銀杏教育上市，旗下學校的就業率高達95%
【編者按】今天，銀杏教育正式在港交所掛牌上市。在資本市場不景氣的背景下，銀杏教育一上市，股價即跌破發行價。
本文對銀杏教育的業務發展、財務資料做了分析的，從和其他幾家上市的港股教育公司做了對比。
本文發於微信公號“ iEDU投資人俱樂部”，經億歐編輯，供行業人士參考。
2019年1月18日，銀杏教育成功在港交所掛牌上市，成為2019年第一家上市的教育企業。此次銀杏教育發行價為1.44港元，為招股價1.24-1.98港元中間偏下限定價，全球發售1.25億股，淨籌1.575億港元，募集資金85%將用於南溪新校園建設。截至午間收盤，銀杏教育股價跌幅為4.86%。
四川系教育企業第5家
1月18日，中國銀杏教育集團成功登陸港交所，成為2019年首家在港上市的教育集團，也是首個上市的民辦獨立學院。 至此，港股教育板塊四川系再下一城，銀杏教育成為繼成實外教育、天立教育、博駿教育、希望教育之後，第5家四川民辦教育集團。
與其它赴港上市的教育企業四處開花不同，銀杏教育旗下僅有 一所獨立學院——成都資訊工程大學銀杏酒店管理學院。 沙利文報告顯示，截至2017年年底，就招生人數而言，銀杏教育在四川省34所民辦高等教育院校中排名第23位，本科課程在四川省獨立學院中排名第三。
不同於目前港股教育板塊，中教控股、新高教、民生教育多校聯合的模式，銀杏教育是首家以“單體校”規模赴港上市的教育集團。銀杏學院有八個系，提供25個本科學位課程及22個大專文化課程，提供涵蓋管理、文學、工程、教育、經濟及藝術六個學科， 其中，酒店管理課程作為其造夢王牌，在全國255所提供酒店管理課程的民辦高等教育機構中位列第二 。
弗若斯特沙利文大中華區高階執行總監張葛建，在“第二屆i-EDU教育產業投資香港峰會”上表示， 從2019年教育行業趨勢來看，學歷教育板塊上市企業規模從“大而全”轉到了“小而精”，定位特色課程的單體學校和城市級別的龍頭學校也有衝擊資本市場的機會 。
就業率95%以上，盈利穩中求進
招股書顯示，截至2018年6月30日，銀杏教育共有教師294名，68.1%擁有碩士學位，學生9553名。 2014/2015學年、2015/2016學年及2016/2017學年，畢業生初次就業率分別為97.8%、96.4%及97.2%，高於民辦高等教育行業同期整體就業率77.7%、77.9%及78.4%。
銀杏教育2016年、2017年以及截至2018年6月30日，營收分別為1.34億元、1.39億元及0.82億元，淨利潤為0.4億元、0.41億元以及0.19億元，2016年、2017年淨利率在29%左右徘徊，整體來看，盈利狀況比較穩定。
中國民辦酒店管理高等教育行業的總收入連續5年呈穩定增長態勢。沙利文資料顯示，從主修酒店管理專業的招生人數看，銀杏學院目前位列第二。酒店管理專業學生1222名，佔學生總數的12.8%。截至2018年6月30日，銀杏教育已與3家人才中心和126家企業建立了長期合作關係。
銀杏教育的營收主要來源於學費及住宿費，2015年、2016年、2017年及2018年Q1，學費分別佔該學院總收入的81.5％、79.4％、82.6％及86.1％。住宿費分別佔該學院總收入的7.0％、6.5％、6.6％及7.4％。此外，銀杏酒店管理學院每年還需向成都資訊工程大學支付學費總額7％（2012年之前為20％）的聯合辦學支援費。
最近，“單體校”教育集團對赴港上市表現出了極大熱情。新年伊始，上海的建橋教育向港交所遞交了招股書，與之類似的還有去年交表的江西辰林教育，政策的變化加速了高等教育的上市步伐。
政策認可帶來上市潮
2016年11月份，新《民促法》三審通過，營利性教育機構被政策認可，給教育行業帶來了光明，民辦教育企業也在2017年初開啟了上市熱潮。一直持續到2018年8月，《民促法實施條例》出臺，給行業帶來迷茫期，從企業收併購來看，民辦高等教育集團的擴張主要依靠收併購，如果單體校想要併入高教類教育集團，民辦高校首先要轉為營利性，才能被併購整合。
但在所有教育板塊中，高等教育板塊受到2018年下半年的政策影響較小，且在《民促法實施條例》送審稿釋出之後，新高教集團、中教控股以及民生教育均有收購動作。
接二連三，各據一方
建橋教育位於上海，得益於一線城市得天獨厚的位置優勢與經濟優勢。無論是從收生人數，還是市場份額以及畢業生就業率來看，建橋教育都是上海最大的民辦高等教育供應商。從在校生規模來看，建橋教育也是三家已交表的“單體校”集團中人數最多的，在校生17808名。辰林教育緊隨其後，在校生15274人，銀杏教育則僅為9553人。
招股書顯示，三家教育集團在近兩年，都在逐漸減少專科專業就讀學生人數，增加本科課程學生人數，提高辦學層次。在三家“單體校”教育集團中，建橋教育為上海第一、長三角地區第四大的民辦大學，平均學費達到13092元/人，銀杏教育的平均學費為12529元/人，辰林教育2017/2018年本科課程學費為14800-15800元/人，專科課程學費為9800-14800元/人。不難發現，三家學費都在1萬元上下浮動。
三家教育集團收入都主要來源於學費與住宿費。營收狀況來看，三家從2016年開始，到現在都保持著增長的趨勢。其中，建橋教育的營收狀況明顯高於其他兩家教育集團，2017年營收3.57億，同比增長22.26%；銀杏教育與辰林教育營收狀況相近，辰林教育2017年營收1.88億元人民幣，稍高於銀杏教育的1.39億人民幣。
從盈利能力來看，辰林教育表現最好。2016年、2017年及截至2018年6月30日，辰林教育的淨利潤分別為0.41億、0.69億及0.41億，淨利率分別為24%、37.2%及38.2%，其餘兩家均低於30%，銀杏教育在2017年淨利率近年來有下降趨勢，建橋教育整體來看最低。
定位特色課程成標配
和幾大早已上市的民辦教育集團相比，單體校營收規模小，整體收入來源於一所學校，生源地集中，抵禦不確定風險能力相對較弱。IPO募集資金總額也相對較少，對於擴張方式，選擇也較為有限。
銀杏教育專注於自建，招股書顯示，此次募集資金主要用於建設新校區；而辰林教育則偏向於外延，江西應用科技學院有意向進行收購以備擴張；建橋教育則在招股書中稱，計劃於中國尋求合適的收購或投資於其他學校的機遇以擴充套件校網及增加市場份額。
但是定位特色課程，將成為單體學校在資本市場的標配。例如銀杏教育立足於酒店管理專業為辦學特色，而上海建橋教育則以珠寶設計專業為辦學特色。銀杏教育以單體校的身份在港獨立上市，為“單體校”教育集團資本化開了先例。“小而精”的“單體校”教育集團，接二連三在此時選擇港股赴港上市，法國巴黎銀行中國投行董事朱泉星表示，目前市場還是對有特色的優秀教育企業非常感興趣，尤其是具有市場稀缺的投資故事，例如職業技能領域等，單體校規模不大，如果要吸引投資人的目光，需要具有獨特亮點和快速增長潛力。
對於近一週港股板塊交表、上市密集的現象，朱泉星表示，最近幾家教育股申請上市，都是在2018年啟動的專案。新年伊始，美國加息氛圍淡化，市場有回暖跡象，投資人對今年抱有憧憬，但還是要看外圍局勢，期待新年新氣象。