巨人網路305億收購生變 史玉柱能否突圍資本徵途？
標籤：巨人網路 來源：新京報 作者：張妍頔 2018-09-19
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[摘要]
撤回收購以色列高科技公司Playtika；巨人網路董事長史玉柱稱遭人身安全威脅，公司已報案
9月17日，巨人網路董事長史玉柱在微博上表示，最近遭受人身安全威脅、網路謠言攻擊等。這些謠言捏造並散佈虛構事實，刻意貶損公司名譽，企圖在某商業活動中謀利。公司已報案，期待公安機關的調查結果。當天晚上，巨人網路釋出公告，宣佈撤回重大資產重組申請，這項資產重組指向巨人網路已於今年8月被證監會否決的專案——以305億元收購以色列高科技公司Playtika。
撤回歷時兩年的重大資產重組申請對巨人網路來說，應該是一個困難的決定，史玉柱到底遇到了什麼困難？
1 史玉柱因何事受威脅？
史玉柱公開宣稱“遭受人身安全威脅”的微博發出後，立刻引發各種市場猜測：史玉柱因為何事遭受“威脅”，又是被誰威脅了？較多的一種聲音認為，史玉柱微博中所指，與巨人網路正在進行的一項資產重組事項有關。
史玉柱釋出微博兩小時後，巨人網路的官微轉發了史玉柱的微博並稱，“目前公安機關正在調查，等待調查進展，如有可以公佈的資訊，我們將及時與外界同步。”
當日晚間，巨人網路釋出公告，宣佈撤回已歷時兩年的重組申請並進行重大調整。“由於本次重大資產重組歷時較長，有交易對方提出解除原《資產購買協議》並撤回本次重大資產重組的申請檔案，及提出對重大資產重組方案進行調整變更的要求，據此，公司擬與有關各方就該等事項進行協商，擬對本次重大資產重組方案進行調整，預計達到重大調整標準。”公告稱。
2016年10月，巨人網路公佈交易方案，收購標的為註冊於開曼群島的公司Alpha Frontier Limited，其經營實體為全資子公司Playtika公司。
本次交易前，巨人網路全資子公司巨人香港作為發起人於2016年7月30日與弘毅創領、上海併購基金等財團出資人共同簽署了《財團協議》。巨人香港將與財團出資人或其指定第三方共同對Alpha進行增資，並以Alpha為主體作價44億美元收購CIE旗下休閒社交遊戲業務資產。
本次交易對價由巨人網路以發行股份及支付現金方式支付，其中交易對價的83.6084%，共計255.04億元以發行股份方式支付；交易對價的16.3916%，共計50億元以現金方式支付。截至2017年12月31日，Alpha 100%股權的評估值為3241579.96萬元，增值率為594.74%。
公開資料顯示，2017年以前，Alpha近半營收來自博彩類遊戲產品。2016年10月，當巨人網路首次丟擲這一交易計劃時，曾引發來自市場和監管層的質疑。其中，收購標的業務中的“博彩”性質，被認為將較難通過監管審批。
2 證監會暫停稽核，收購方內部“生變”？
巨人網路這起作價305億元的大手筆收購也引起市場的強烈反響，其交易對手方為重慶拔萃、泛海資本、上海鴻長、上海瓴逸、上海瓴熠、重慶傑資、弘毅創領、新華聯控股、四川國鵬、廣東俊特、巨集景國盛、昆明金潤及上海併購基金13家機構，傳聞素與史玉柱交好的盧志強、新華聯等實力雄厚的資本方均包含其中。
除廣受質疑的“博彩”性質之外，標的公司並未做出業績承諾也受到詬病。加之遊戲公司的週期性，以及遊戲正式推出之後的零邊際成本特性素來引人關注，各大資本方齊手推動本次收購是保證業績增長還是一場資本遊戲？
從稽核節奏來看，證監會在稽核方面顯得尤為謹慎，2017年1月21日，證監會下發了行政專案審查二次反饋意見通知書，截至回覆出具日，除重慶拔萃已經向其股權轉讓方支付部分股權轉讓價款外，其他交易對方均未向其對應的股權轉讓方支付股權轉讓價款。要求巨人網路進一步說明對外支付進展情況及相應財務資料等相關情況。
2018年8月10日，巨人網路收到證監會的通知，併購重組委決定對本次發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易事項暫停稽核。巨人網路於8月13日開市起復牌。
時隔一個月之後，9月14日，巨人網路再發公告，由於本次重大資產重組歷時較長，國內市場環境發生了巨大變化，有交易對方提出解除原《資產購買協議》及對重大資產重組方案進行調整變更的要求，公司將與有關各方就該等事項進行協商，預計將涉及本次重大資產重組方案的重大變更調整。公司再度停牌。
17日，在史玉柱釋出“受威脅”微博後，有自媒體報道稱，巨人網路300億重組之所以遲遲未決，源於上述收購方財團中的“上海瓴逸”“上海瓴熠”背後掌舵人鬱國祥與史玉柱“鬧掰”，導致收購在最後關頭卡殼。對於這一說法，巨人網路方面未予迴應，記者通過微博私信試圖聯絡史玉柱本人，截至發稿未獲其回覆。
18日，記者聯絡巨人網路集團公關，對方表示如有最新進展將進一步披露相關公告，而就史玉柱所稱自己受到威脅一事是否與本次收購Alpha Frontier Limited全部A類普通股進行重大調整相關，巨人網路方面並未給出相關回復。
3 曾150億借殼上市，向互金領域伸手
2007年11月巨人網路登陸紐交所；2014年7月，巨人網路完成私有化並宣佈退市。2015年11月，巨人網路150億元借殼世紀遊輪迴歸A股後，喜迎20個漲停板。市值一度高達1700億人民幣。
不過，305億收購生變，使得巨人網路股價大跌。2018年9月14日巨人網路停牌，當天股價收報於18.98元/股，總市值僅剩384.2億元，縮水超7成。
根據巨人網路公佈的半年報披露，今年上半年上市公司實現營收19.99億元，與去年同期相比增長42.52%，淨利潤7.1億元，同比增長1.87%。巨人網路稱營收主要增長原因是2017年12月旺金金融納入合併範圍，其營業收入主要為服務費收入。
從2016年8月開始，巨人網路宣佈向全新業務領域佈局，自我定位為一家綜合性網際網路企業，將網際網路娛樂、網際網路金融科技和網際網路醫療作為三大業務板塊。
2017年9月，巨人網路全資控股孫公司上海巨加網路以人民幣51894.71萬元受讓深圳旺金金融資訊服務有限公司（以下簡稱“旺金金融”）30.5263%股權，並對旺金金融進行增資，交易完成後，巨加網路將合計持有旺金金融40%股權。2017年，旺金金融實現歸屬於母公司股東的淨利潤2.73億。
2017年，巨人網路還投資了以供應鏈金融為特色的薔薇控股股份有限公司、網際網路租房平臺“蘑菇租房”以及美國萬通保險亞洲有限公司等，並在2018年第一季度相繼設立了融資租賃公司、保理公司。
從2018年半年報資料來看，巨人網路遊戲相關業務收入為13.58億元，佔營收比重的67.90%，較上年同期減少2.96%。
■ 人物
史玉柱能否突圍“資本徵途”？
距離史玉柱重回巨人網路一線已過去將近兩年的時間。此前9月15日，史玉柱度過了自己56歲的生日。外界對他的慶生方式不得而知，此前偶有幾年他會在生日當天發一條微博，祝自己快樂。
經歷了辭職、復歸，史玉柱始終是巨人網路的象徵，近年他頻頻以投資人身份出現在區塊鏈、P2P等新聞中，在這背後是巨人網路的主營業務發展遲緩。此次併購受阻並遭遇遊戲市場管理新政的情況下，史玉柱能再次帶著巨人突圍嗎？記者 朱玥怡
從未真正離場，多次投資熱點
今年教師節，史玉柱來往多年的好友馬雲宣佈了退休計劃，外界似乎願意相信，這一次馬雲是真的準備離開了。
早在2013年4月，馬雲和史玉柱曾先後宣佈過退休，史玉柱當年的說法是“把舞臺讓給年輕人”，雖然他與比自己小兩歲的馬雲一樣。不過史玉柱說退實留。2015年年底，史玉柱再次復出，至今沒有公開的退休時間表。
媒體人劉韌曾判斷，“史玉柱的成功是他個人的成功”。在此意義上，巨人始終是史玉柱的巨人，除他之外，難以再舉出一個外界眼中可以支撐巨人的靈魂人物。史玉柱的微博名為“史玉柱大閒人”，標籤貼著“退休生活、玩遊戲、看美女、盯銀行”，他分享的日常中多數是某地的美食、旅遊照片。但可以猜想，散淡之餘，史玉柱對巨人有某種執著，對這個跟隨他重生過一次的品牌，做到徹底放手大概太過困難。
巨人網路眼下的定位是綜合性網際網路企業，佈局三大核心業務：網際網路娛樂、網際網路金融科技與網際網路醫療。史玉柱計劃併購Playtika，亦曾有借力發展其他業務的考量。據中國證券網報道，史玉柱曾向Playtika團隊建議，不光用人工智慧改造遊戲業務，還要用人工智慧去做其他領域的業務，未來全面擁抱人工智慧市場。
史玉柱從未真正離場。巨人的主營業務之外，他沒有錯過當下的熱點。近一年來，他曾先後捲入綠能寶與OKcoin的相關新聞。去年上半年綠能寶兌付問題爆發後，曾被綠能寶宣傳為股東的史玉柱通過微博自白，稱僅是綠能寶債權人，購買債券是為了支援長江同學、綠能寶實控人彭小峰創業，將督促彭還錢。
至於比特幣，史玉柱去年9月曾發微博稱不該過分妖魔化比特幣，表示自己相信比特幣基於的區塊鏈技術將會深刻改變金融等領域，並稱自己不擁有比特幣。而伴隨監管帶來的不確定性，今年3月，巨人網路公告稱，將所持有的14% OKcoin股權轉讓至史玉柱名下公司。
意外的“膽小”與遲到的狼性
財經作家吳曉波在《大敗局》一書中評價史玉柱“有著超出常人的驚人的豪賭天性，這種天性在他日後的創業歷程中將一再展現”。典型例子即包括巨人1995年實施的橫跨保健品、醫藥、電腦三大領域系列產品的“三大戰役”，這後來被認為是造成巨人資金緊張的滑鐵盧。史玉柱本人在2011年新財經的訪談節目中承認，1997年之前的自己“一直是一個很荒唐的人，不按經濟規律辦事，感覺到人有多大膽，地有多大產”。
二次創業後，史玉柱更樂於表現自己的“膽小”，他自稱“企業家朋友圈裡還沒發現一個比我更膽小的：沒有把握的事不做”，具體表現是掌管業務負債率為0，公司擁有夠發至少20年工資的現金儲備。
在他逐漸轉向的投資領域，“沒有把握的事不做”亦是他恪守的信條。史玉柱在微博上傳授過自己的炒股祕訣：核心是認真研究公司未來盈利能否持續理想成長，以及目前股價是否被低估，兩條同時滿足即可買入；他說自己不會買“看不懂的行業”和“15倍以上市盈率的”。
《征途》系列曾在PC端遊戲時代創下無法忽視的成績。而在使用者從端遊向手遊遷移的背景下，遊戲行業的激烈競爭現狀或是史玉柱不得不提倡狼性的根源。據第三方機構艾瑞諮詢的研究報告，巨人網路在2016年中國移動遊戲市場上市企業移動遊戲營收前十中排名第9，市場份額為0.9%，遠遠落後於騰訊和網易兩大巨頭。
巨人網路此前釋出的2018年半年報中，遊戲業務營收佔比下滑超3成。公司在半年報中稱，《征途》系列已運營多年，網路遊戲產品本身存在生命週期，若公司不能及時響應市場變化，持續不斷地推出新遊戲，將導致公司失去競爭優勢，市場份額可能下降，對未來業績產生不利影響。
今年9月艾瑞釋出的《2018年中國移動遊戲行業研究報告》顯示，在騰訊與網易兩家的擠壓下，第二梯隊中的巨人網路和兩年前相比未能實現異軍突起，於2017年移動遊戲市場上市企業移動遊戲營收前十中排名第9，市場份額不足1%。
從創業典型到習慣爭議
一種廣泛的意見是，史玉柱對人性尤其是人性中有所缺陷那面的洞察決定了腦白金和《征途》的成功。礪石商業評論創始人劉學輝不認為史玉柱能被稱為企業家，他撰文提到，“史玉柱、唐巖雖然收穫了鉅額財富，但其所從事的事業很大程度是在鑽人性弱點的空子，並不創造社會價值，甚至有損社會價值”。
《南方週末》原記者曹筠武在2007年一篇題為《系統》的特稿中，評價《征途》構築起的系統“準確地捕捉著人性的弱點，召喚著玩家們在違背普世價值的虛擬世界中放縱自己的邪惡”。
史玉柱在《自述》中總結了遊戲玩家的八字需求方針：榮耀、目標、互動、驚喜。他關於“榮耀”的看法是“玩家來遊戲的內心深處第一的需要其實是想獲得其他人的尊重，要獲得榮耀”；他還清晰地知道，需要在遊戲中不斷循序漸進設定目標來持續吸引玩家，也知道《征途》因為互動部分群體之間的仇恨和戰爭設計得好，被認為殺戮太重。
對於爭議，史玉柱顯得淡然。他曾在2011年的一條微博中寫道，國內從事面向消費者經營活動的知名民營企業家最終下場大多不好，至於自己，“我早已臭不可聞，罵15年，都罵累了”。
征服或許是寫在史玉柱性格深處的渴望，佐以懂得隱忍，審時度勢，他會在對自己最有利的時機爆發出積蓄的能量，一如他曾經的多次蟄伏——讀書時自認能力不夠放棄了數學理想，每天從浙大玉泉校區跑到靈隱寺，再跑回來，堅持了四年；90年代初，封閉在深圳大學的學生公寓裡150天，埋頭開發出M-6402文書處理軟體；1997年後巨人集團失敗，隱居南京策劃腦白金，週末帶上《太平天國》到中山陵附近樹林看書。他不是願意向公眾示弱、求取同情的型別，更多時候在沉默中淬鍊重劍，出鞘即見鋒芒。
編輯：mary