡化”和“折舊成本上升”，加密貨幣採礦業務的收入下降，但2018年第三季度的利潤超過了去年同期的水平。
11月12日，日本IT巨頭GMO Internet釋出了其第三季度財務報告，披露了該公司與加密相關的活動，包括採礦硬體生產和加密交換業務，在第三季度帶來了2280萬美元的收入。
04
行業整合，蘊育著新的希望。
如果相信研究人員和分析師提供的資料，那麼比特幣礦工自6月以來一直在經歷重大損失，許多人完全放棄了這種做法。對於那些能夠以工業規模開採或在運營和能源成本有利的國家運營的人來說，BTC日益增長的雜湊算力仍將是有利可圖的。比特幣和網路雜湊值保持在4千萬到5千萬之間，這表明全球加密貨幣採礦業仍然存大量活動，礦工的信心可能遲早會迴歸。
Diar的專家表示，隨著礦場的出現和整合，規模較小的礦商正成群結隊地撤離，礦商的分佈也在重新平衡。公司建議:“比特幣採礦至少在目前，而且很可能在未來，已經進入了財力雄厚的大玩家的領域。”
因此，“在比特幣收入毛利潤50-60％之間執行的低電力成本的大型採礦業務”將繼續獲得豐厚的利潤，分析師認為“市場還有很大的發展空間，並且利潤會擠壓“。
“我們相信人們對用於生產以太坊和其他加密貨幣的GPU需求下降，以及這些過程對公司生存能力的重要性和影響的擔憂被誇大了，Nvidia很可能通過專注於其他方向，去克服這段‘艱難’的時期。“
截至目前，儘管主要加密貨幣的價格大幅下跌，但對比特幣網路的雜湊率上升以及三星、GMO和位元大陸（Bitmain）的業務擴張所表現出的對加密貨幣採礦的需求仍然相對較高。 不受增加的運輸關稅和法規的影響。
在2018年最後一個季度和2019年，首次公開募股(IPO)可能會繼續進行。今年Canaan Creative，Ebang Communication，Bitmain和Bitfury已經宣佈了這一點。
預計這些公司預計將在首次公開募股階段籌集200億美元的資金，之前Bitmain和Bitfury分別募集了140億美元和8,000萬美元，已經達到了在他們的募集目標，這表明ASIC礦工生產商即使在銷售額下降情況下，可能有另一種方式獲利。