營收與利潤反向而行 順豐能否成功轉型？
3月15日晚上，幾乎與打假晚會同時，順豐公佈了自己2018年的財報：公司實現總營收909.43億元，同比增長27.6%；其中速運物流收入896.77億元，同比增長27.1%。
與收入增長形成對比的是利潤的下滑。財報顯示，歸屬於上市公司股東的淨利潤為45.56億元，同比下降了4.57%；扣除非經常性損益之外的淨利潤是34.84億元，同比下降了5.92%。
營收與利潤的反向而行，26歲的順豐這是賠本賺吆喝？這一切還得從順豐的焦慮說起。
快遞航海，不進則退
2017年2月24日，順豐控股借殼上市，首日市值就達到2310億元，巔峰時刻風光無限。到3月1日，順豐創下73.48元/股的歷史高點，市值約為3061億元，一躍成為當時中國第五大網際網路公司，僅次於BAT和京東。
不過，進入資本市場之後的順豐前路沒有想象中順暢。僅1個多月，順豐就開始了2年的跌跌不停，截止3月17日，市值1590.2億，與最巔峰時刻相比，接近腰斬。
資本市場只是一面鏡子，順豐困境來自於在快遞2.0這個大航海的時代中，它的領先地位受到追擊。
在快遞行業野蠻生長的1.0年代，順豐以高品質、高時效、高單價迅速建立了自己的護城河，口碑和利潤雙豐收。
但隨著快遞行業的發展日漸成熟，順豐在服務和時效上的優勢，卻不斷被挑戰甚至趕超。
僅就取件業務來說，菜鳥裹裹上線2小時上門取件業務，顧客可自主選擇快遞員上門時間。這對於工作和生活節奏較快的商務件使用者來說，無疑是多了一個更好的選擇。而商務件市場，一直以來都是順豐的主場。
而在時效方面，整個快遞行業更是進步神速，申通快遞的“24小時次日達”、中通快遞的“次日達”等都可媲美順豐。逼得順豐不得不推出“即日到”，但這項服務又很快被圓通快遞等競爭對手跟上。
一度把順豐送上3000多億市值巔峰的直營和大飛機模式也受到了挑戰。
在自營方面，韻達和中通都完成了對轉運中心的把控。中通全國樞紐轉運中心達到92%以上自營，韻達更是實現了全國樞紐轉運中心100%自營，由此換來的回報是，韻達2017年的顧客滿意度排名僅次於順豐。
在天空的戰場中，虎視眈眈的選手越來越多：2017年，圓通速遞通過收購先達國際，開啟了物流國際化之路，先達國際在全球17個國家和地區擁有公司實體，在全球擁有52個自建站點，業務範圍覆蓋超過150個國家、國際航線超過2,000條，覆蓋歐洲、北美、東南亞的骨幹網路。
2018年6月菜鳥網路連通中國航空、圓通速遞投資120億港元在香港國際加長建設世界界的物流樞紐；7月，圓通速遞與浙江省嘉興市政府合作共建全球航空物流樞紐；年底，京東物流與江蘇省南通市政府合作共建全球航空貨運樞紐……
後來者的緊追不捨換來的結果是，順豐的市場被進一步壓縮。
國家郵政局的統計資料顯示，2018年全年，快遞服務行業的全部業務量為507.1億件，同比增長約26.6%，而順豐2018年的業務量累計為38.69億票，同比增速26.77%，幾乎與行業平均水平持平。與此形成對比的是，中通全年業務量超達85.2億件，同比增長37.1%。
而從營收和利潤上來看，中通全年營業收入同比增長34.8%，淨利潤同比增長30.1%。韻達營收增長38.48%，淨利潤增長67.34%；申通快遞營收增長34.42%，淨利潤增長37.46%。而順豐全年營收同比增長僅27.6%，淨利潤更是同比下降了4.57%，利潤增速上的正負對比，頗為刺眼。
不管是市場份額、營收增速、利潤增速，順豐顯然都被曾經的追趕者超過。在中國整個快遞行業仍在快速發展的當下，順豐卻已經觸頂，這不得不讓曾經的行業老大感到焦慮。
買買買，青黃不接
核心的業務增長乏力，順豐只有另謀出路。
通過收購和投資拓展新業務，就是順豐去年所想到的最好出路。2018年，順豐花在收購以及投資上的金額超過了70億元。
其中包括，斥資17億元收購新邦物流71%股份，建立“順心捷達”獨立品牌，涉足重貨業務；斥資55億元收購德國郵政敦豪集團中國業務，涉足供應鏈業務；與美國供應鏈巨頭夏暉集團合作成立合資公司，涉足冷鏈物流。
為支撐這些新業務的投資，順豐的年報顯示公司報告期末的資產負債率由2017年底的46.23%上升至2018年底的48.45%，遠高於同行業“三通一達”平均的30%左右的負債率水平。
但消耗了大量的現金流，推高了公司的負債率，順豐的未來卻並沒有太過明朗。財報顯示，這些新業務帶來的收入和利潤仍然只佔總營收很少的比例。從順豐的營業收入構成來看，傳統業務(時效和經濟件)依然是帶動營收的主力軍，佔總收入的比例仍高達81.10%。
儘管新業務的增長速度喜人，2018年收入達171.89億元，較上年同比增長75.93%。但所有這些業務加起來在順豐整體的比重仍然偏小，並且比重增長的速度也有限。
去年一年，順豐的重貨業務從6.18%提升到8.86%，冷運從3.22%到4.67%，同城配從0.51%到1.09%，國際業務從2.87%到2.89%。
換句話說，新業務的比重從2017年的13.71%到2018年到18.9%，也只上升了5個百分點而已，離規模化效應還有一段距離。
傳統業務被後來者追趕，新業務又處在投入和產出嚴重不匹配的時刻，青黃不接的順豐在今年的財報中淨利潤增長為負，也就不足為奇了。
順豐的轉型還可能成功嗎？
“順豐最大的競爭對手肯定不是來自同行，而是跨界企業。”王衛在2017年的一次採訪中這樣說道。
除了大手筆收購新業務，順豐的多維轉型還體現在電商領域。
2009年端午，順豐快遞員接到一項特殊的任務：在上門送貨和取件的同時向客戶推薦一款名為“五芳齋”的粽子，短短几天，憑藉順豐快遞超強的觸及能力，100多萬個五芳齋粽子一售而空。就這樣，靠著十幾萬地推鐵軍，順豐野蠻地叩開了電商的大門。
這是順豐第一次電商試水。第二年春天，“順豐E商圈”正式上線。
此後，順豐創辦了順豐優選、豐E足食、嘿客等電商平臺，嚐鮮海淘、無人貨架、O2O等新業務，但這些電商專案有的不溫不火，有的無疾而終。
有媒體人評價“順豐電商就像一艘迷霧行船，在整個中國電商蓬勃發展的大環境中，總能精妙的避開正確方向，偏離航道。”
去年9月，順豐商業迎來了它的新CEO——電商行業老兵全國珊。從第一任掌門人劉淼開始，6年7換帥，這樣的順豐電商很難讓市場信任。這種惡果也反映在資料上，從2013年至2015年的三年時間裡，順豐商業板塊（順豐優選與“嘿客”便利店合併入此版塊）的虧損累計達到16億元。
在電子商務已紅海階段的當下，很難再出現一個拼多多，留給順豐電商的機會看起來著實渺茫。
2019年，利潤增長為負的起點上，即便順豐的初心是主動求變，但結果如何仍然讓人擔憂。
注：文/ 祝穎麗，公眾號：電商線上（ID：dianshangmj），本文為作者獨立觀點，不代表億邦動力網立場。