創世夥伴周煒：上市就是割韭菜？這種論調很可笑
新京報記者 張姝欣
“他能在公司的關鍵節點給出重要支援。”劉強東曾如此評價周煒。
投資 京東 的時候，周煒在一家全球與紅杉齊名的頂尖風投機構KPCB，擔任中國主管合夥人。
2008年，與劉強東簡短交流後，周煒決定在投委會上全力推進投資京東。案子推進比預想中艱難，由於是全球投委會決策機制，幾小時的跨國電話打了無數次，最終都未能成功做出投資京東B輪、C輪的決策。
一直堅持到D輪，才最終爭得了投資機會。劉強東回憶說，當時已經是京東在挑選投資人了，更多的是出於對周煒的認可，這輪才選擇了KPCB。
2017年4月，他一起工作多年的完整TMT團隊的原班人馬一起建立了“創世夥伴資本”。在其早期投資的公司中，已經有近三分之一成長為獨角獸及百億級公司，其中包括宜信、京東、啟明星辰、喜馬拉雅、 融360 、探探、一下科技等明星專案。
創世夥伴資本在一年內，完成了30億人民幣總規模的美元基金和人民幣基金募集，投資專案中，京東數科估值已超200億美金，玩咖歡聚快速成長為獨角獸，並於6月在港交所提交了上市申請。
早期投資一般只有3-6個月的視窗期，如何同時兼顧速度、覆蓋率和準確性，每個基金的做法都不一樣。周煒堅持用“圍獵法”做投資，先提前發掘確定近期投資方向，然後全體團隊去研究該行業和覆蓋公司，找到行業最關鍵的兩三個要素，選出最匹配的公司和團隊。
“方向比選擇專案更重要”，在他看來，公司的商業模式可以調整，關鍵看行業的發展空間、團隊的市場判斷力。
如今，他正在急速變化的TMT領域，圍獵下一個百億公司。
收割“京東系”
新京報：從盈利能力看，京東未必是個好公司，為什麼到了D輪也要進？
周煒：投了京東之後有很多人質疑京東的商業模式和盈利能力。跳出來想，公司發展過程中商業模式可以進行調整，問題在於中國會不會出現一個像 亞馬遜 一樣大的電商公司？結論是會。
新京報：所以你認為京東有能力通過業務調整，提高盈利能力？
周煒：不要把公司的發展看成靜止不動，而要看其做大的機會。一些券商和後期投資人對業務模式的理解過度專注於現階段和細節，沒有把公司當作在快速成長的個體。優秀的團隊永遠都是可以隨著市場不停地調整。
新京報：創世夥伴資本創立之初就投資了京東數科（原京東金融），敲定投資的過程是怎樣的？
周煒：只要價格合理，投資京東數科想都不用想。創世夥伴的投委會都在本地，熟悉中國市場，敲定過程比之前快了非常多。我們認可之前投資的京東，也認可京東數科的CEO陳生強。他對金融本質的理解比一般的網際網路金融創業者深很多。
“圍獵”TMT
新京報：在創新金融領域，你有何投資偏好？
周煒：第一，CEO要有金融領域工作經驗，而不是純網際網路背景。第二是公司的商業模式能夠隨著時間增加價值，而不是逐漸被各方擠壓。所以資產類的金融專案我們不碰，偏愛技術類、平臺類的商業模式。
新京報：你投出了國政通、宜信，是看準了創新金融領域哪些拐點？
周煒：國政通是我投的第一個專案。我當時觀察國內創新金融還沒起步，未來必然會有大發展，而國政通利用大資料解決了徵信在中國缺失的問題。
2009年投資宜信，是因為P2P模式不是簡單地線下業務線上化，而是通過技術改變原有錢的路徑，屬於結構性創新。現在因為行業不規範，P2P形式被汙名化。
新京報：創世夥伴投資TMT領域的早期和成長期，但TMT範圍很廣，如何系統性地找機會？
周煒：我們在2010年形成了“圍獵”式的投資方法，就是團隊所有人投入全部時間判斷最值得投的行業，總結出行業規律，再挑出一家投資公司。
至於對行業“拐點”的判斷，基於團隊在全球頂級風險投資機構的工作和個人創業背景，同時具備敏感度和對中國大趨勢的瞭解。例如，我們當時關注音訊並投資喜馬拉雅，就是既看到當時手機硬體足夠支撐所有的應用；又看到流量雖然很貴，但各個運營商都宣佈要降價，滿足了富媒體內容爆發的要素。
新京報：未來TMT領域還有哪些機會？
周煒：新人群帶來消費習慣的改變，在教育領域，VIPKIDS其實是將以前沒跑通的PC線上教育又做了一次；以 拼多多 為代表的社交電商通過迎合消費者習慣，短期獲得很大的市場份額。
新技術可以重塑生態，比如之前機會不大的支付領域的創業公司，未來或許能通過區塊鏈技術和銀行、網際網路巨頭一起競爭。
上市破發不影響專案本身的好壞
新京報：這次上市潮中不少企業破發，作為早期投資人，是否感受到了市場的負面影響？
周煒：我認為這是站在Pre-IPO的角度談問題。很多被說“慘”的公司，目前的市值都是十幾億美金甚至更多，已經足夠讓A、B輪的投資機構賺回很多倍。從早期投資人的角度看，這些公司雖然破發，但還是一個好專案。
新京報：一些公司上市後股價坐了過山車，有人評價這是在“割韭菜”，你怎麼看？
周煒：很多人一聽說公司上市，就說是割韭菜，我覺得這個論調非常可笑，沒人逼你買。
新京報：股價是市場給的公允價值，尚不能評價公司好壞，那該如何評價好公司？
周煒：股價的波動很大程度上反映出的是市場情緒，而不是公司的發展狀況。市值高也不代表一定是好公司。好公司是大家離開了它會覺得難受，競爭對手很弱，沒有特別好的可替代選擇。就像美國的亞馬遜和 蘋果 。
新京報：那早期投資階段的專案估值偏高嗎？
周煒：過去三年市場非常不正常，早期專案估值明顯偏高。這與市場上晚期專案估值過高，投資方進不去，後期基金投資輪次前移有關。一些基金給早期專案的資金過多，也導致整體估值偏高。在今後的半年到一年，整個市場必然迴歸理性。
新京報：既然投資早期專案不是後期投資人的特長，VC和PE的投資特長分別是？
周煒：投資就像射擊，如果槍口有偏差，那麼越是遠距離射擊，最終距離靶心越遠。以前一個專案上市的時間週期基本是7-8年，現在的進展會快些，你需要對市場和專案進行預估，要有足夠的想象力。所以，風險投資是藝術大於科學，而後期投資則必須要理性分析，要比對財務資料。