和騰訊續約三年，股價回升，京東觸底反彈？
今年以來，京東終於有了好訊息。
5月10日，京東釋出了2019財年第一季度業績：公司淨收入同比增長20.9%至1211億元，高於市場預期；淨利潤為73億元，去年同期為15億元；非美國通用會計準則下（Non-GAAP），淨利潤同比增長215%至33億元，去年同期為10億元。
這份財報釋出後，週五開盤，京東股價大漲10%，最終報收於28.17美元，漲2.4%。
近幾個月來，關於京東與騰訊的合作，關於裁員，外界有諸多猜疑，這份財報中也有所迴應。
2014年3月，京東與騰訊簽署了一份為期五年、至2019年5月27日到期的戰略協議，根據協議，京東獲得微信排他性一級電商入口，以及手機QQ入口。由於近2年騰訊的電商投資清單上多了拼多多，外界開始關注，京東能否成功續約入口許可權。
此次財報提前透露的、對京東的一個好訊息是，京東已經與騰訊續簽了三年的微信入口協議，根據協議，騰訊將繼續在其微信平臺為京東提供位置突出的一級和二級入口，為京東帶來流量支援，協議自2019年5月27日起生效。
“與騰訊合作已經有五年了。其中在一級入口，我們發現每天有50%以上的訪問竟然還都是新訪客。”對於微信給京東帶來的使用者，京東零售子集團CEO徐雷很期待。
首席戰略官廖建 文在電話會議上表示，未來京東和騰訊會在三個方面加深合作，一是一級入口和二級入口；二是廣告業務；三是會員業務，包括騰訊視訊及QQ音樂會員。
財報中提到，據預計，京東與騰訊在這方面合作費用預計超8億美金，在未來三年完成支付，京東未來向騰訊增發價值超過2.5億美元的A類普通股股票。
財報還側面迴應了裁員風波。截止一季度末，京東共有超17.9萬名正式員工，較去年同期增長1.6萬人，環比淨增加超1000人。
京東方面還提到，一季度京東集團員工薪酬平均上漲超10%，物流員工平均薪酬同比上漲超5%。“我們會不斷提高京東員工淨收入。”財報釋出後的電話會議中，京東創始人劉強東 說。
本季度財報還宣佈，京東集團正式成立京東健康子集團，目前已經完成由國內外多家投資公司參與領投的超過10億美元的A輪融資。融資完成後，京東將仍是京東健康的控股股東。而京東健康也成為繼京東數科和京東物流之後，京東集團打造的第三隻獨角獸。
淨利潤進入穩定增長期？
京東淨收入的增速，延續了前兩個季度同比增速低於30%的態勢，不過業績預告中提到，二季度淨收入將達1450億元至1500億元，同比增長19%至23%，該預期相較於此前對一季度淨收入增幅18%至22%的預計略有提速。
“京東今年4月份的銷售額很高。”京東CFO黃宣德在回答分析師問題時透露，另外去年“6·18”促銷季是在週末，且處於世界盃期間，季節性因素有所變化。
同樣延續了平緩增長態勢的還有年度活躍使用者數。截至一季度末，京東年度活躍使用者數為3.105億，去年同期為3.018億，增速雖緩但也並未再出現此前年度活躍使用者數環比負增長的情況，該季度較上季度3.053 億的數字略有增長。
京東零售子集團CEO徐雷在電話會議上表示，今年三月底起，京東開始進行新使用者首購免運費測試，並發現這對吸引新使用者非常有幫助。另外，過去一個季度，公司也加大了對一年以上未購物的老使用者的喚醒工作。“現在可以看到新使用者數量有了一定的回暖和上升。”
表現較好的是淨利潤。在美國通用會計準則下和非美國通用會計準則下，一季度，京東的淨利潤分別為73億元和33億元，同比增幅分別為387%和215%，其中，美國通用會計準則下，淨利潤計入了長期投資公允價值的增長等。
一季度，在其他損益部分，京東收入69億元，去年同期該部分收入為18億元，財報中提及，該部分收入大幅增長主要由於41億元的長期投資公允價值變動帶來的增長。該份財報中雖未提及增長原因，但或許可 以從前兩個季度財報中找到答案。
2018年四季度財報顯示，其他損益部分虧損40億元，主要由於市場波動導致41億元長期投資公允價值變動損失。而2018年三季度財報直接指出，其他損益收入34億元主要由於Farfetch首次公開發行股票，帶來公允價值變動。
2017年6月，為開拓奢侈品市場，京東曾以3.97億美元收購時尚購物平臺Farfetch，隨著它在2018年9月的上市、當年第四季度股價的持續下滑、一季度股價的大幅回撥，以及京東投資的其他專案公允價值的變動，在美國通用會計準則下，京東的淨利潤隨之波動。
而對京東這樣一個已經進入使用者增長慢車道的公司來說，現階段更重要的資料或許是非美國通用會計準則下的淨利潤、運營利潤率、京東商城利潤率，這也是這份財報中較為漂亮的資料。
在非美國通用會計準則下，本季度淨利潤215%的同比增幅依然是不錯的數字。在過去幾年，京東淨利潤備受詬病的一點是不穩定，一個季度短暫出現盈利後，下個季度可能又再次迴歸到虧損的軌道上。京東淨利潤是否由此進入穩定增長期？
“我們內部也討論了這個問題。”黃宣德在電話會議上表示，過去幾年，京東的利潤一直呈同比上升趨勢，2018年是個例外。“我們對技術、新業務和京東物流進行了大量投資，以確保京東零售的利潤會持續升高。”此前，黃宣德曾表示，2018年是投資年，到2019年會看到京東利潤率持續改善，一些新業務線，比如京東物流，也會對未來的利潤率改善做出貢獻。
運營利潤率顯著提高
從運營利潤率和商城利潤率的資料來看，京東已經跨過投入期讓利潤嚴重承壓的階段，一方面源於對成本的控制，營銷費用、總務與行政開支增速放緩，另一方面是營收結構的調整、履約費用的降低。
財報顯示，一季度，京東運營利潤為12億元，去年同期為440萬元，基於非美國通用會計準則，運營利潤為20億元，去年同期為8億元。去年同期運營利潤率為0.8%，而一季度達到1.6%。
2019年第一季度京東營收情況
在成本層面，比淨營收同比增長20.9%的速度更低的有營收成本，一季度京東營收成本為1029億元，同比增長19.7%。
與淨營收同比增幅差額更大的是履約成本的同比增幅。一季度，京東履約成本為81億元，相對去年同期的72億元增長12.4%。履約成本佔淨營收的6.7%，相比上年同期的7.2%顯著下降，對運營利潤的1.6%的增長作出了重要貢獻。
履約成本的增幅很大程度上受客單價影響。徐雷在電話會議上表示，京東日用品客單價一直在穩定上升，一是京東做日用品類中，對二級品類和三級品類進行了跨品類營銷，增加了連帶利潤；二是去年京東調整了免運費策略。
2018年2月，京東調整了自營商品運費規則，訂單金額小於49元，收取基礎運費15元；49元至99元，基礎運費仍為6元；大於99元，免基礎運費。此政策發出後，使用者不滿不斷。不過徐雷指出，過去一年中，免運費策略調整並未影響使用者從京東購買日用品類的黏性，“對履約費用的控制起到了很好的作用。”
在提高客單價、降低履約費用的同時，京東在一季度還特別控制了成本。一季度，京東營銷成本為人民幣39億元，同比增長12.9%；總務與行政開支為13億元，去年同期11億元。
成本層面唯一依舊保持高速增長的是技術與內容成本，同比增長54%至37億元。
物流業務毛利率改善
京東的營收結構也有所改善，在主營電商業務營收增速放緩的趨勢下，服務收入的增長在本季度一定程度上拉高了淨收入同比增速。
2019年第一季度京東收入結構
2017年初，劉強 東在京東開年大會上提出AI轉型，“如果京東不改變，不重新認識自己，全面改造自己的商業模式，我們的好日子也就只有5到7年。”2017年底，劉強東也曾表示，電商並不是京東的目標，京東致力於成為未來零售基礎設施服務商。這一思路在一季度的營收上有了體現。
財報顯示，一季度，京東淨服務收為到124億元人民幣，同比增長44%。特別是物流及其他服務收入同比增長超過90%。
對於物流收入的增長以及該業務發展對利潤率的改善，黃宣德在電話會議上提到，2018年上半年，京東開始對外推廣物流業務。這項業務準備工作在2018年雙11促銷季時開展，因此提前準備了倉儲容量；另外，伴隨著新業務增長，京東向企業客戶提供了試用期優惠費率。“這兩個因素都影響了對外業務的毛利率。”
黃宣德也表示，這兩個對毛利率產生不利影響的因素已經被消除——折扣費率自2018年下半年起已經被逐步取消，倉儲容量利用率也得到不斷改善。
除企業級客戶外，京東個人快遞業務2018年10月正式上線。京東方面提到，該業務持續保持高速增長，近期已覆蓋全中國50個主要城市。
在服務收入部分中，同樣增長較好的還有廣告收入。第一季度，京東零售（前京東商城）的經營利潤率達到2.7%，較去年同期大幅提升了0.6個百分點，財報中特別提到了廣告收入高速增長帶來的貢獻。
相對增速放緩的是淨商品銷售收入，同比增長18.7%。其中京東優勢品類電子產品和家用電器業務僅增長14.5%至707億元。“考慮到巨集觀經濟整體增速放緩，京東電子產品和家用電器業務的增長其實呈現健康趨勢。我們的增長速度絕對超過行業平均增速。”黃宣德表示。