標準共識：Gate把IEO玩壞了？ | 火星號首發

摘要： Gate 交易所的 IEO 屬於近期比較受關注的交易所動向之一。先是發行平臺幣 GT，之後上線第一個 IEO 專案 CNNS，緊接著上線 DREP、FACTS 和 MovieBloc 三個專案。第一個專案 CNNS 開盤後先是暴漲，之後短時間內迅速下跌，二級市場投資者損失較大。縱觀市...

Gate 交易所的 IEO 屬於近期比較受關注的交易所動向之一。先是發行平臺幣 GT，之後上線第一個 IEO 專案 CNNS，緊接著上線 DREP、FACTS 和 MovieBloc 三個專案。第一個專案 CNNS 開盤後先是暴漲，之後短時間內迅速下跌，二級市場投資者損失較大。縱觀市場上各 IEO 專案的 K 線圖可知，絕大多數專案在剛上線交易所的時候有很大漲幅，之後一路下跌。但 Gate 成為備受爭議的 IEO 交易所之一，其中的原因值得探究。以下將對 Gate IEO 專案上線後的表現及其背後的原因進行分析。

Gate IEO   專案是否賺錢？

1.   Gate IEO 首發專案 CNNS 開盤上漲約 9 倍，CNNS 和 DREP 當前價格仍維持在 IEO 價以上，一級市場投資者獲較高收益

圖 1 部分交易所 IEO 專案情況

注：圖中當前價格為 5 月 8 日收盤價，歷史最低價統計截止 5 月 9 日，圖中資料均來自於交易所官網

如圖 1，幣安、火幣、OKEX 和 Gate 等主流交易所 IEO 專案的歷史最高價相比於其 IEO 價格均有較大的漲幅，其中火幣 TOP、OKEX 積木雲、幣安 BitTorrent 和 Gate CNNS 上線分別上漲 27 倍、17 倍、10 倍以及 9 倍。除 FACTS 和 MovieBloc 以外，大部分專案目前的價格仍保持在 IEO 價格以上。Gate 4 個 IEO 專案中，CNNS 和 DREP 當前價格仍維持在 IEO 價以上；其中 CNNS 開盤首日上漲 9 倍多，但其歷史最低價相比於最高價下跌近 11 倍。

2. 根據 K 線走勢與資料顯示，Gate 上線的四個專案，歷史最低價均低於 IEO 銷售價格，處於破發狀態；首發專案 CNNS 在開盤首日迎來最高漲幅後一路下跌，之後幾乎沒有反彈，二級市場投資者損失較重

如圖 2，根據四個交易所具有代表性的 IEO 首發專案，火幣 TOP 專案上線當天暴漲 27 倍，快速下跌之後又連續上漲 5 天。幣安 BTT 專案開盤 6 天后上漲到最高價，之後緩慢下跌。Gate 上線 CNNS 專案上線之初上漲 9 倍多，但當天又快速下跌。根據資料顯示，Gate 上線的四個專案，歷史最低價均低於 IEO 銷售價格，其中 MovieBloc 跌幅最大。

圖 2 交易所首發 IEO 專案 K 線走勢

綜上所述，相比於前三大交易所，Gate 首發 IEO 專案在剛上線交易所時同樣有較大漲幅，且當前價格維持在 IEO 價格附近，因此參與 Gate IEO 代幣銷售的一級市場投資者仍能獲得較高的收益。相比之下，Gate 上線的四個專案相比歷史最低價處於破發狀態，首發專案 CNNS 在開盤首日迎來最高漲幅之後一路下跌，之後幾乎沒有反彈，參與專案的二級市場投資者損失較重。可見，CNNS 專案引來爭議的主要原因在於上線之後價格暴漲暴跌，二級市場追高買入的投資者虧損嚴重。

暴跌的背後

一般來看，幣價的上漲與買入資金量和賣出資金量的差額成正比，當買入量大於賣出量時幣價上漲。對於 IEO 專案，影響買入量與賣出量的主要因素有：交易所使用者量或參與 IEO 專案的活躍使用者數、使用者市場情緒、優質專案以及適當的風控行為等。

Gate 作為一家成立 6 年的老牌交易所，早期憑藉不收上幣費的市場策略，吸引了大量使用者；CNNS 和 DREP 兩個專案在認購階段也均有很高熱度，因此其上線的四個專案高開低走主要有以下原因：

1.   專案上線頻率快，戰略準備不足

幣安與火幣平均每月上線一個 IEO 專案；OKEX jumpstart 目前僅上線積木雲；而 Gate 每隔三四天上線一個 IEO 專案，專案推出頻率較高。

這樣一來，一方面，新專案前期宣傳力度不夠，使用者不瞭解專案價值，參與 IEO 僅僅出於搶到就能賺錢的共識，二級市場買入動力不足。Gate 上線專案除了 CNNS 前期宣傳力度較大以外，另外三個專案宣傳預熱不足。另一方面，Gate 在 IEO 首發專案 CNNS 高開低走之後，未留出充分的時間調整策略，連續上線了另外三個專案。

2. 專案上線後的表現由市場力量決定

從 K 線走勢來看，CNNS 等專案在二級市場沒有明顯的護盤行為，專案上線後的表現更多由市場力量決定。IEO 投資者參與的目的主要是在一級市場獲利退出，因此，沒有風控行為的二級市場有很高風險。專案上線後的表現由自由市場決定還是要有適當的風控行為，這些值得 IEO 規則設計者審慎考慮。

綜合來看，交易所需謹慎設計 IEO 機制，平衡交易所，專案方和使用者三者之間的利益，保護自己的使用者免受損失。

IEO 後市展望

Gate IEO 專案高開低走，暴漲暴跌並非行業個例，目前已有多個交易所的 IEO 專案出現破發。長期來看，IEO 破發專案將逐漸增多，賺錢效應無法持續。

1. 破發徵兆： 幣安、火幣、OKEX 和 Gate 等交易所均是第一個 IEO 專案漲幅最高，後續專案的表現不及首發專案，賺錢效應越來越小。此外，絕大多數專案在剛上線交易所的時候有很大漲幅，之後一路下跌。

2. 優質專案有限：IEO 模式的核心在於為投資者提供優質專案。目前正處熊市，優質資產資源有限，且隨著越來越多的交易所推出 IEO，能為投資者提供的優質專案非常有限。

3. 入場資金有限：絕大多數使用者參與 IEO 專案並非看好專案本身，只是認可 IEO 機制，認為專案方和交易所會拉盤。但破發專案的出現已經打破這一共識。賺錢效應降低及破發專案增多將影響使用者入場熱情。