給 Facebook 和滴滴做老股交易的 SharesPost，現在想給中國未上市獨角獸對接全
矽谷的很多創業公司都會給員工發放股權激勵，但這些公司在上市或併購之前，其內部股權交易幾乎沒有任何流動性，員工很難通過出售股份套現。
多位學者研究表明，自從2008年以來，美國的公司保持私有化的時間正在變長，從公司創立到上市，平均需要10年時間。這就導致公司員工和創始團隊可能長達10年都無法進行股權變現，用於買房、結婚或撫養子女等個人生活需求，一些員工可能會因此離職。
為了留住人才，同時緩解IPO的壓力，一些公司會有限制條件地允許員工出售股份。同時，很多高淨值人士和投資機構也希望持有成長型初創公司、尤其是未上市的獨角獸公司的股份。而且，很多員工會以折扣價賣掉股份，買家因此可獲得豐厚的投資回報。
這種“供給”和“需求”的存在，促使了一些私募股權交易平臺的誕生。SharesPost是其中之一。
通過這樣的平臺交易老股，可以一定程度上解決因私有公司不公開披露財務資料和股價，導致股權交易雙方對於交易條款、公司估值和股價的理解“碎片化”和“不透明”的問題。
SharesPost成立於2009年的美國舊金山，主要為全球未上市獨角獸企業提供股權交易、經紀業務、未上市企業的投資管理服務、以及調研和資料索引等。該公司曾在2011年因拍賣上市前的Facebook股權而名聲大噪，其過往交易標的還包括特斯拉、Twitter、LinkedIn、Spotify、Evernote和滴滴出行等明星公司。
根據美國市場調研機構CB Insights的資料，截至2018年8月31日，全球已有260家獨角獸企業（估值超過10億美元）。這些高成長性的獨角獸企業就是SharesPost關注的物件。
SharesPost的創始人兼CEO Greg Brogger近日在接受36氪專訪時稱，與早期的創業公司相比，像Uber這樣的獨角獸公司已經建立了自己的商業模式、技術和產品，其失敗的可能性更小，也有更多公開資訊供投資人蔘考。此外，不管是為大型還是小型公司的員工和其他股東做股權交易，其工作量都差不多，但大型公司的交易額往往更大，SharesPost也能因此賺更多錢。
當然，很多私有公司對員工出售股權有很多限制性條件。斯坦福大學商學院的David F. Larcker 教授最近調研了34個美國的科技和服務類公司後發現，只有56%的公司允許僱員出售股份，在這些公司中，只有40%允許僱員通過SharesPost這樣的平臺來出售。此外，有86%的公司表示，員工出售股票需要獲得公司的批准。
即便有各種各樣的限制性條款，老股轉讓的市場需求仍然巨大。
Larcker 教授的研究顯示，SharesPost、Equidate、EquityZen和NASDAQ Private Market（曾是納斯達克OMX集團與SharesPost的合資企業）這四個提供股權流動性解決方案的平臺在2017年的交易總額超過了40億美元。Brogger也告訴36氪，SharesPost目前累計完成數萬筆交易，股權交易金額累計40億美元，交易涉及的公司超過230個。
SharesPost的營收方式以交易佣金為主。該行業單邊收取的交易佣金比例一般不超過5%。此外，該公司旗下的公募基金SharesPost 100也會收取管理費用，目前該基金規模是1.14億美元。
談及競爭優勢，Brogger說，他們目前的交易規模、合作公司的數量、以及多元化的產品服務都是其他早期的交易平臺無法達到的。同時，其他一些平臺會故意繞過公司對股權轉讓的限制，但SharesPost會了解公司對潛在投資者、股權轉讓方式和法律協議的要求，並在滿足這些要求的基礎上進行交易。SharesPost稱，其目前擁有15萬註冊會員，其中有超過5萬是機構會員或合格投資者。
Brogger稱，SharesPost過往撮合的交易中，完成率是95%。交易完成率對投資者非常重要，因為這類交易通常需要45到60天才能完成，如果交易平臺沒有和公司建立良好的關係，最後交易被拒，投資者可能會囤積大額資金而無果，也白白浪費幾個月的時間。
此外，與其他專注本土市場的交易平臺相比，SharesPost的目標是服務全球的創新經濟（innovation ecomony），把全球獨角獸公司和投資人對接起來。
Brogger說，目前全球獨角獸的總市值已經超過一萬億美元，達到這種龐大規模後，股權交易市場必須要全球化。同時，過去三年間，大大小小的投資機構已經募集了總共超過2200億美元的資金。這意味著，買賣雙方的需求都在增長，做全球市場的交易是必然的。
進入中國
今年1月，SharesPost在大中華區成立了SharesPost China。此前，SharesPost已經給滴滴和途家這兩個未上市的中國公司做過老股轉讓。
今年6月20日，SharesPost宣佈完成1500萬美元的C輪融資，由友侖資本（LUN Partners Capital）領投，Kenetic Capital參投。Brogger告訴36氪，他們最後實際上融資超過2000萬美元，這兩家投資機構可以幫助他們擴充套件在亞洲的業務、理解中國大陸和香港的市場，但他暫不能透露正在接洽的中國獨角獸公司。
談及為何要在今年深入中國市場，Brogger表示，最近中國獨角獸的崛起大大吸引了海外投資者的興趣。“四年前，全球有大約85%的獨角獸公司都是在美國，但現在，這個數量只是剛剛過半。”根據CB insights，截至今年8月底，全球260家獨角獸企業中，有122家在美國，74家在中國。
“可以肯定的是，美國投資者在投資美國的公司時要相對容易一些，因為他們更能理解這些公司的資本結構、適用規則和證券法。” 但Brogger希望能夠教育美國的投資者，幫助他們理解中國公司的營收、增長率、潛力和風險等情況。同時，他希望能與中國的公司建立信任，讓他們能夠接受美國的投資。
但跨境投資聽上去不錯，要實現起來非常困難。
一方面，中國未上市公司的很多員工只持有非常少量的股權，對股權轉讓的需求有限。另一方面，中美公司在制度和文化上的不同，導致盡職調查的流程和規範存在不確定性，中英互譯資料也會耗費大量時間。
值得注意的是，截至目前，小米、拼多多、美團點評等超級獨角獸都已經上市。談及是否錯過了進入中國的最佳時機，Brogger說，他們所關注的“創新經濟”範疇裡的公司一直非常活躍（dynamic），永遠會有下一代獨角獸公司出現，這些公司在上市前也需要股權流動性。
“我們最開始是從服務Facebook、Linkedin和Twitter起家的，後來這些公司都相繼上市了。然後下一代的公司就出現了，比如Uber和Airbnb，他們可能明年也要上市。”
Brogger的職業生涯開始於矽谷的一家律師事務所，為科技公司做證券律師，之後又做過幾家公司的創始人、天使投資人和董事會成員等，並持有賓夕法尼亞大學沃頓商學院的MBA學位。
Brogger提到，其實在矽谷之外，有很多優秀的創業者和創業想法，但矽谷的公司之所以能成功，部分原因是這裡容易接觸到資本。與之相比，歐洲的風投不發達，缺乏成長資本（growth capital），這是歐洲獨角獸較少的部分原因。
“如果你是一個創業者，你會搬到矽谷，為了能接觸這個生態系統。但如果你住在瑞士或者上海，搬家會非常有挑戰性。”Brogger說，“如果那些創業者可以不用搬家就能接觸到資本，其僱員拿到的股權激勵有變現的機會，那這會對任何地方的科技公司都有好處。這也是我們建立這個平臺很大的一個原因。”
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