退市的7家教育企業，現狀如何
【編者按】成功掛牌並不意味著一勞永逸，教育是個“慢行業”，面對資訊公開披露，大眾監管時，企業更應該腳踏實地的做好教育產品，否則隨時面臨淘汰。
本文盤點了近些年退市的教育企業，其中有的是因為戰略調整，有的是因為經營不佳被強制退市，這些企業退市之後發展現狀如何？退市原因究竟為何？本文給出答案。
本文首發於藍鯨教育，作者彭孝秋；經億歐編輯，供行業人士參考。
資本狂歡之後，行業往往會留下一地雞毛。
自2002年產生了第一家教育上市公司以來，教育上市熱已歷三個週期。第一個是在2007年，有3家教育企業登陸資本市場(新東方於2006年上市);第二個是在2010年，有5家教育企業成功在美上市，好未來也於這一年上市;第三個是2017年至今，兩年共產生23家(2017年10家、2018年13家)教育上市公司。
但是，回過頭來看這17年，上市熱的同時也伴隨了退市潮。第一個週期裡退市的是3家，第二個週期退市的是4家，第三個週期上市熱還沒結束，所以退市情況還未出現。
那麼，這7家教育企業到底因為什麼退了市?退市以後的現狀又是怎樣的?從這些案例中可以發現什麼樣的規律呢?
3家被強制摘牌，4家主動退市
“如果要真說週期和貢獻，新東方確實開了個好頭，2006年成為第一家美股上市公司後，教育企業就開始或多或少想著怎麼去結合資本。然而資本的逐利性和教育的非逐利性、資本追求短期回報和慢教育之間的矛盾也充分體現。 可能很多人不知道，當年的新東方帶來的資本狂歡和一夜暴富效應對教育的衝擊有多大。 ”參與過新東方上市的投行人士說道。
他舉例表示，新東方路演結束的時候得到了超過60億美元認購意向。單從金額上比較的話，這要放在港股，可以排進港股IPO歷史募資最高額前十。儘管最後新東方只發行了750萬股存托股，共募資1.125億美元。
事實上，新東方的上市直接帶動了諾亞舟、雙威教育、弘成教育在第二年登陸美股，戲劇的是，這三家企業全部退市。和好未來一起於2010年在美股上市的5家企業，4家也已退市。總結起來，主要有三種類型：
主動退市後被併購型
環球雅思在上市一年後的2011年，以2.94億美元價格出售給了培生。6年後再度易主，樸新教育以8000萬美元將其收入囊中，出售原因在於環球雅思業務和培生戰略方向不一致，不能產生合力和規模效應。值得一提的是，在被培生收購的6年裡，換了5任主管，虧損達9400萬元。環球雅思在雅思考試培訓市場一度佔據60%市場份額，營收超10億元。
諾亞舟教育成立於1999年，以諾亞舟學習機起家，2014年從紐交所退市並私有化，退市時的股價暴跌至2.85美元，僅剩十分之一。2018年9月19日，藍鯨教育曾從諾亞舟教育方面獲悉，其大股東摩根士丹利旗下的私募股權公司正尋求出售諾亞舟教育控股，交易價值約4億美元。目前諾亞舟旗下企業包括文泰教育集團，淵博教育集團、小新星教育集團、中大基礎及元迪學前教育。有近100多所直營幼兒園和中小學校，800多家直營和加盟少兒培訓中心，教職員工4000多人，同時為近35000名在校、在園學生(不含青少年培訓業務的在冊學員)提供教育教學服務。
這兩家企業陷入了不斷被出售的命運。
強制退市後重新上市型
安博教育在上市後的第二年(即2011年)營收達到最高峰16.7億元，隨後開始虧損近40億元，直到2014年退市。由於其瘋狂的融資-併購-再融資模式，尤其1年時間動用16億元收購23所學校，直接導致管理層大換血、控股權之爭、無法按時披露財報、財務造假，最終被要求強制退市。2018年6月1日，安博教育重新在全美交易所上市，融資776萬美元。不過， 目前的業務已由職業教育和培訓業務轉向了K12板塊，已擁有K12學校3所。
學大教育迴歸A股之後，上市公司被戴帽又兩度被出售。這個案例眾所周知，就不再贅述。
弘成教育成立於1999年，成立之初就獲得了IDG、McGraw-Hill、老虎基金和花旗銀行等大機構的投資。在上市6年後的2013年，其董事會宣佈收到董事會執行主席黃波和CEO丁向東的買方集團發起的私有化要約。收購價為每股現金2.33美元，總估值1.288億美元。
對於退市原因，黃波之前對藍鯨教育的解釋為，當時弘成教育希望未來能夠在線上教育領域的新技術和新業務模式上進行拓展，這需要幾年的投入期，然而 作為一家上市公司，持續的收入和利潤增長的壓力顯而易見。 另外更加重要的一點就是，在2013年前後，因渾水的報告及幾家中概股的財務醜聞等，美國投資機構對中概股的評估風險較大， 導致在美股的中國公司的PE值相對較低。
2015年，弘成教育完成了近15億元的融資(包括10億元Pre-IPO輪融資)。根據最新動態顯示，其目前已經和130多所高校建立合作關係，登陸A股也指日可待。
強制退市後沒落型
雙威教育和中國教育集團是由於財務造假而被強制退市。雙威教育2002年曾在新加坡上市，2006年退市後併購了Great Wall,第二年後在美上市。 旗下核心資產就三所學校：湖北工業大學商貿學院、廣西師範大學灕江學院、重慶師範大學涉外商貿學院。 但是其原董事長陳子昂卻利用複雜的關聯交易和向董事會瞞報的手段，捲走了超過5億元的現金。美國證監會最終對其進行了起訴和強制退市。
中國教育集團註冊主體在哈爾濱，主要提供線上學習資料和職業、家庭教育培訓等服務。2004年在美國OTCBB借殼上市，5年後轉板紐交所。2010年遭遇做空，有投資者起訴財報造假，且股價長期徘徊在1美元以下被強制退市。
如今，上述兩家公司再也沒有任何最新動態。
總結
整體來看，退市的教育企業得到“善終”的是極少數。也證明被併購的下場並不好， 唯有重新上市這一條路，結局相對圓滿。
此外，對於教育工作者也能看到， 在選擇收購方和重視內部管理方面有多重要。 輔導過多家教育機構戰略的和君諮詢專家對藍鯨教育描述了行業現狀， 對於Leader來說，既要重視專業也要重視管理。專業能力是解決問題的能力，管理是對人性的理解。目前的教育行業，管理成熟度還是比較低的。戰略是什麼，戰略就是一種槓槓，能撬動好的人才、資金、技術。退市也是一種戰略判斷，對未來判斷不準，結局肯定不好 。