美團上市：王興身家達400億 無邊界擴張廝殺新起點
[摘要] 網際網路成就了王興的創業傳奇，成就了美團點評，他的創業軌跡也必將成為中國網際網路創業史的一部分，然而在競爭激烈的網際網路商業江湖中，關於廝殺的故事還遠未結束。
時代週報記者 王州婷 發自廣州
15年創業，王興終於手握鼓敲響了港交所那面銅鑼。
9月20日，美團點評正式登陸港交所，首日開盤價72.9港元，較IPO發售價69港元上漲5.65%，市值一度突破4000億港元，超過京東、網易和小米，成為國內繼阿里、騰訊、百度之後第四大網際網路公司。
美團點評是繼小米之後港交所迎來的第二家“同股不同權”創新試點企業，亦是國內網際網路三小巨頭今日頭條、美團、滴滴三家中最早上市一家。與今年稍早上市的小米類似，美團點評相關衍生產品期貨與期權於上市當日同步推出，同時公司亦納入認可賣空指定證券的名單，投資者當日即可進行空盤操作。
在業內看來，成立於2010年的美團點評作為一個連線商家、使用者和配送物流多方的網際網路平臺，是全球第一大綜合性生活服務平臺，其“無邊界”的業務拓展模式，大有可比擬如今市值突破萬億的亞馬遜。
這是公司的高光時刻，但上臺致辭的王興並未顯露太多的情緒，在感謝一眾消費者、合作商戶、外賣騎手、員工、投資人之後，王興表示要特別感謝喬布斯，“如果沒有蘋果，如果沒有網際網路，就沒有今天”。
自2003年從校內網到飯否，再到美團點評，王興著手過十幾個創業專案，網際網路成就了王興的創業傳奇，成就了美團點評，他的創業軌跡也必將成為中國網際網路創業史的一部分，然而在競爭激烈的網際網路商業江湖中，關於廝殺的故事還遠未結束。
王興晉升百億俱樂部
相比不少掛牌開盤即破發的網際網路企業，美團點評IPO的發售情況表現亮眼。
美團點評公佈的資料顯示，扣除相關發行開支後，美團點評共計募集資金325.6億港元（約合41.5億美元），而按照69港元/股的發行價，考慮期權池的因素，美團的估值定價最終為524億美元（約合4112.16億港元）；如果剔除期權池的因素，美團的估值最終為482.81億美元（或3788.97億港元）。
網際網路電商分析師李成東向時代週報記者指出，美團點評IPO的認購情況其實還不錯，不過相比於散戶對於小米的熱捧，美團點評更受機構投資者的推崇。他分析認為，美團點評的上市相比小米好太多，預期公司短期內受股市影響會有所波動，但長期看好公司未來的走勢，“美團點評未來絕對有機會突破千億美元的市值”。
據悉， 美團點評國際發售部分獲大幅超額認購，最終向國際發售部分的股數定為5.28億股，相當於原定數量的110%；新股發行中香港發行部分即散戶部分獲得輕微超額認購，相當於香港發售原定股數0.24億股的約1.5倍。
但與此同時，跑步進場的機構投資者成為美團點評資本盛宴中的大贏家。在上市之前，為確保成功發行，美團點評敲定了五家投資人，合計配售15億美元，約佔總髮行股份的1/3。其中大股東騰訊認購4億美元，國有企業結構調整基金認購1億美元，另外10億美元由Oppenheimer基金、Lansdowne基金、Darsana基金三家外資機構認購。
公開資料顯示，美團創立以來，歷經8輪融資，總額近85億美元（550億元），如果加上點評與摩拜併入美團之前各自的融資，總額超900億元。按照招股書披露，上市後，聯合創始人、董事長兼執行長王興持股11.4386%，聯合創始人兼高階副總裁穆榮均持股2.5141%，聯合創始人兼高階副總裁王慧文持股0.7264%，騰訊為第一大股東，持股20.1363%，紅杉中國持股11.4368%，其他投資者持股53.7478%
這意味著，王興身家將達到大約401億元。業內人士指出，美團點評上市將為其早期投資方帶來巨大的投資回報，其中早期的投資人紅杉資本和美團點評的第一大股東騰訊都分享了這場資本盛宴。
城池壁壘仍待加固
美團點評為資本市場講述的“無邊界”故事，是其備受機構投資者青睞的一大原因，對標網際網路高頻、剛需和擁有足夠使用者數量的估值邏輯，目前的美團點評很好地契合了以上幾點。
而王興看來，美團點評就是生活服務領域的“亞馬遜”—美團點評圍繞“吃”這一高頻核心品類，成為集吃喝玩樂於一身的超級電子商務平臺，這與亞馬遜業務拓展邊界圍繞使用者需求的邏輯同出一轍。
美團點評起步於團購，並在成立的8年裡，將業務圖版拓展到外賣、酒店、旅行、出行等多個領域。事實上，在歷經了團購時期的“百團大戰”“千團大戰”，美團點評作為慘烈紅海競爭中的倖存者，已經與餓了麼形成了國內外賣領域雙寡頭對峙的局面。
美團點評披露的財報資料顯示，美團點評將自身業務劃分為三大部分：餐飲外賣；到店、酒店及旅遊業務；新業務及其他。2017年，美團完成交易筆數超58億元，交易金額約3570億元。其中，年度活躍商家為440萬，年度交易使用者數達到3.1億元。而在過去的3年裡，美團點評的上述多個指標呈現大幅增長的趨勢。
在外賣戰場的上半場，2015年美團與大眾點評合併奠定了流量優勢，新公司美團點評在騰訊的大力扶持下走上快速發展的通道，不僅市場份額反超此前一度領先的餓了麼，以逾60%的市佔率穩居行業第一，還在2017年還以210.3億元超越旗下的到店酒店旅遊業務，成為公司繼到店業務後另一個盈利支柱。
在美團點評牢牢把握住流量入口之後，網際網路人口紅利的消失使得美團點評與餓了麼的競爭進入下半場。李成東向時代週報記者指出，美團點評近兩年一路向外拓展多元業務，其對標的亞馬遜模式在不斷拓展邊界的同時，也將面臨與滴滴、阿里、攜程等更多巨頭的對抗。
他認為，美團點評率先完成上市融資，必然會給餓了麼造成壓力，但是這次融資不會對目前的競爭格局帶來很大的變化，美團點評在餐飲外賣領域穩操勝券，但有些市場並不容易取勝，例如出行、旅遊和零售。
不過值得慶幸的是，美團點評的亞馬遜式“飛輪效應”已經開始顯現—雖然邊界在不斷延展，但使用者的黏性增強。美團點評披露的資料顯示，2010–2013年全部年度交易使用者去重之後，50.4%於2017年依然是美團的使用者；2016年交易金額的78%來自2015年年度交易使用者的重複使用者，2017年在2016年的基礎上繼續增加至82%；2015–2017年，交易使用者人均每年交易筆數分別是10.4筆、12.9筆、18.8筆。
阿里連環阻擊
成功上市是王興在下半場打進的一球，但真正的廝殺或許才剛剛開始。當王興帶領一眾高管在北京、上海、香港和紐約展開融資戰役之時，阿里的阻擊已經在暗潮湧動中步步緊逼。
8月23日，美團點評通過港交所上市聆訊當天，阿里巴巴公佈2018年第一季度財報宣佈，將整合餓了麼和口碑，成立一家全新的本地生活服務公司，同時該公司目前已經收到了來自阿里、軟銀等投資方約30億美元的投資承諾，在外界看來，這是美團點評在外賣領域最強勁的對手阻擊美團打響的第一槍。
事實上，自今年4月份餓了麼被收編入阿里巴巴體系，空降的阿里老將王磊已經在餓了麼掀起了一場自公司成立10年以來最大的自我變革。王磊在近日阿里巴巴全球投資者大會上披露，餓了麼斥資30億元推出的“夏季戰役”帶動訂餐資料的快速增長，例如7月份在上海的訂單突破了1億，這一數字打破行業紀錄；而在過去近5個月裡，餓了麼完成了一系列包括由職能管理下沉為城市經理負責制、推行大中臺管控模式等在內的組織、策略和考核調整。
在以重新收復50%市場份額為中短期目標下，餓了麼與美團的交戰或將在三四線城市激烈交火，而這個逐漸融入阿里生態的“新”對手，對於美團點評而言也或將更具有戰鬥力。
值得注意的是，阿里系的阻擊還瞄準了美團點評在出行領域一環的軟肋。9月17日，阿里系大力扶植的共享單車品牌哈羅單車宣佈正式升級為哈羅出行，未來除了單車以外，還將聯合首汽約車、嘀嗒出行和高德地圖，承載共享助力車、共享汽車、城市服務等更多行業形態的業務。
相比之下，美團點評在今年3月進入打車市場，聲勢浩蕩地與滴滴掀起了圍剿之戰，但從目前的情況來看，由於政策的影響，美團打車的拓展情況並不如預期.而王文慧在美團點評的全球發售會上也表示，目前暫時不會在打車領域有新的動作。此外，美團點評更新的最新招股顯示，受收購摩拜等影響，公司今年前4個月虧損同比擴大3倍，摩拜月均虧損4億元人民幣，加重美團點評盈利壓力。
李成東向時代週報記者表示，這種來自競爭對手的壓力，在一定程度上影響了美團點評這次IPO的市場認購和預期。
不過，雖然後有追兵，但在王興看來，跑得更快的美團點評面臨的最大競爭是與自己的賽跑。對標“亞馬遜”的美團點評，“飛輪效應”開始顯現，但尚未打通旗下相關板塊賬戶體系的美團點評，確實還需要投入更多的彈藥，去構建與亞馬遜對標的會員制基石以及拓展更寬廣的無邊界領域。
而長江證券的報告就指出，美團點評未來的看點主要集中在三方面：一是核心外賣業務能否快速實現盈利；二是新業務是否能取得優勢；三是B端商家二次開發能創造多大利潤空間。