餓了麼+口碑,美團對抗阿里的希望在外賣小哥身上?
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阿里與美團的戰爭似乎才剛剛開始。傳聞已久的餓了麼和口碑合併終於定錘,阿里“殺死”美團之心路人皆知。
根據阿里方面給出的資料,口碑和餓了麼一起在676個城市服務商家達到350萬。在餓了麼的平臺上,有66.7萬的月度活躍騎手為消費者服務,平均每個使用者每年下單近20次;在口碑的平臺上,1.67億月度活躍使用者充分享受著完善的到店服務。
恰好國慶假期前,美團點評釋出了2018年中期報告,雖然只比之前招股書披露的資料多出2個月,但多出來的資訊量還是需要重視。尤其是在餓了麼和口碑合併之後,美團點評的本地生活服務該如何應對,或許能從報告中尋找到蛛絲馬跡。
大方向上,美團點評的核心資料如收入、毛利、交易使用者、活躍商家等均呈現增長勢頭。但報告期內美團點評也出現了42億元的虧損淨額,經營虧損也由-9%提升至-15%。
核心收入中美團外賣貢獻了160 億元,到店、酒店及旅遊收入69億元,新業務及其他收入36億元。
華盛證券日前刊發了對於美團點評中期報告的資料解讀,我們整理其中一部分美團點評的中期業績情況和兩個月的增量資料作一個梳理:
1 交易使用者增長提速,活躍商家數達510萬家
運營資料方面,交易使用者上升至3.57億人(LTM),同比增長30%。人均年交易筆數21.4筆,同比增長38.1%。但相較於2018年前四個月的增速,活躍商家數基本持平,交易使用者增速提升4 %,人均年交易筆數下降3 %。
2 收入延續高增長,增速較前四個月下滑
2018H1美團點評總收入263億元(+91.2%),較2018年前四個月94.9%的增速略有下滑。分佈看,餐飲外賣業務增速由108%下降至91%;到店酒旅業務增速由43%提升至44%;新業務增速由326%提升至419%。按型別劃分的話,佣金、線上營銷服務、其他服務及銷售的收入佔比由2018年前四個月的80%、13%、7%變為77%、14%、9%。
3 新業務投入拖累整體毛利
毛利總額61億元(+11%),主要受新業務分部-20億毛利拖累,整體毛利率由2017H1的39%下降至2018H1的23%。而餐飲外賣、到店酒旅分部毛利分別達到19億(+142%)和61億(+46%),毛利率分別上升2.6%和0.9 %。
美團點評在財報中指出,新業務毛利主要受網約車司機成本及摩拜相關物業、廠房和裝置的折舊影響。摩拜的鉅虧卻拖了後腿,綜合全年展望,摩拜業務給美團利潤錶帶來的虧損可能超過50億。
4 銷售及營銷開支因規模效應降幅較快
銷售及營銷開支較2017H1下降7 %,佔比由2017H1的32%、11%、5%變為2018H1的25%、12%、6%,可見銷售及營銷開支因規模效應降幅較快。但相較於2018年前四個月資料16%、7%、4%,三費均有較大提升,可能是上市前的費用調整所致。
5 虧損進一步擴大
淨虧損288 億元人民幣,經調整虧損淨額為42億元,佔比由2017H1的-4%提升至-8%。2018H1的經營利潤為-39億元(vs 2017H1 -12.5億元),經營虧損率由-9%提升至-15%。受可轉換可贖回優先股之公允價值變動 -249億影響,期內虧損達到-289億元。經調整虧損淨額則為-42億元(vs 2017H1 -5億元),虧損額佔營收16%(vs 2017H1 -4%),離盈利似乎又遠了一步。
外賣業務盈利靠小哥?
截至2018年6月30日,美團點評餐飲外賣業務收入160億元,銷售成本140億元,毛利率12.2%。相比過去三年-123.7%、-7.7%、8.1%的毛利率,可以說美團餐飲外賣的毛利率提升十分迅速。
毛利率提升的原因,美團表示為廣告變現加速和配送騎手成本控制共同驅動所致。我們之前說過,美團外賣若要盈利有兩種途徑,一種是提高商家服務費也就是佣金,二是提升配送費。
由於阿里巴巴已經將餓了麼和口碑整合,並完成新一輪融資,所以美團在餐飲外賣領域或將面臨阿里的猛烈反撲,激烈競爭將限制美團對商家的要價。如此一來,盈利的重擔就落在了配送費上。
同樣,因為阿里的競爭,美團並未在使用者端大規模提升配送費,所以毛利率的提升全部來自對騎手成本的壓榨。
美團中期報告顯示,外賣業務銷售成本140元的情況,騎手成本達到93%也就是130億元,可以說,騎手成本的控制是美團點評實現盈利的最重要因素。在無法提升配送費的前提下,美團想要提高毛利率唯一的辦法是讓騎手接受更低的訂單提成,也就意味著接更多的訂單。
美團的外賣騎手分外專送騎手和眾包騎手兩類。專送騎手待遇相對穩定,以其接單快、服務好受到商家喜愛,但其服務半徑在3公里內,且服務時間有限制。眾包剛好形成互補。眾包配送半徑支援3公里以上,且騎手24小時配送,剛好可以幫助商家覆蓋更遠的客戶。
但要注意,專送騎手和眾包騎手的配比對於美團控制成本而言並不相同。
根據招股書披露,2017年美團自有配送網路完成外賣28.63億筆,對應單均配送成本6.4元。由於美團並未在招股書中披露2015-2016年自有配送網路所承擔的外賣筆數,只能通過活躍騎手數和效率改善情況作估算。這裡直接給出估算結果——2015-2017年,美團自有配送網路承擔配送的訂單量佔總體訂單量的6%、39%、70%,對應單均騎手成本8.46、8.27、6.40元。
也就是說,自有配送筆數佔比越多,美團外賣的成本越低。這就需要美團招收更多的專送騎手,並且提升配送效率。
但要注意的是,在相同的時間內美團能否依靠演算法優化路徑,提高合單率,保證更高的載貨率,從而使騎手在單位工作時間中實現更多收入,這是個問題。此前美團也曾提出過無人配送,不過短期內得不到大規模應用,對整體效率提升意義不大。
還有一個關鍵問題在於,美團提升效率的增速不能慢於人力成本上漲的速度,否則整體成本無法控制。考慮到餓了麼、滴滴、閃送以及達達等眾多短途眾包配送企業的競爭,這一項對美團而言也是一個考驗。
對於美團整體而言,外賣業務今天佔總營收的60%以上,或許並不是一件好事情。美團與小米在某些方面有著相似的地方,靠高頻業務獲客轉向低頻業務增收,小米靠硬體,美團則是靠外賣。
外賣業務的營收佔比越高,越能體現美團整體營收能力的不足。考驗美團的不止是控制成本使外賣賺錢,還有如何將外賣使用者轉化為到店、酒旅及其他新業務的使用者,也就是讓美團實現當初IPO時許下的承諾,將本地生活、出行及到店業務連線形成一個可迴圈的良性生態。至於能不能做到,就看美團接下來會有怎樣的動作了。