美圖股價暴跌15%，從業務表現來看這並不是偶然
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美圖市值腰斬。
11月29日，美圖公司（HK.01357）股價在午後一路走跌，截至收盤，報每股3.39港元，暴跌15.88%，市值142億港元，股價創上市以來新低。與曾經一度逼近1000億的估值相比，美圖公司的市值已經蒸發逾800億，從高點的12.94港元至3.39港元，跌幅超過70%。
美圖公司於2016年12月在港股上市，2017年初曾創下超900億港元的最高紀錄，一度成為“福建民營企業市值最高的公司”；與此相對的，是美圖公司不斷被詬病的盈利能力，網際網路專案盈利能力低、手機業務佔比過高等痛點讓美圖股價一路下跌，華泰證券在最近一次評估中將美圖下調目標價至4.3港元。
2018年以來，美圖試圖通過戰略轉型改善營收模型，加大對網際網路的投入並有意降低手機業務的比重，改變“手機廠商”的印象，專注網際網路和社交。
美圖在今年8月改變公司架構，成立了社交產品、美顏產品、智慧硬體產品三大產品事業群，曾經佔2017年營收82.6%的硬體產品僅作為事業群之一保留。在美圖新的十年計劃中，“美和社交”作為網際網路戰略的核心，能夠讓美圖公司專注發展網際網路業務的同時帶來流量變現。
然而，美圖的新規劃還未取得成效，市場就帶來了更為慘烈的迴應。
首先是手機業務表現不理想。根據調研機構Counterpoint釋出的《2018下半年中國智慧手機市場報道》，2018年第三季度中國智慧手機整體市場同比下降13%，已連續第四季度同比下滑。
大環境的放緩趨勢讓美圖的手機業務受到震盪。在11月19日釋出的公司公告中，美圖除了宣佈將品牌授權給小米，還預測2018年下半年虧損淨額增加，將會在2018上半年1.274億人民幣的基礎上進一步擴大，預計2018年度淨虧損在9.5億至12億之間，其中大部分來自於“智慧硬體分部面臨的挑戰”。
美圖手機作為附加的“變美工具”之一，其使用者群體一直是小眾的城市女性，雖然手機對公司業務貢獻很大，但年銷量一直在百萬臺以下，手機成本不斷攀升的大背景下其毛利也受到影響。
美圖在2017年通過推出不同價位的手機來應對元件費用攀升以維持利潤，但這樣的做法在2018年並不適用。相比於2017年的五款新品手機，美圖在2018年僅推出了一款T系列新機。這其中有戰略轉型來帶的業務調整，更多的是二線手機市場競爭慘烈，美圖手機受到擠壓。
其次是美圖美妝的電商業務試水失敗。
美圖美妝在2017年3月上線，其商業邏輯是通過機器的深度學習，對使用者的膚質和面板問題作出檢測，並推薦適合該種膚質的產品以達到賣貨目的。在2017年的全年業績釋出會上，蔡文勝對美圖美妝抱有很高期待，他認為美圖對女性使用者有天然優勢，因此美圖女性電商也會有良好前景。
然而事實是，美圖美妝僅存活了18個月就轉手他人。美圖在11月初宣佈關停美圖美妝後，於11月22日和寺庫及旗下的TryTry公司達成合作，將美圖美妝的運營全面交由TryTry負責，從自營走向合作模式。
電商業務准入門檻高，跨境電商不僅需要強大的供應鏈支援，其運營、物流、線上支付的服務費等業務成本都需要高成交額的平衡，才能做到盈利，美圖美妝除了流量較高以外，似乎沒有更多優勢；此外，天貓國際、網易考拉等平臺的寡頭效應也讓美圖美妝受到擠壓。
根據美圖公司公佈的2018年上半年財報，美圖網際網路業務營業成本3.4億元，其中美圖美妝相關的收入成本是9370萬元，而去年同期並沒有這項收入成本，這就意味著美圖美妝不僅沒有獲得良好前景，反而加大了美圖公司的虧損。
手機銷量疲軟，電商業務失敗，美圖公司有且僅有的下一步計劃就是專注打造“美和社交”的產品矩陣。
在美圖的三大事業群中，社交產品、美顏產品包括了美圖秀秀、美拍、美顏相機、BeautyPlus等工具型APP產品，試圖轉型成平臺型、內容型。在採訪中，美圖方面表示打造美和社交產品矩陣的重點是以使用者和毛利增長作為考量，把輕資產去重，縮減開支實現盈利。
開支未成功縮減，美圖的MAU（月活使用者）倒是下滑不少。根據2018年上半年的財報，美圖在今年上半年月活總數為3.5億，相較2017年的4.16億下降了15.9%，美圖秀秀、美顏相機、美拍全線月活下降。其中，美拍下降幅度最大，其MAU從2017年上半年的9814萬下降到4277萬，減幅達56.4%，而美拍的MAU已經兩個年度出現同比下滑的情況了。
美圖要將工具型產品轉型至內容、社交產品，雖然在流量和使用者數量上佔據優勢，但鑑於工具型產品“用完即走”、使用者停留時間短的痛點，美圖需要做的事情是增加使用者黏性、打造平臺並進行內容創新。這些都不可能一蹴而就、快速緩解美圖的虧損狀況，這也是為什麼美圖公司將近期的虧損稱為業務轉型期的“陣痛”。
美圖的“陣痛期”還有多長目前不得而知，但可以肯定的是，美圖將迎來上市之後最長的“凜冬”。