【得得小資料】2018年第38周區塊鏈二級市場報告
圖/視覺中國
2018年9月16日-2018年9月22日
本期報告重點內容：
- 本週大盤走勢：單邊上揚，放量收漲至2262億美元
- 八大交易所成交量：主流交易所總成交量放大19.2%
- 數字資產換手率：增加7.7個百分點，XRP換手率顯著提升
- 交易所錢包餘額：交易所比特幣餘額微增0.28%，USDT餘額微增0.3%，變化不明顯
- 場外溢價率：USDT溢價率縮小
- 數字資產相關性：相關性繼續下降，走勢趨於獨立
- 市場總結
本期報告詳細內容：
1. 本週大盤走勢：單邊上揚，放量收漲至2262億美元
截至報告統計時間（2018年9月22日），本週六全球區塊鏈資產總市值達2262億美元，較上週同期2006億上漲256億美元，漲幅為11.3%；市場成交量為242億美元，較上週同期上漲86%。
本週（2018年9月8日至2018年9月15日）Bletchley10指數報收772.12點，較上週同期675.94點上漲14.2%；Bletchley 20指數報收730.71點，上漲10.9%；Bletchley 40指數報收112.8點，上漲11.5%；Bletchley綜合指數報收13.9點，較上週285.98點上漲13.9%。
本週市場整體呈單邊上揚走勢，盤中下探到1900億美元關卡後企穩反彈，隨後放量突破2200億美元。受訊息面利好刺激，本週瑞波幣逆勢漲幅達104%，盤中市值一度超越以太坊躍居全球第二，這給原本低迷的市場人氣帶來一定的提振效應，大中小市值幣種本週全線上漲，大市值幣種依舊領漲市場。
圖1 本週全球區塊鏈資產總市值變化
資料來源：CoinMarketCap，TokenMania
圖2 過去一個月裡全球區塊鏈資產總市值變化
資料來源：CoinMarketCap，TokenMania
過去一個月裡大盤二次下殺2000億美元關卡附近都被拉起，本週也是年內第三次衝擊2000億美元關卡，市場在此處形成了較強的心理預期，預計短期內2000億美元的關卡將仍是多空雙方廝殺的焦點。
2. 八大交易所成交量：主流交易所總成交量放大19.2%
本週八大交易所總成交量為2859億元人民幣，較上週增加461億元人民幣，增幅為19.2%，隨大盤反彈，頭部交易所總成交量同步放大。
本週八大交易所總成交量呈衝高回落走勢，9月21日大盤拉昇當天總成交量創近一個月新高為682億元，隨後恢復常態。從交易量結構來看，成交量佔比前三名的交易所分別是BitMEX(33%),Binance(21%),OKEX(15%),前三名交易所成交量佔八大交易所總成交量的69%。
圖3 近兩週八大交易所總成交量變化（單位：元人民幣）
資料來源：非小號，TokenMania
圖4 八大交易所歷史每日總交易量變化（單位：人民幣）
資料來源：非小號，TokenMania
從更長的時間維度來看，近期八大交易所每日總交易量依舊處於今年的低位區間300億元附近徘徊，考慮到目前各大交易所存在刷量的行為，實際上的成交量可能更低。
從LocalBitcoins的全球交易量來看，最近一週全球比特幣場外交易量為5091萬美元，較前一週減少5.8%。中國地區比特幣場外交易量下降5.2%至357萬美元。從交易量結構來看，中東和南美洲國家及地區的位元場外交易需求依舊旺盛。
圖5 LocalBitcoins全球交易量
資料來源：Coin.Dance，TokenMania
圖6 LocalBitcoins中國地區交易量
資料來源：Coin.Dance，TokenMania
圖7 LocalBitcoins伊朗地區交易量
資料來源：Coin.Dance，TokenMania
【注】：八大交易所是指：幣安、火幣、OKEX、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb
3. 數字資產換手率：增加7.7個百分點，XRP換手率顯著提升
本週十大數字資產平均換手率為59.3%，較上週增加7.7個百分點，市場整體交易活躍性有所提高。其中日均換手率最高為12.9%，最低為6.7%，極值差為6.2個百分點，較上週提高3.6個百分點。
圖8 近兩週十大資產日均換手率變化
資料來源：CoinMarketCap，TokenMania
圖9 本週十大資產換手率明細
資料來源：CoinMarketCap，TokenMania
本週十大數字資產中，換手率排名前三位的分別是ETC（108%），EOS（100%），DASH（96%）；換手率排名後三位的分別是XLM（13%），BTC（28%），ADA（33%）。
值得注意的是，本週XRP的換手率為56.8%，教上週15.3%提升41.5個百分點，排名從上週的第9位上升至第5位，交易活躍度提升明顯。
【注】換手率是十大幣種（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。
4. 交易所錢包餘額：交易所比特幣餘額微增0.28%，USDT餘額微增0.3%，變化不明顯
本週交易所的BTC餘額較上週同期微增0.28%，USDT餘額微增0.3%，變化不明顯。
本週USDT於9月21日增發5000萬，佔總流通量的1.7%，增發的USDT全部流進BItfinex交易所。值得注意的是，這與本週行情的啟動時間點也是較為吻合的。
圖10 USDT增發詳情
資料來源：OmniExplorer，Token排行榜
本週比特幣餘額的變化較為正常，上週提到的大戶提現的3萬個BTC在本週仍未移動。
圖11 近三個月交易所BTC餘額與BTC價格走勢
資料來源：TokenMania
【注】交易所錢包餘額是涵蓋了幣安、Bitfinex、OKEX等多個主流交易所的綜合資料
5. 場外溢價率：USDT溢價率縮小
場外溢價率反映了場外價格較場內價格的溢價水平，也是捕捉場散戶外資金情緒的工具。一般而言，高溢價率意味著場外資金入場情緒積極，反之則意味著散戶資金進場動力不高，甚至是資金在出逃。
圖12 USD兌USDT匯率
資料來源：Bittrex，TokenMania
圖13 USDT折溢價指數
資料來源：CHAINEXT，TokenMania
本週，Bittrex交易所1USDT仍處於1USD的下方區域，而USDT折溢價指數雖大部分時間處於100點上方，但溢價幅度逐漸減小，尾盤跌破100點，轉為折價。
【注】USDT折溢價指數為100時表示USDT平價，指數大於100表示USDT溢價，小於100則表示USDT折價。
6. 數字資產相關性：相關性繼續下降，走勢趨於獨立
本週數字資產相關性仍呈現下降趨勢，當流動性收緊，缺乏新增資金的情況下，存量資金的博弈更具選擇性，市場分化格局愈加明顯，但相關性矩陣仍處於歷史高位。
對比股票、黃金、期權波動率指數來看，目前數字資產與傳統投資品種的相關性仍然處於低位。
圖14 數字資產相關性矩陣
資料來源：SifrData，TokenMania
圖15 比特幣與其他幣種的相關性變化
資料來源：SifrData，TokenMania
上圖顯示，近兩個月BTC與ETH以及XRP的相關性在不斷下降，而與BCH雖然總體上有所上升，但相關性升幅趨緩，最近一週有下滑的跡象。當流動性枯竭之後，各大幣種同漲同升的現象愈加難以出現，存量資金的博弈將更劇凶險，望投資者能夠合理控制倉位分配。
7. 市場總結
本週市場整體呈單邊上揚走勢，盤中下探到1900億美元關卡後企穩反彈，隨後放量突破2200億美元本週也是大盤年內第三次衝擊2000億美元關卡，市場在此處形成了較強的心理預期，預計短期內2000億美元的關卡將仍是多空雙方廝殺的焦點。
本週八大交易所總成交量呈衝高回落走勢，9月21日大盤拉昇當天總成交量創近一個月新高為682億元，隨後恢復常態。從交易量結構來看，成交量佔比前三名的交易所分別是BitMEX(33%),Binance(21%),OKEX(15%),前三名交易所成交量佔八大交易所總成交量的69%。
本週十大數字資產平均換手率為59.3%，較上週增加7.7個百分點，市場整體交易活躍性有所提高。值得注意的是，本週XRP的換手率為56.8%，教上週15.3%提升41.5個百分點，排名從上週的第9位上升至第5位，交易活躍度顯著提升。
本週交易所的BTC餘額較上週同期微增0.28%，USDT餘額微增0.3%，變化不明顯。但USDT增發的時間與本週行情啟動的時間點較為吻合。
本週USDT場外價格多數時間仍處於溢價狀態，但溢價水平大不如前，有逐漸縮小的趨勢。與此同時，當流動性危機顯現之後，各大幣種同漲同升的現象愈加難以出現，數字資產的相關性將會持續減弱，場記憶體量資金的博弈將更具凶險，望投資者能夠合理控制倉位分配。
如今以太坊發幣融資的邏輯已經破滅，以太坊的DAPP應用的使用者數也是寥寥無幾（見下圖），日活數最大的專案僅1277人，這與我們熟悉的APP日活量相比可以忽略不計。
回顧近一年的市場熱點，從ICO發幣，到交易所的平臺幣，再到半路殺出的挖礦交易所Fcoin，人們在區塊鏈領域的創新絕大多數仍然停留在幣的玩法上，這些所謂的創新與現實世界之間的弱聯絡導致整個市場始終無法有足夠新的熱點來支撐增量資金的進場。
當玩法竭盡之後，支撐區塊鏈的邏輯將逐漸迴歸至原本的支付屬性上。本週瑞波幣宣佈在下個月推出其支付平臺xRapid的商業版本，而xRapid產品是一個為加速國際支付的實時結算平臺，此舉意在降低跨境支付交易的流動性成本。另外據外媒訊息，Youtube等視訊網站也已接受XRP微支付。受利好訊息刺激，本週XRP逆勢漲幅達104%，盤中市值一度超越以太坊躍居全球第二，這給原本低迷的市場人氣帶來一絲生機。不過在暴漲之後，XRP的“中心化”的屬性也再度受到人們的質疑。
“Bubbles Only Identified When They Burst”
前美聯儲主席格林斯潘曾說過,泡沫只有被戳破時才顯現。對於區塊鏈來說，當百倍千倍的神話破滅後，隨著行業的再度洗牌，區塊鏈是否能夠真正地落地，像網際網路一樣滲透到萬千使用者的生活中，這仍然值得我們去期待。
風險提示：
- ICO專案方持續沽出ETH
- 國內政策監管力度加強
作者✎：TAMC研究院分析師 王章程
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