「醫療投資人50+」道彤投資鄒國文：懂一行才能更好地投一行
“ 人生就是一場康波，其週期性不是你能改變的，資本寒冬的來臨更是如此。 ”今年的冬天很冷，資本市場更是“冰雪交加”，但道彤投資合夥人鄒國文對資本寒冬的來臨保持平常心。對此，他表示，作為投資人，要兵來將擋水來土掩，提前準備方能從容應對，“天晴的時候修好屋頂”。一方面，投資節奏會放緩，投資行為也將趨於謹慎；另一方面，會更側重投後管理環節，特別是為已投企業尋求融資，備好糧草，過好冬。
鄒國文對資本寒冬的“淡定”，主要來源於在醫療與投資圈摸爬滾打十餘年的經驗沉澱。2006年左右，藥學專業畢業的鄒國文開始在美國輝瑞製藥和德國拜耳醫藥工作，擔任產品經理和中國品牌經理等。大概九年後，鄒國文開始在信中利資本和三胞集團從事投資併購工作，參與與負責麥考林（Nasdaq：MCOX）私有化、中國臍帶血庫（NYSE：CO）、徐州市腫瘤醫院、凡迪生物、聯合麗格、何氏眼科等專案，累計投資及併購金額超過200億元。
2017年7月，鄒國文因與道彤投資創始團隊的志同道合，決定加入這家專注大健康領域中早期投資及產業併購的基金管理公司。目前，道彤投資所投專案包括蘭丁醫學、深睿醫療、極橙齒科、唯兒諾兒科和術創手術機器人等等。
懂一行投一行，看好兩個領域
談及道彤投資只專注於醫療健康產業投資併購的原因，鄒國文說：“道彤投資的核心團隊均具有醫療健康產業背景，懂一行才能更好地投一行。”除鄒國文在醫療圈十餘年之外，道彤投資創始管理合夥人孫琦從事醫療器械相關工作也達20餘年。另一位創始合夥人黃寧精於醫療服務，曾任愛康國賓的聯合創始人及總裁、武漢亞心醫院創始總經理。
其中，在醫療健康領域，道彤投資重點關注醫療服務和創新技術兩個領域，鄒國文說，這來自於對機構自身的考量和對形勢的判斷。
醫療服務方面，一方面主要與許多核心團隊成員的出身背景有關。除黃寧之外，還有曾經擔任醫美連鎖企業上海紫東醫療美容聯合創始人的蔡婉妮以及曾擔任口腔連鎖企業上海佳美口腔集團總經理的林禎成等等； 另一方面，鄒國文認為，醫療服務需求上漲、市場擴大是未來趨勢，人口老齡化已成定局，消費升級也是大勢所趨。
從創新技術領域來說，鄒國文表示，新事物和新技術一旦與醫療行業相結合，極有可能顛覆原有的形態，催生出行業再造的機會。例如從普通體重計到體脂秤、從看時間的普通手錶到功能強大的可穿戴手錶、從一般通話聽聲音的耳機到軍工級別骨傳導耳機的出現。
此外，國家層面對於科技創新的扶持和補貼也是行業發展的一大推動力。鄒國文說：” 這麼多年，我國眾多科技領域的應用被歐美髮達國家‘掐脖子’，很難趕超，另闢蹊徑去創新才是明智之選，高額補貼和政策扶持之下會誕生很多機會。 例如，在傳統汽車我們很難去抗衡國外巨頭，因為這需要幾十年的品牌積澱和技術積累，但在新能源車方面我們卻能趕超。醫療領域也是如此。”
“紅海”裡面選“藍海”，四步法看專案
這些年下來，鄒國文看了無數專案，也形成了自己的一套針對中早期投資專案的評判標準和考察維度。第一，測量可預期市場空間，聚焦空白市場和“紅海”裡面的細分“藍海”市場；第二，估算被投企業所在行業的排名，如今是否是行業第一或者是否具有成為行業第一的潛質；第三，考察創始團隊的學歷背景和工作背景，這在很大程度上反映其學習能力和工作能力；第四，判斷創始人人品，主要從號召力、跟隨者能力等角度評判。此外，對於一些專案的質量，會通過權威評估系統和頂尖專家去評估專案的可行性以及探討其發展路徑。
鄒國文拿極橙齒科專案為例。在民營齒科領域，成人齒科幾乎沒有門檻，有牙醫和儀器就足以，人人都可搶食這一杯羹，已成紅海市場。但同樣是民營齒科，兒童齒科並不是人人都想爭搶的蛋糕，是待開發的藍海市場。鄒國文說，公立醫院和民營醫療機構的牙醫都不願意從事兒童齒科的工作，主要在於兒童不配合治療，安撫時間長，經濟效益低。成人齒科一上午平均可看病人15人次左右，而兒童齒科可能只有2人次左右。但這只是問題的表象，問題的本質在於兒童齒科市場需求強烈、供給不足。基於此，道彤投資了極橙齒科，遨遊兒童齒科的“藍海”。
此外，從行業排名角度，縱觀整個兒童齒科行業幾乎沒有龍頭企業，極橙有機會做到行業第一；就創始人學習和工作背景來說，塔爾蓋清華大學本科畢業，還獲得了斯坦福MBA，並在口腔行業工作十餘年；創始人人品方面，極橙齒科的創始團隊一直與塔爾蓋工作，如今和塔爾蓋一起並肩創業
在極橙齒科，塔爾蓋團隊對兒童就醫流程進行改善，通過醫生、醫生助理、心理醫生以及護士等等對孩子進行心理引導、陪伴以及玩耍，讓孩子看牙不再恐懼，配合治療，提高工作效率，從而使每日只能治療數個兒童發展到數十個兒童，治療體驗和經濟效益得到雙提升。
“當別人想第一步的時候，我們要走到第三步”
除判斷專案的維度外，鄒國文認為：“趨勢的判斷對於中早期投資機構尤為重要，當別人想第一步的時候，我們要走到第三步，投資機構掙得錢主要是趨勢的錢。特別是針對近年來較難實現大規模商業化的醫療AI來說，許多投資人表示想等待發展更為成熟的時期再入場，或許就為時已晚。而且其實在醫療AI中，已有企業實現了商業化，像蘭丁醫學，去年已經實現收入一億多，利潤一千多萬。”
對於醫療AI，眾多行業人士認為，醫療器械三類證的獲取將是醫療AI企業商業化爆發的一個節點。畢竟二類證的獲取只是提示病灶、輔助醫生的軟體，三類證的獲取就可以直接出具整個診斷報告，相對來說不需要醫生複核。 但在鄒國文看來，大規模商業化不在於獲得二類證還是三類證，關鍵在於是否擁有好的商業模式。
目前情況下，醫療AI企業一般出售軟硬體結合的裝置，這也是蘭丁醫學其中一個收入模式。但蘭丁醫學並不依賴於此，通過建立第三方病理中心，從單純兜售醫療器械裝置到裝置出售和醫療服務兩條腿走路。鄒國文說：“如今前面兩塊業務模式都已成熟，大家也開始著手跟上的時候，蘭丁又開始嘗試醫療AI+雲方面的業務，同時進一步發力to G市場，這樣才會快人一步，取得領先優勢，構建擁有核心競爭力的服務品牌。未來屬於具有技術門檻的品牌服務企業。”
在鄒國文看來，未來醫療AI肯定還會經歷一輪大浪淘沙，沒有資金流、現金流的企業都會被淘汰，最後只有頭部機構能夠活下來。他說：”世界很殘酷，創業更是如此。”
【醫療投資人50+】系列專訪與選題報道
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編輯：郭銘梓/武單單
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