大摩：5點原因決定亞馬遜應當發展自動駕駛技術
騰訊科技訊 摩根士丹利今天釋出研究報告稱，亞馬遜應當加強對自動駕駛技術的關注，並提出了5點理由。摩根士丹利對亞馬遜股票的評級為“增持”，目標股價為2500美元。
以下為報告主要內容：
亞馬遜為什麼應當加強對自動駕駛技術的關注？1）作為對Waymo和其他零售商相關專案長期潛力的防禦性措施；2）當前物流基礎設施建設的拓展；3）較小的前期投資（20億到30億美元）；4）大筆物流費用的節約（100億到300億美元）；5）利用物流行駛里程所創造價值的一種方式。
亞馬遜接下來應該投資什麼領域？自動駕駛技術
投資者常常會問，亞馬遜接下來應該在哪個領域進行投資。今天，我們要探討亞馬遜在自動駕駛領域投資的機會和重要性。亞馬遜正在積極建設物流網路，但在自動駕駛領域的聲音並不大。我們列出了亞馬遜應當關注自動駕駛技術的五大原因。
1）Waymo可以幫助零售商更好地與亞馬遜競爭
我們已經看到，Waymo與沃爾瑪和購物中心業主方DDR展開合作，帶領消費者前往沃爾瑪商店和購物中心。這僅僅只是開始。從長期來看，我們認為，谷歌購物和Waymo自動駕駛汽車將會有更深層次的整合，將零售商的店內（或倉庫）庫存在1到2小時內送給消費者。而Waymo也可以向零售商提供一種低成本的方式，與亞馬遜Prime Now競爭。亞馬遜Prime生態的粘性很可能仍會是個差異化因素，但Waymo可以幫助零售商利用在庫存/商品選擇，以及物流成本/速度方面的優勢，提高它們的價格競爭力。
2）對端到端生態的掌控
亞馬遜正在投資自主物流網路，提高效率，提供更強大、更靈活的服務。從許多方面來看，投資自動駕駛汽車是這項戰略的拓展。此外，這也是一種阻止自動駕駛汽車的早期領先者Waymo在20年後掌握自動駕駛物流生態的途徑。
3）增量的前期投資很可能不多，且更多的長期投資很可能無法避免，無人駕駛技術可能帶來更高的投入資本回報率
媒體報道顯示，Waymo、Uber和通用Cruise每家公司在過去5到9年時間裡都累計投入了20億到30億美元，開發自動駕駛技術。對許多公司來說，這筆資金不算多，例如亞馬遜2018年的零售運營費用總額預計就將達到2000億美元（增長350億美元，同比增幅為18%），而該公司的物流支出達到290億美元。我們承認，一旦技術得到全面發展，亞馬遜很可能需要進行更多的資本支出（用於改造或購買卡車）。不過，考慮到亞馬遜多次表示希望建設自主物流網路，我們認為，許多這些成本將不可避免的發生，而自動駕駛技術將可以帶來更高的投入資本回報率。
4）從長期來看，帶來實質性的物流成本節約
我們估計，自動駕駛技術可以將長途運輸成本降低30%到50%。我們認為，在未來10年中，物流將是亞馬遜最大的費用挑戰，尤其考慮到2018年物流成本已佔GMV的約10%（290億美元），以及2018年到2022年的年複合增長率達到27%（到2022年將為750億美元）。因此，亞馬遜建設差異化的自動駕駛服務可以帶來約5%到15%（約合100億到300美元）的額外毛利潤。
5）亞馬遜對創新的專注以及物流運輸總量使其成為少數幾家能與Waymo競爭的公司之一
在此前關於Waymo的研究報告中，我們討論了，為什麼我們認為無人駕駛將會類似付費搜尋，形成“贏家吃下大部分市場”的格局。規模（更多的行駛里程）將幫助市場領先者優化駕駛演算法，最終提供更安全的自動駕駛技術。Waymo的駕駛里程正在繼續上升，這是一大優勢。然而，亞馬遜平臺上也有大量長途和最後一公里的駕駛活動。我們認為，亞馬遜有機會基於這些行駛里程去開發/測試自動駕駛技術，追趕Waymo並與該公司競爭。需要指出，特斯拉正在採取類似做法，在使用者的特斯拉汽車上執行其無人駕駛技術。（這些車輛是持續聯網的，收集的資料可以用於訓練神經網路。）
為什麼自動駕駛可能不是亞馬遜的關注點？
亞馬遜可能會認為，Waymo更多的是技術授權方，而不是資產的所有者。儘管我們預計，Waymo將在未來幾年時間裡建設自主的自動駕駛車隊，但我們的研究也顯示，亞馬遜有多方面的收入來源，包括共享出行、物流和授權。Waymo正在討論將該公司的技術授權給菲亞特克萊斯勒，同時也與Peterbilt建立了關係。因此從長期來看，如果Waymo決定採取輕資產策略，將自動駕駛技術授權給其他交通物流公司，那麼亞馬遜也將從其他零售商的物流成本下降中受益。（編譯/陳樺）