虛擬貨幣行業低迷，位元大陸奮起上市
9月26日，此前盛傳取消IPO並進行重組的位元大陸，最終還是向港交所遞交了IPO招股書，中金公司為位元大陸本次港交所上市的獨家保薦人。
雖然上市相關事項均被提上日程，但究竟能否順利赴港上市仍是個未知數，同時，作為礦機市場霸主的位元大陸，也隨招股書的公開，一層層揭開包括財務資料、業務模式，及公司組織架構等神祕面紗。
已獲三輪融資
招股書首先曝光了位元大陸一直以來低調的投資人與融資歷史。
位元大陸在招股書中概述稱，公司自成立以來，已獲得三輪融資，具體包括：
2017 年 8 月融資 5000 萬美元的A輪，公司估值 11 億美元，主要投資人為紅杉中國、新天域資本、創新工場，以及北京國泰創投、IDG 投資、北京市積體電路產業國際基金等；
2018 年 7 月融資 2.927 億美元的B輪，估值 124 億美元，由紅杉中國領投投資 1.8 億美元， TAIJIA GROUP、美國對衝基金 Coatue、新加坡經濟發展局旗下投資機構 EDB Investments跟投；
2018 年 8 月融資 4.42 億美元的B+輪，估值 145 億美元左右，由 Crimson Partners 領投，中國科技產業投資管理有限公司、中投中財、淡馬錫旗下Palace Investments 、 Pavilion Capital Fund、Lioness Capital、BLUEBELL GLOBAL、廣東民營投資股份有限公司、Jumbo Sheen Amber、Newegg Tech、Xin BM Investment、上實集團旗下的上海投資公司投資機構等跟投。
而在具體持股方面，詹克團與吳忌寒兩人成為最大股東，其中詹持有近40億股，佔比 36%，吳持有超過20億股，佔比 20.25%，此外需要特別注意的是，位元大陸同樣採用了同股不同權的投票方式。
此外，招股書中所公開的董事團包括執行董事——詹克團、吳忌寒、葛越晟、劉路遙，獨立非執行董事——王小川、孫含暉、鄧鋒。
作為在A輪即入局的投資人，創新工場董事長兼CEO李開復表示，高效能專用人工智慧晶片在人工智慧時代背景中，將長久作為核心基礎設施存在。位元大陸所具備的半導體設計與批量生產能力是創新工場所特別看重的。創新工場執行董事王嘉平補充稱，比特幣礦機設計與銷售能力，是支撐起10億美元估值的核心，並以SHA256專用計算晶片為支點，佔據全球比特幣礦機近70%的市場份額。
行業進入低迷熊市
整個虛擬貨幣行業進入低迷熊市，是當下不爭事實，對位元大陸的直接影響，包括礦機存量增加、價格下跌、加密貨幣資產減值等。
招股書顯示，位元大陸四大業務分別為礦機銷售、礦池運營、礦場服務、自營挖礦。其中，礦機銷售佔比最高，在2018年上半年營收佔比高達94.3%。同時也是近來價格波動最明顯部分——2017年售價1333美元，今年上半年平均售價跌至992美元，之後隨著數字貨幣市場熊市延續，礦機價格繼續下跌，必然帶來利潤率的下降。另據Morgan Stanley研究報告顯示，位元大陸S9型礦機價格從2017年底的6499美元，在2018年6月直接跌至649美元。
針對於熊市之下數字貨幣資產價值的不穩定性，位元大陸在招股書中解釋稱，因“加密貨幣價值不時的大幅波動，或會扭曲我們的經營業績及財務狀況”，該公司將加密貨幣資產按成本入賬，非在各會計參照日按其公允價值對加密貨幣進行重估。
此外，大環境下，位元大陸已通過出售加密貨幣回籠資金，同時隨著加密貨幣價格下降，其於今年上半年為所持有的加密貨幣資產計提1.03 億美元減值撥備，即利用經濟資本的一部分補償非預期損失，剩餘資本用於保持正常經營。
低潮的大環境也引發諸多看衰位元大陸的聲音，9月20日，數字貨幣資訊網站Coingeek創始人Calvin Ayre在Twitter上爆料，位元大陸將終止IPO並嘗試重組，該人士稱，“問題是他們的技術不再起作用了，他們在其魯莽的未經測試的蟲洞分叉計劃上失敗了。”
一時之間，市場聲音兩極分化，一方表示該人士因BCH矛盾而“黑”了位元大陸多年，所言不可信；另一方面則言之鑿鑿地表示位元大陸已“涼涼”。最終，位元大陸招股書所述財務狀態顯示，截至2018年6月30日，位元大陸總營業收入為28.5億美元，EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）為11.22億美元，淨利潤為9.52億美元。
順利與否不可測
儘管業務規模與盈利情況不是一個量級，但位元大陸常常被拿來跟另一家礦機廠商嘉楠耘智進行對比。
今年5月15日，港交所披露國內“比特幣礦機”製造商嘉楠耘智遞交招股書。而參與此次上市的保薦機構有摩根士丹利、德意志銀行集團、瑞信、招銀國際。但具體募集金額並未公佈。除礦機業務之外，嘉楠耘智同樣啟動人工智慧ASIC晶片的相關開發工作，並計劃2018年4季度批量生產。
但在上市嘗試中，嘉楠耘智比位元大陸多了一步在A股借殼的嘗試——2016年6月上市公司魯億通公告，擬 30.6 億元收購嘉楠耘智，後因種種原因未能成功。
另據一位從事礦機相關業務的創業者對第一財經記者表示，位元大陸與嘉楠耘智兩者之間沒有可比性，在盈利規模上兩者差了幾十倍的量級。但他同樣認為位元大陸遞交了招股書並不意味著上市之路就能一帆風順，包括加密貨幣長期盈利性問題、礦機售價波動性問題、AI晶片規模量產與持續盈利等問題，都會成為港交所考驗其是否通過的重要因素。
例如招股書顯示，截至2018年6月30日，位元大陸總資產為31.64億美元，總負債為15.47億美元，但需要特別注意的是，這31.64億美元的總資產中，加密貨幣金額超過8.87億美元，佔比28%，而招股書解釋稱，加密貨幣的會計處理方式是參照對無形資產的會計處理方式進行的，即為了減少加密貨幣價值波動對加密貨幣入賬價值產生影響，按照成本法對加密貨幣金額進行入賬，並定期進行減值測試。
這種會計處理方式究竟是否會得到港交所的認可，還是個未知數。
責編：寧佳彥
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