6年吸金近500億，VC/PE暗戰創新藥
毋庸置疑，創新藥正迎來“黃金時代”。
國家藥監局透露，2018年中國批准48個全新藥品上市。相比其他年份，2018年新藥獲批速度幾乎歷年最短。
與此同時，科創板也頻頻向生物醫藥企業“招手”。根據3月3日釋出的《上海證券交易所科創板企業上市推薦指引》，生物醫藥科技創新企業將成為推薦重點。尚未盈利的生物醫藥企業可以赴科創板IPO。
事實上，VC/PE投資創新藥的熱情一直不低。來自清科研究中心的資料顯示，2013-2018年上半年，創新藥領域累計披露投資金額達486億元人民幣，投資事件297起，參投機構646家，其中背後涉及VC/PE達578家，佔總機構的90%。
一位專注醫療健康多年的VC機構合夥人感嘆，“創新藥投資已經進入歷史最好階段”。
創新藥投資版圖：
6年吸金近500億，知名VC/PE押注
從近幾年國內醫藥發展情況看，仿製藥的“黃金時代”已經一去不復返，國內創新藥的市場需求日益旺盛，再加上國家政策引導，越來越多的海外生物醫藥高階人才迴流，本土創新藥企業在新藥研發上進步迅速。
中國現行規章制度中，沒有給出對創新藥的明確定義。清科研究中心近日釋出的《2018中國創新藥產業投資研究報告》中，將創新藥界定為，在全球範圍內，從未出現過的具有自主智慧財產權、具有新的藥理作用或治療用途，且有臨床價值的藥品。
創新藥可分為化學藥、生物藥、中藥三類，其中生物藥療效好、見效快，再加上政策與資本的偏好，已成為近年來發展最快的領域。
生物藥又細分為多個子領域，包括單抗、重組單白等，其中治療腫瘤及自身免疫疾病為主的單抗藥物，幾乎佔據了生物藥的半壁江山，特別是用於治療多種腫瘤的PD-1/PD-L1單抗已成為新藥研發的突破點，也是VC/PE機構追逐的焦點。
根據報告，2013-2018年上半年，創新藥領域累計披露投資金額達486億元人民幣，投資事件297起，參投機構646家。
僅2018年上半年，披露金額高達172億元人民幣，披露投資事件59起，超過2017年全年的投資額，成為去年資本熱點、明星板塊。
從融資輪次分佈看，2013-2018H1，創新藥企的融資主要以A、B輪為主，數量佔比超過50%，機構更多投資處於擴張期和成熟期的創新藥企業。
從機構型別來看，主要以創業型和成長型資本為主，VC和PE的數量合計佔總機構的90%，其中VC最多，共334家；其次是PE機構，有244家。在創新藥投資市場上，中信產業基金、華控基金、高瓴資本、元禾控股、紅杉中國、雲鋒基金、建信資本等都是創新藥領域比較活躍的投資機構。
回顧2018年生物醫藥行業發展，投資界發現，2018年上半年市場比較熱，下半年市場就開始往下行，所以相當於一個倒V型結構。
目前生物醫藥行業的投資總量還是不夠多，創新藥和創新企業的投資還是在起步階段。並且近兩年行業擠出效應明顯： 獲得融資的優質企業數量減少，而單專案融資額度在增加。
科創板開閘：
允許尚未盈利的生物醫藥企業IPO
2019年，科創板無疑是重頭大戲，而生物醫藥成了這一新板的香餑餑。
根據3月3日釋出的《上海證券交易所科創板企業上市推薦指引》，生物醫藥科技創新企業將成為推薦重點，主要包括生物製品、高階化學藥、高階醫療裝置與器械及相關技術服務等。
創新型公司、投行、VC/PE等機構聞風而動。最近五年來，生物醫藥一直是創投行業重點關注的領域，科創板及註冊制改革方案將推動投資行業對這一領域的關注，投資也會推動創業者參與的熱情。
在港交所開綠燈之前，納斯達克一直是尚未盈利生物科技公司心中的IPO殿堂。目前在納斯達克上市公司2643家，醫藥相關737家，屬於主力板塊。
但港交所一紙檔案卻搶走了納斯達克半邊風頭。自2018年4月底，港交所宣佈接受尚未盈利生物科技公司於主機板上市的申請開始，已有歌禮制藥、百濟神州、信達生物、華領醫藥、亞盛醫藥、盟科醫藥、復巨集漢霖、康希諾、君實生物、邁博藥業、基石藥業、AOBiome Therapeutics、Stealth BioTherapeutics等多家生物科技公司赴港上市。
港股的火爆同樣刺激了A股，也加速了上交所科創板並試點註冊制落地。
當政策、市場、資本都釋放出了積極看好的訊號時，可供生物醫藥企業選擇的路也多了起來。在一根又一根橄欖枝面前，擬IPO的藥企是成為赴港大軍的一員，還是品嚐科創板“頭啖湯”，亦或是奔赴遙遠的納斯達克？
“我們在深圳投的一家創新藥企業微芯生物，一類新藥西達本胺在2015年就上市了，後來進了國家基本醫療保險目錄，非常符合科創板IPO條件，申報結果很快就會出來。”微芯生物背後資方建信資本、招銀國際對投資界透露，這家公司有望躋身第一批。
華蓋資本醫療基金主管合夥人曾志強也對投資界透露，華蓋投過的生物醫藥企業包括復巨集漢霖、海和生物、德琪醫藥等目前都符合在科創板上市的基本條件，“我們跟頭部保薦機構等已經就專案進行了合作，爭取在前幾批就有幾個華蓋投資的企業登陸科創板。”
當然，積極之餘，還有投資人持觀望態度。“當年在新三板融資的很多企業依然面臨窘境。投資者門檻高，缺乏流動性，定位不清晰，如今的科創板也會遇到類似挑戰。”一位不願具名的投資人對投資界直言。
下一個戰場：到水深、魚多的地方去
2月18日，《粵港澳大灣區發展規劃綱要》正式出爐，作為近年來的火熱詞，生物醫藥被寫進規劃，成為重點培育產業之一，並提到要在蛋白類等生物醫藥、基因檢測等重點領域培育一批重大產業專案。
大灣區有很好的扶持政策，廣東的企業家有闖勁，創業者也越來越多落戶到這裡，產業鏈完善的勢頭正在形成。“水深、魚多”，苑全紅這樣形容如今的大灣區。
目前建信資本已在大灣區佈局恆諾康、微芯生物、康方生物、基準醫療四家企業。苑全紅提到，即使沒有大灣區城市群發展規劃，建信資本也會把這一區域作為生物醫藥投資的重點區域，“事實證明我們在這個地方總能找到好的企業家、科學家，總是有好的種子，那就說明這個地方好。”
但也應看到大灣區發展中的不足——與上海、江浙相比，廣東地區以製造業為主。儘管現在趨勢在改變，投入的力度在加強，但與長三角相比，產業鏈還不夠完善。
“比如臨床實驗的公司，臨床前外包服務的公司，跨國公司在中國的研發中心，像這些在粵港澳地區確實是一個短板。”苑全紅說。而以上海為例，強生、諾華和阿斯利康等跨國醫藥企業均在上海設立有研發中心，同時還有藥明康德等CRO企業。
招銀國際已在大灣區完成對燃石醫學和微芯生物的投資。燃石醫學在腫瘤基因測序領域比較出色，而微芯生物已經在籌備首批科創板上市。
IDG資本在20多年的時間裡向廣東省投資了近200億，覆蓋了包括生物醫藥、TMT在內的所有行業，其中大概50億資金落於廣州市。目前，IDG資本正在嘗試加強大灣區佈局，加深與廣州市政府的合作，將中心逐步移到華南或者大灣區，作為投資中心。IDG資本合夥人張建斌認為，大灣區是一個歷史性的機遇，對於中國，尤其是華南地區，是非常好的投資和創業機遇。
高特佳投資集團亦在粵港澳地區投資了不少企業，包括邁瑞醫療、康方生物、華銀健康等。據中山火炬開發區管委會訊息，2018年以來，中山國家健康基地有18個專案達成合作，包括賽默飛世爾科技、康方抗體新藥產業化基地、徐諾藥業等，總投資額超30億元。
高特佳投資執行合夥人滕宇航認為，大灣區過去的醫藥行業組成更多的是發展比較成熟的企業，並且集中在相對傳統的中藥、中成藥或者原料藥的行業。創新藥方面，儘管力度大、成長速度快，但是規模、體量還處於起步階段。與眾多投資人判斷不同，滕宇航表示，“過去生物醫藥領域的泡沫，現在仍然存在，當前處在迴歸理性的過程中，過去一輪一輪燒錢的模式在未來會不斷改變。”
作為一家綜合型投資機構，深創投也在生物醫藥行業頻繁落子，並於2018年成立專門的生物醫藥基金，已在大灣區投資微芯生物、邁瑞、中山康方。深創投執行總經理曹旭光坦言，真正好的企業，在大灣區是不愁融資的。
過去三年，醫藥行業也成為雲鋒基金的投資重點。最近12個月內，雲鋒基金投資金額最大的不是IT、金融、TMT，而是醫藥。
雲鋒基金醫療健康領域董事總經理孫暄坦言，大灣區醫藥創新企業在歷史上有一定優勢，但是在技術方面離長三角一帶還有距離，這是一個機遇也是挑戰。而從投資的角度來說，大灣區正是他們要找的“下一波浪潮”。
本文為投資界原創，作者：Rica，原文：https://news.pedaily.cn/201903/441167.shtml