誰在拋棄京東，騰訊持有的股票哪去了？

來源：德林社

有一個富豪拎著行李箱剛一進家門，老婆就拿來搓衣板兒。老婆凶巴巴地訓斥：“你給我跪下，老實交代，到底是在哪裡出差？”富豪哭著臉說：“我不是去明尼蘇達州，是去蘇州出差的。”京東創始人劉強東在美國明州捲入性侵案後，不少富豪們都不敢去明州出差了。《德林社》之前提出，劉強東的麻煩才剛剛開始。隨之，京東股價暴跌。事實上，從2018年1月29日的50.68美元高位，到現在，京東已經累計下跌了48%。到底是誰在拋棄劉強東呢？

在中國電商領域，劉強東是幸運的，每一次危機四伏的時候，都能化險為夷，尤其是融資的時候表現相當突出。李華兵2006年初剛進漢能資本，劉強東就找過來，說能不能融100萬，把哥幾個工資給發了。又過了三個月，又來了，說能不能再融800萬，漢能資本的人都沒工夫見他。可轉眼，劉強東就遇到了貴人今日資本的徐新，兩人長談了4個小時，劉強東要200萬美金，徐新直接給了1000萬美金。到了2010年，劉強東又到了破產邊緣，想融7500萬美金，找到人大師兄、高瓴資本的張磊，張磊說，我要投就3億美金，不然一分不投。

2010年，高瓴資本以2.65億美元入股京東，這一金額也成為當年中國網際網路領域單筆最大投資。當然，張磊給了錢，沒有拿到絕對控股的投票權，劉強東自己掌握了79.5%的投票權。大師兄張磊在京東可以說大賺了一筆，京東一度是高瓴資本第一重倉股。可到了2016年，高瓴資本開始進入收割期，拋售了近4400萬京東股票，價值約為18億美元，截止2017年2月28日，高瓴資本還持有京東6.8%的股權，擁有1.6%的投票權。可是到了2018年6月之前，高瓴資本至少又拋售了730萬股。

曾經的貴人大師兄為啥拋棄京東呢？主要還是京東的財務陰影。京東2018年一季度淨利潤為14.77億元，同比猛增了430%，但是京東在一季度的運營利潤卻只有443萬元，去年同期這個利潤是6.61億元，同比下滑了99%。別小看這個運營利潤喲，它表明京東2018年一季度的核心電商業務表現很糟糕，運營成本飆升到1001.23億元，去年同期為745.57億元，同比增長了34%。大師兄一看這業績，減持套現，現在已經不在重要股東行列。

拋棄京東之後，那麼張磊選擇了誰呢？沒錯，京東的競爭對手阿里巴巴。根據美國證券交易委員會（SEC）的資料，阿里巴巴已經成為高瓴資本第一重倉股，持股超過650萬股，比第一季度增持超過495萬股。張磊為啥棄京東買阿里？阿里無論是整體營收，還是核心電商業務，增長都超過61%。其實在高瓴資本減持的過程中，劉強東自己也拋售了533萬多股。他說是之前承諾的捐款需要錢去兌現。

在高瓴資本拋棄京東期間，騰訊對京東可謂是孜孜不倦。從2014年雙方簽訂合作協議開始，騰訊旗下的全資子公司黃河投資就一直趴在京東的第一大股東位置上。在高瓴資本減持的過程中，黃河投資在2017年還增持了9萬股京東。儘管京東公佈2018年一季報很不理想，可美國SEC的資料顯示，黃河投資對京東依然是不離不棄。可湯姆森路透的最新資料顯示，截止6月30日，黃河投資已經不在主要股東名單之列，只有持有1.28%的騰訊控股還是京東的股東。黃河投資是拋棄了京東？還是全球頂級資料商出現錯誤？

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（圖表：財聯社）

令人百思不得其解的同時，有重要股東在劉強東捲入性侵案之前，每次以2892萬股陸續拋售了3次。很顯然，如此巨量拋售的不是國際資本巨頭高盛、美林、UBS等機構，他們的持倉量分別只有幾百萬股，一定是京東的戰略投資者，或者是基石投資者。從交易價格看，每一次巨量的拋售，京東股價都會大幅下挫，最高跌幅超過9.9%。

（圖表：財聯社）

問題的關鍵是，除了大師兄在拋售，騰訊旗下的黃河投資不知所蹤，還有神祕的力量鉅額拋售，僅僅是因為京東的業績不理想嗎？京東能夠一步步化險為夷，最終成為電商的佼佼者，創始人劉強東可謂是功不可沒，從持股15.5%而擁有將近80%的投票權看，劉強東對京東強有力的控制是成功的關鍵。儘管騰訊是京東的第一大股東，所擁有的投票權只有4.4%，劉強東跟馬化騰之間，不是管理層與股東之間的彙報關係，而是業務探討以及合作關係。

從投票權的集中可以看出，劉強東無論是從意識裡，還是行動上，都在強化他是公司創始人，是公司核心。而在京東內部，推行的是輪值CEO制度，輪值制度看上去是將經營決策權下放，以推動擴張的合理進行。事實上，輪值CEO制度是一家企業沒有中樞機構的情況下的組織構架，決策效率與決策執行連續性會成為公司的兩大風險。而公司真正的權力掌握在董事長手中，一旦董事長遭遇不可測的風險，整個公司就會陷入到諸侯割據的分裂狀態。

劉強東捲入性侵案目前尚待美國警方調查。一旦坐實了性侵，那麼京東的超凡領袖劉強東就會失去對企業的控制，他曾經的控制意志再也無法觸達到管理環節。他一直努力改善的組織結構會變得渙散低效，他一直預防的那些可能篡奪他控制權的慾望者們會因為獲得新的權力而主張自己的意志一旦美國警方調查結果很糟糕，劉強東意志控制的京東戰略將變成廢紙，而被新的公司權力擁有者所拋棄。相信劉強東不會忘記2010年那個秋天，也就是他四處融資的那一年，京東曾經的競爭對手國美，因為黃光裕身陷牢獄而陷入控制權之爭。

京東不理想的業績背後，強人控制的不確定未來，會隨著京東競爭對手的不斷強大，劉強東的管理出現瓶頸甚至風險的時候，那些曾經支援他的貴人們，會離他而去。京東要想真正變得強大，一個高效的管理團隊取代公司強人政治就變得很有必要。劉強東捲入性侵案也給A股上市公司敲響警鐘，把自己的才華和最旺盛的精力獻給商業，遠比把自己的一生獻給商業更有價值，一家優秀的企業最大的敵人就是自己，只有突破優秀的天花板，才能變得卓越而偉大，變革，從老闆開始。