CNBC名嘴克萊默：週二股市大跌元凶是計算機交易演算法

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部分市場人士將星期二的股市暴跌歸咎為缺乏買家，但克萊預設為元凶是職業資本管理人設定的用來應對未來市場繼續下跌概率增加的複雜演算法。

換句話說，當可能導致股價下跌的事件出現時——星期二這一事件是短期利率高於長期利率（即所謂的收益曲線反轉），部分交易演算法會自動開始出售股票，因為經濟放緩的概率更高了。

克萊默把股市交易與足球比賽進行了比較。有些動作似乎非常冒險，但考慮到它們出現預期結果的概率，球員別無選擇，只能在場上採取這些動作。計算機交易演算法的決策過程與此類似。

因此，當星期二2年期和5年期利率曲線反轉後，部分對衝基金的交易演算法會自動出售標普500成分股股票，其他對衝基金則自動出售大銀行股票。經濟疲軟時標普500指數會下跌，長期利率下降時銀行會出問題。

克萊默解釋說，“對衝基金為什麼會這樣做？因為過去這種情況曾對銀行股價產生不利影響，對衝基金嘗試在其他投資者之前首先拋售銀行股。這是一種大逃亡。這一曲線使他們不再考慮失業率不斷走低、消費強勁或借貸強勁等利好訊息，它被認為是經濟走弱的前兆。”

雪上加霜的是，圖表表明未來會更糟糕：根據克萊默的分析，在標普500指數低於200天移動均線後，許多對衝基金可能出售標普500成分股股票，因為過去這種情況會導致股價進一步下跌。

克萊默說，“問題在於，太多的對衝基金使用相同的演算法，使得沒有足夠的投資者會採取不同的投資策略。如果我們都知道出現一定情況後股市會下跌，誰還會逆勢買入呢？”

他說，“這就會造成類似今天的局面，市場出現斷崖式下跌。當收益率出現不利情況後，演算法就會做出反應，沒有人會嘗試成為英雄，逆勢進行投資。”