澳洲證交所：現有的交易後服務-區塊鏈試驗平臺

ASX（澳大利亞證券交易所）宣佈與Digital Asset Holdings合作，研究用區塊鏈代替CHESS（澳洲證交所的現金證券清算和結算系統，也是這些證券的電子化登記系統）。這項研究非常及時，因為CHESS已經接近其設計的“壽命終期”（儘管它仍是非常穩定的），而區塊鏈也與此同時成熟起來。我們相信澳大利亞尤其適合測試區塊鏈技術，因其整個體系本就是去物質化的（沒有物理的權益證書），而目前又有著中心化的清算/結算體系（不過清算競爭已經被理論上批准，所以任何系統都需要按此設計）。澳大利亞的經濟也在全球金融危機中相對無恙，所以許多持股人都能更好的適應技術變化。澳大利亞的銀行體系非常穩定，而許多本地銀行已經對區塊鏈技術表示出興趣。尤其是，最大的4家本國銀行中的3家都加入了R3（一個包含超過40家全球銀行和技術公司的聯盟，旨在推動區塊鏈技術的應用），而第4家銀行直接涉及到了Hyperledger專案中。其中一些銀行也據稱已經測試了其他解決方案，比如Ripple.

澳洲證交所是澳大利亞主要的現金證券交易、清算和結算的場所，而股票的掛牌平臺也在主要參考指數中（如標普/ASX200指數）。ASX掛牌股權的交易競爭自2011年10月隨著Chi-X（此後穩定處於18%的市場份額）的啟用而開始。清算和結算服務則繼續由ASX-清算和ASX-結算通過一個名為CHESS的系統提供，而Chi-X通過交易承兌服務(TAS)訪問CHESS. 2016年3月，澳大利亞政府允許在股權清算中開展競爭，但受限於一系列條件。如果出現一個清算競爭者，則需要18個月審批執照（目前沒有競爭者出現）。澳洲也有其他一些小型交易所（如掛牌和交易所NSX, SIM和SSX），它們通過結算促進服務(Settlement Facilitation Service)使用CHESS進行結算。CHESS也提供了證券的電子化登記，且是依據登記在冊為準（而非僅僅是通過託管人）。

圖表52：ASX在澳大利亞股權市場中的角色，包含關鍵系統的簡化描述。

交易後服務技術更新——傳統技術VS區塊鏈技術：澳洲證交所在2015年2月宣佈將替換和升級許多平臺，包括CHESS. 但它指出，賣方指令會被CHESS延誤，直到股權清算競爭是否會得到批准的訊號變得更加明確。ASX的管理層也隨後暗示它也會同時研究分散式賬本技術(DLT)/區塊鏈技術作為交易後服務解決方案。我們相信2015年內ASX與大量的區塊鏈技術供應商進行了接觸，後者被要求提供展示方案。它選擇了Digital Asset Holdings. 2016年1月，ASX宣佈它與許多其他企業一道投資了DAH，ASX支付了1490萬美元，獲得5%的股份，資助初始階段的發展，獲得權證允許ASX進一步購買股權（約5%），並指派一名董事到Digital Aseet Holdings的董事會。

評估路線圖：ASX宣佈它將在6-12個月內開發一個原型階段的解決方案，並與監管者和參與者一道研究初始設計方案。ASX可能會在2016年接下來的任何公開事件中公佈其進展，所以我們預計在8月釋出的16財年成績釋出後獲得一些實質性的評論。ASX可能在18個月後釋出最終決定（2017年中）。既然還在全程的早期（無論是對ASX的計劃還是對區塊鏈技術而言），ASX還未設計一個此後的“實施路線圖”。但是，它已經宣告希望得到組成其“商業委員會”的主要參與者的接受，然後與其他小型的參與者合作研究向他們轉移的最佳方案。ASX表示這需要10年以上，不過我們認為ASX可能會希望在短得多的時間內達成目的。

在上述過程中，CHESS會一如既往地執行。我們也發現ASX最近選擇了納斯達克的Genium INET清算平臺（ASX已經用來作為期貨清算使用），如果它決定不再尋求在現金證券領域使用區塊鏈技術的話。

區塊鏈（分散式賬本）優勢：ASX的顧問們預估，在澳大利阿姨的股權交易後市場上使用區塊鏈技術會為終端使用者節省每年的開支達40-50億美元。這包括交易所、監管者、參與者、託管人、被提名者、資料商和技術供應商。這些節省的開支中的一部分來自流程後段的管理和合規性開支，而其他部分則來自風險（因而資本）的縮減——如果結算系統能接近實時的話。

ASX認為清算需求會減少（現金股權清算目前佔ASX收入中的4500-5000萬美元），但它相信現在正是尋求這一技術的良機，而非研究一項會很快變得過時的新基礎設施。

ASX也對區塊鏈技術賦能其他服務充滿樂觀（如實時分紅支付、投票和登記分析、更高效的稅務申報），所以也鼓勵來自其他方的交易後創新。雖然實施澳大利亞電子身份系統（也許由澳大利亞稅務部門或澳大利亞郵政實施）會增強這些可能性，ASX的計劃並不依賴於此。

其它方面：ASX的實施計劃會是一個私有/許可制區塊鏈。目前正在建立beta版本（後續有一個“產業實力”版），ASX表示它們尚未研究系統的關鍵部分（如，如何達成共識；誰參與建立共識；誰有許可權讀取/編輯資料；這個賬本是否真正是“分散式”的）。

我們也發現，ASX最近從T+3變成了T+2，ASX認為區塊鏈技術會使得結算時間更有選擇性（某些接近T+0）。這對於淨額結算或賣空的效率影響尚不明確。