華誼持續“割肉”輸血，10億元轉讓英雄互娛20.17%股權收益權

華誼又有新動作。

4月23日下午，華誼兄弟釋出公告稱，因公司實際融資需求，將以10億元總價轉讓所持英雄互娛20.17%股份的股權收益權。受讓方為中泰信託擬設立的“中泰·渝泰4號單一資金信託”。

據悉，轉讓期限為自支付轉讓價款之日起一年，在轉讓期限內公司回購上述英雄互娛股份的股權收益權。公司關聯自然人 王忠 軍、劉曉梅、王忠磊、王曉蓉擬對上述交易提供連帶責任保證。

華誼缺錢已經成為共識，畢竟這已經不是英雄互娛第一次被華誼兄弟拿出去抵錢。

就在三個月前(1月9日)，華誼兄弟才以實際經營需要為由，將該公司的這部分股權質押給平安銀行，以此換來不超過12億元的資金。就在同一時間，包括東陽浩瀚、華誼影城等在內的幾家名下公司股權也遭到華誼兄弟的質押。通過這種方式，華誼兄弟在5家銀行取得了高達25 億元的授信。

但這波融資並沒有就此落下帷幕，半個月後，在與阿里影業成為合作伙伴的背景下，華誼拿到了阿里影業授出的一筆為期5年，數額為7億元人民幣的借款。

如此大規模的融資，可見華誼很需要錢。

事實上，2019年是華誼的“償債年”，兩筆較大的債務均在第一季度到期。其中債務規模達22億元的“16華誼兄弟MTN001”在1月29日到期，“18華誼兄弟CP001”則在4月11日到期，二者合計償還金額達29億元。而上述兩筆融資恰好覆蓋了這一款項。

而這只是其中一部分，華誼之所以會揹負如此大的債務，與其在資本市場瘋狂“買買買”脫不了干係。

2009年上市後不久， 王中 軍便提出“只做電影”不行的觀點，此後通過收購將華誼的業務拓展至網際網路軟體、房地產、遊戲等領域。銀漢科技、浙江常升、永樂影視，參股江蘇耀萊都被劃歸旗下。

不僅如此，從2013年起，華誼開始對IP產生了濃厚的興趣。為了獲得更多資源，當年，華誼耗費2.52億收購註冊三個月的浙江常升70%的股份，繫結張國立；2015年，7.56億元收購成立僅一天的東陽浩瀚70%的股權，通過百倍溢價綁定了 李晨 、Angelababy、馮紹峰、杜淳等藝人；同年，10.5億元收購資產為負的東陽美拉，繫結馮小剛。

在此期間，華誼發債多達16次，其中短融3次，超短融12次，中期票據一次。最低融資金額3億元，最高達到22億元，債務規模持續擴大。截止2018年9月，華誼兄弟負債總額為92.45億元，其中流動負債為69.83億元，短期債務佔比高達76%，而流動資產中的貨幣資金僅30.49億元。而當時需要償還的債務現金就高達25億元，除了拆東牆補西牆以外已經沒有更好的辦法。

更讓華誼頭疼的是，前期收購帶來的30億商譽也成為地雷。其簽約的三家明星系公司中只有馮小剛勉強完成業績，其他兩家均失約。除此之外，華誼還面臨著其他收購專案帶來的商譽減值。最終導致的結果是，商譽“地雷”讓華誼在2018年虧近10億元，令業界為之震動，也讓華誼自上市以來第一次嚐到虧損的滋味。

這似乎只是一個開始。在償債壓力巨大的第一季度，華誼也沒能實現扭虧為盈，為公司提供現金流。

該季度的業績預告顯示，當期預計虧損8672.25-9172.25萬元，這一淨利水準與去年同期的2.59億元相比，下滑了133.55%-135.48%，更是超越了2017年Q1的﹣6841.51萬元，成為華誼兄弟上市以來虧損最為嚴重的一個季度。

更大的問題在於，華誼此次虧損不再與商譽減值有關，最重要的原因在於電影票房不及預期，也就是主營業務。

2019年前3個月，華誼兄弟的影片只有去年12月29日上映的跨期電影《雲南蟲谷》以及上月發行的《把哥哥退貨可以嗎？》，前者被很高期望，但最終票房只有1.5億，後者作為泰國年度喜劇片票房冠軍，在國內嚴重水土不服，只收獲了171萬元票房。而去年同期上映的《芳華》和《前任3：再見前任》票房則分別達到14.22億元、19.41億元，成為中國電影史上票房最高的文藝片和愛情喜劇片。

這意味著公司此次不再只是賬面虧損，而是真金白銀。

儘管目前華誼還能到處借債度日，但如果華誼的業績一直處於這種狀態，這些“外援”恐怕也難以繼續接濟。畢竟影視公司營業收入不穩定已經越來越受到外界重視。