陳一舟：金融科技的未來驅動力111

9 月8日，首屆斯坦福中國經濟論壇在北京舉行。我有幸作為演講嘉賓，圍繞全球金融科技的主要驅動力，發表了一些觀點，現整理出來，跟大家做一個分享。

過去金融科技的驅動力

金融科技，從定義上，一個是金融，一個是科技。

金融科技的主要驅動力來自於金融和科技兩方面的變化。金融方面，主要是監管及去監管，還有各種金融工具的創新。 科技方面，每次科技上的浪潮都會帶來金融科技的機遇。

我將以過去幾十年斯坦福畢業生創立的幾個金融科技公司和最近七八年幾個千橡投資的金融科技投資案例來闡述我的觀點。

最後我將探討未來能夠引發新一輪金融科技創新的驅動因素。

先看看過去的兩個案例。

第一信貸（CapitalOne）是斯坦福商學院1981年畢業生Richard Fairbanks創立的。這家公司抓住了當時兩個技術上的機遇：一是大型機計算能力提高及成本降低，二是迅速數碼化的海量消費信用資料。

這兩個案例是IT革命中期的金融科技創業成功案例：它們分別利用了當時正在崛起的大型機/小型機，及後來出現的網際網路瀏覽器。

我們再來看看最近幾年的金融科技創業案例及它們所依賴的主要驅動力。

近10年金融科技的驅動力

我先簡單介紹一下千橡資本。

千橡資本是今年從人人公司分拆出來的投資業務，其中有四十幾家科技創業公司的投資，其中不少是金融科技公司，主要分佈在美國，中國，和日本。

根據這些投資案例，我總結出金融科技過去十年來的主要驅動力。

第一個驅動力是眾籌。

眾籌不是最近才興起，應該說，網際網路剛出來，就出現了眾籌。1997年英國樂隊Marillion希望到美國演出但沒有資金，於是通過眾籌從網際網路上募得６萬美金，成為第一個眾籌案例。

2012年美國眾議院通過了眾籌法案，為眾籌提供了必要的監管和保護。眾籌驅動力並不止來源於技術，更主要是來自於合理和及時的監管，眾籌法案給這個先進生產力提供了保障。

眾籌的第一個案例是SoFi, 這家公司由斯坦福商學院的幾個畢業生Mike Cagney等人在2010年成立。這一年他們從斯坦福的校友那裡借了２百萬美金，貸給了幾十個斯坦福的在校生。這應該是美國的第一筆眾籌來的學生貸款。

第二個案例是Motif, 這家公司由耶魯校友前微軟高管Hardeep Walia創立, 他的想法是: 好的投資組合來自民間。Motif通過眾籌讓個人投資者創立各種投資組合，然後讓這些組合被其它投資者使用，分享收益。

第三個案例是Fundrise, 它是美國最大的房地產眾籌平臺。創始人Ben Miller的理念是，房地產投資不應該只是有錢人的遊戲，一般老百姓也可以參與。

他們通過研究眾籌法案，把相關條款應用到地產投資上，於2015年底推出了第一個符合眾籌法案規定的eREIT（微型房地產投資基金），讓一般投資者只要幾百美金就可以投資任何一個Fundrise平臺上的房地產專案。

大家知道過去十年的IT革命有一個非常大的浪潮，就是社交。

而社交就是我下面想說的金融科技的第二個驅動力，

讓我繼續用幾個千橡投資的案例來闡述這個觀點。

第一個案例是位於美國洛杉磯的Aspiration。 這家公司由兩個曾經有政府工作經驗的精英年輕人創立，公司CEO叫Andrei Cherny, 是美國前副總統戈爾的演講撰稿人，美國亞利桑那州副檢察官。

第二個社交驅動的案例是大家熟知的雪球。雪球的口號是“聰明的投資者都在這裡”。雪球的成長並不是利用別人家的社交網路，而是自己建設了一個專為投資者服務的社交網路，社交是雪球成長的最大驅動力。

除了社交以外，過去10年IT革命的最大既得利益群體之一應該是智慧手機價值鏈，其中也有迄今為止人類歷史上最值錢的蘋果公司，

而移動正是金融科技的第三個驅動力。

以微信支付為例：微信紮根於手機，微信支付紮根於微信。沒有手機，就沒有微信，更沒有微信支付。 微信支付的價值可能超過過去10年所有新創立公司/產品的價值，可見移動對金融科技的驅動力之大。

另外一個移動的案例是買單俠。這個由斯坦福商學院2012年畢業生胡丹等創立的網際網路金融公司和其它同期的中國互金公司一起，創造了基於移動手機的信用評審方法。

在使用者同意的前提下，通過分析使用者手機上的資料，買單俠能夠在十分鐘之內對使用者進行信用評估，為消費者節省大量時間。

通過這些例子，我們總結出最近10年金融科技的三個主要驅動力，一個是和金融監管放鬆有關的叫眾籌，另外兩個是科技驅動力：社交和移動。我這裡沒有講區塊鏈，原因是因為它太火.. ☺

過去和現在都講過了，我們再來看看未來，這應該是最有意思的部分。

未來金融科技的驅動力有哪些呢？

第一個驅動力和眾籌類似，也來自於監管上的變化。

理論上監管有兩個可能的變化方向：加強和放鬆。眾籌從某種程度上來說是一種放鬆，就是降低門檻，讓老百姓可以去投以前只有機構能投資的金融產品。不管放鬆還是加強，有變化就有機會。

目前美國證劵會在虛擬貨幣的監管上做了大量工作，是一種監管上的加強，但這卻是一些正規運作的金融科技公司的機會，因為良好的監管架構能減少不確定性，擴大市場總量，並且減少競爭者數量，提高市場集中度。

特朗普上臺以後，總體的經濟策略是鬆綁和監管放鬆。同時，還推出了大量刺激投資活動的政策，比如今年年初推出的Opportunity Zone法案。這本質上和中國的地方扶貧政策類似，區別在中國是政府主導，美國是政府立法，民間自己決定是否參與。

美國各個州在自己的地盤上劃出幾個特許的“好希望投資特區”（再度原諒我的爛翻譯），投資者可以把自己當年產生的投資回報投到這些特區的地產和公司裡去，這些投資在持有足夠時間後所有收入可以免稅。

我的判斷，Opportunity Zone法案是美國地產金融的巨大機遇，Fundrise是美國目前這個趨勢的領先者。

未來金融科技的第二個驅動力是超級消費者訂閱平臺（Consumer Subscription Platforms）。

美國最大的幾個超大型網際網路公司，俗稱FANG(Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google), 以及它們在中國的對標公司（BAT, 小米，美團等），未來都會成為巨大的消費者包月服務平臺，不管他們提供的基礎服務是通訊，影視，音樂，還是外賣。

騰訊和阿里巴巴在支付上的努力和成就，將會成為他們的美國競爭對手競相學習的物件。以後每家FANG都會有自己的全套金融服務，從支付開始往上累積各種金融服務，這將是對傳統金融行業的巨大顛覆。

人人公司曾經在美國收購了一個線上房屋抵押貸款公司，準備好好大幹一場。 有一天我聽說亞馬遜要進這個行業，心裡一驚，仔細想了幾天，馬上就決定把這個公司賣掉。

房屋抵押貸款是一個徹頭徹尾的拼價格的服務；而關注成本，擁有巨大服務基礎設施，使用者資料及使用者忠誠度的亞馬遜一旦進入這個行業，大部分現有玩家都會灰飛煙滅。

第三個驅動力，是AI/機器人時代的金融服務新產品新形式。

AI最近被炒得很熱，和99年的網際網路一樣… ☺  我並不太關注AI作為先進工具給金融科技賦能的機會，因為這個機會誰都會想到，誰都會去做, 會去宣傳，沒有真正的差異化。

我的觀點是，金融科技的創新者應該多思考在機器人時代的消費者行為和人類生活方式即將發生的巨大變化。

以無人駕駛為例，一旦普及，估計巴菲特的Geico汽車保險公司要倒閉, 其大量的保險預存款（float）將會付之東流。一個巨大的金融產品種類即將完蛋。

也許未來的美國人將會變得更加喜歡流浪：他們住在一個無人駕駛的移動式住房裡面，今天到海邊釣魚，明天到山上滑雪，每天過的和火人節一樣。

他們居住和旅行的自行式房屋，到底算車還是房？給他們的消費貸款到底是汽車貸款還是房屋抵押貸款？貸款的年限應該多長？頭款應該付多少比例？

這些問題不是想象，在不久的將來，未來的金融家們必須要解決類似這樣的問題。而對未來人類生活方式的重新思考，才是金融科技創新者更應該思考的問題。

最後，感謝斯坦福中國經濟論壇的邀請，希望大家思路綻放，腦洞大開。