中國海外併購新風向：更加關注民用科技技術；佈局新興市場

近三年來，中國海外併購市場正悄然發生翻天覆地的變化。普華永道近日釋出報告指出，中國大陸企業出境併購交易總金額自2016年來持續下降，由2017年的1225億美元下降至941億美元，海外併購交易金額下降23%。

中國企業海外併購的步伐明顯放緩。“2016年中企海外併購政策環境十分寬鬆，2017年之後受監管政策收緊、金融去槓桿以及幣值波動等因素影響，中國企業海外併購步伐明顯放緩。”光大控股全球併購基金投資總監陳舜在接受投資界(ID:pedaily2012)採訪時表示。

被成為中國版“黑石”的光大控股在併購領域一直眼光卓著，低點收購+優秀的資源整合能力，使得其在國際化併購方面獲得了巨大成功。陳舜表示，截止2018年，光大控股首期全球併購基金超過70%的資金已經投出，投資節奏並未受明顯影響。但他也表示，受全球政治經濟環境等不確定性因素正在加強，部分高科技領域的海外併購不確定性隨之加大，已併購專案的退出策略也需根據監管及市場環境變化作出適當調整。

不過，在風雲變幻的市場環境下，光大控股海外併購的步伐並沒有放緩。採訪中，陳舜透漏了光大控股全球併購基金的未來投資計劃。“我們今年也將積極準備募集第2期全球併購基金。”他說。

高科技領域併購，美國限制最嚴格

高科技及消費行業領域一直是吸引中國企業海外併購交易的最強板塊，對高科技及知名品牌的訴求使歐洲地區以509億美元蟬聯2018中國大陸企業海外併購金額榜首。

不過隨著近年來歐美過對本國高科技企業併購政策監管日趨收緊，中企海外併購投資正在發生變化。“我們團隊前兩年的投的一些公司，如果放在當下很可能就沒有這樣的機會。”陳舜說道。

他表示，未來在海外併購方向上，更多地會將目光投向海外民用技術，比如光控全球併購基金最近的投資涉及的光資料傳輸、微電子等行業。陳舜認為，在很多科技領域，中國和國外尚存在較明顯差距。

世界各國都出臺了對外資收緊的政策，對海外併購帶來衝擊。2018年12月，德國政府通過了外商投資制度修正案，擴大了德國政府調查和否決涉及國防、傳媒業在內的關鍵基礎設施，以及涉及資訊科技安全等方面的民用技術行業的外商投資的權力。該修正案於2019年1月生效。新修訂案的內容符合德國加強外商投資監管的趨勢。

在陳舜看來，目前美國的政策收緊最為顯著，歐洲、加拿大等地區和國家次之，但也有收緊趨向。

自成立之初，光大控股全球併購基金投資就聚焦中國企業最需要的核心技術，基本投資策略是選取一些擁有核心技術能力、管理成熟、有內生增長動力同時又有外延式產業併購機會的海外優質企業。“我們更傾向於投資有技術含量的企業，在細分領域有一定的市場地位。”陳舜表示。

最具代表型的案例是光大控股收購美國寶克公司（簡稱“BEP”）。2015年,光大控股決定收購總部處於密歇根州的BEP公司。收購之時，BEP在全球汽車終端檢測領域排名第二，是一家高階裝置製造商。可以說，BEP完全符合光大控股在智慧製造領域遵循的“大國重器”的投資理念。

BEP經過光大控股全球併購基金整合成立了美國寶克集團（簡稱“BPG”），在4年的不斷開拓和併購中，BPG的營業利潤翻了近6倍。據寶克（中國）測試裝置有限公司總經理吳威士（UweHolger Schmidt）介紹，在中國的汽車底盤檢測市場中，BPG的市場份額在傳統汽車領域達到50%，在電動/混動車領域達到90%，公司業績以年平均超過20%的速度持續增長。

“在光大控股全球併購基金的支援下，BPG的業務不再侷限於汽車領域，還通過近10項遍佈全球的收購，進入了能源、航空航天、高階精密製造（如3D印表機、生命科學裝置）、工業平衡機等一系列新業務領域。” 吳威士表示。

海外併購基金的目光轉向新興市場

在海外併購過程中，文化之間的差異是一條隱形的溝壑。對此，光大控股執行董事兼執行長陳爽曾表示：“國內很多企業對外併購以後，都會先換上自己的管理團隊，而光大則充分尊重原有團隊的智慧和能力，把他們的利益和你制定的目標有效結合在一起，這樣的整合會發揮更大效果。”

這也是光大控股收購專案可以有效進行整合的根本原因。“作為財務投資人，我們會給企業提供足夠的資金支援，同時也會為其創造中國市場的業務增長機會，這也是很多海外投資標的非常看重的。同時，我們整個併購基金部門投後管理充分尊重市場規則；重視對管理層的市場化激勵和日常的密切溝通，這也是很多海外企業管理層很欣賞的。”陳舜說道。

全球市場的併購理念是相互融通的，但地區政治經濟環境的變化往往是一個風險標。

近年來，歐美等經濟發達國家的先進製造企業一直是中國企業海外收購的重要方向，不過有資料統計，2018年亞洲地區首次反超歐洲地區，位列中國大陸企業海外併購數量“榜眼”。

陳舜也表示，光大控股全球併購基金也將關注新興市場合適的投資機會。“特別是與一帶一路有關的亞洲一些發展潛力較大的新興經濟體”

事實上，東南亞正成為投資熱土。2018年是日企海外併購異常繁忙的一年。資料顯示，2018年日本海外併購總規模將近1850億美元，交易數量達到814筆；而2017年的數字分別為654億美元和782筆。其中，東南亞是日企2018年出境併購的一大熱門地區，

對於中國科技企業的海外併購趨勢，有市場人士預計，中國企業對TMT行業的海外併購熱情將在2019年持續。中美間在該領域的併購數量料將減少，但中國科技公司將在並且正在全球其他國家和地區尋求更廣泛的技術供應商。

本文為投資界原創，作者：zoewang，原文：https://news.pedaily.cn/201903/440971.shtml