劉強東事後首發聲，京東市值蒸發300億
摘要： 使用者流失、GMV增速下滑、運營成本上漲、核心業務虧損的公司還有前途嗎？
文 / 天下網商記者 杜博奇
昨夜，納斯達克延續跌勢，中概股一片綠油油，京東公司的股價再度大跌7.67%，收盤價格為19.49美金，即將跌破19元的發行價。
11月19日，京東公佈了第三季度財報，至今短短兩天時間，300多億人民幣市值灰飛煙滅。
劉強東出現財報釋出當天的電話會議上：“現在整個京東集團的管理團隊已經穩定而且成型，我個人正面臨四件事情： 戰略、文化、團隊還有新業務。”這是性侵風波兩個月後，他首次公開發聲。
期間，一位分析師追問劉強東：“可否介紹一下有關明尼蘇達事件的最新進展情況？”
京東CFO黃宣德接過話茬，給出了一個官方回答:“我們確實沒有可以告訴你的新資訊……就像你看到的，劉強東已經回到公司正常工作，並且這件事並未對公司運營產生影響。”
黃宣德是紐約執業會計師，做過花旗銀行的投資銀行家、KPMG的審計師、多家網際網路上市公司的CFO，還是易車的獨立董事，對美國上市公司的規則可以說是瞭如指掌。那麼，他說的話可信嗎？
9月，劉強東事件發生至今，納斯達克指數下跌14%，京東則下跌35%，上千億市值蒸發。
一位上市公司的創始人，因為一出桃色風波，成了這家公司遭遇的頭號黑天鵝，不僅損傷了自身形象，還拖累了原本就疲軟的公司股價。這就是劉強東與京東在2018年的寫照。
京東披露第三季度財報後，短短兩天時間，股價大跌14%，距離最高市值縮水了60%，目前還剩不到280億美金的盤子，與拼多多目前260億美金的市值只有一個身位的差距。
凱文·凱利提醒那些風頭正勁的網際網路公司：“競爭者潛伏在你的身後，隨時會掠奪你的地盤，今天你還是一山之主，明天這座山就不存在了。”劉強東顯然聽不進這樣的忠告。他花費20年打下的江山，正在被80後黃崢建立的拼多多超越,無論gmv增速還是活躍使用者增速都稍遜一籌。
拋開京東第三季度財報中的華麗數字，我們看到的是一個活躍使用者流失、GMV增速下降、運營成本上漲、核心業務虧損，憑藉投資收益斬獲賬面盈利的基本面，它還有前途嗎？
京東增長真相
拉開時間的座標軸，我們可以看到——京東還在增長，只不過增長的速度已經不如從前。
2018年第三季度，京東GMV達到3948億人民幣，同比增長30%。創造了連續六個季度的最低增速。作為對照，拼多多第三季度實現3448億GMW，同比增長386%。相比之下，京東疲態盡顯。
京東自稱第三季度斬獲30億人民幣淨利潤，相比去年第三季度10億淨利潤，大增200%。
這主要歸功於投資標的公允價值上漲，而不是主營業務盈利能力的提升。實際上，京東第三季度的主營業務虧損了6.51億人民幣，如果不是投資收益和利息收入加持，核心利潤還是負數。
今年9月，京東3.97億美金投資的英國奢侈品電商Farfetch上市，最高市值衝擊到94億美金，截止9月30日，作為大股東京東賬面浮盈36億人民幣，但是這幾個月隨著美股大盤的下挫，Farfetch的股價也有所下跌，截止目前，京東的賬面收益已經縮水了28%左右。
有意思的是，京東在第三季度財報轉換了統計口徑。2018年第二季度在非美國通用會計準則下實現淨利潤4.78億人民幣。2018年第三季度斬獲30億人民幣淨利潤，則是在美國通用會計準則下的統計。如果採用非美國通用會計準則下的統計方式則要打上一半的折扣。
固然有無數種會計手段幫助京東公司實現數字增長，但是，使用者的流逝卻是不爭的事實。
截止2018年9月30日，京東活躍使用者數量定格在3.052億，相比去年同期增長了4000萬，不過卻比上一季度下降了860萬。對於一家平臺型自營電商來說這簡直是致命的問題。
套用餓了麼CEO王磊對即時配送業務的描述，京東的主營業務也可以概括為CBD。所謂以客戶為中心，C端的消費者是這一商業模式的引擎，它拉動了B端品牌商的商品銷售，也讓連線B端與C端的物流（D）變得有價值。使用者的流失，意味著還在大舉擴張的倉儲物流利用率開始下降。對於採用重資產模式的京東而言，這成為提升主營業務盈利能力的一道障礙。
一位離職的京東員工認為，今年爆發的“斐訊路由器事件”打擊了京東在男性使用者群體的好感度，而劉強東性侵風波則讓京東在女性使用者心目中的地位下降，是造成使用者流失的兩個隱性原因。
這位京東離職員工透露，京東平臺上的很多品牌自營旗艦店，實際上是京東的採銷人員在操作，品牌商最多做個頁面，“定價權在京東手裡，不在品牌上手裡，只能聽京東的擺佈。”
集中採購的模式讓京東掌握了商品流，也因此獲得了商品定價權，隨著對利潤的訴求越來越高，京東不僅佔用賬期，還把商家的抽點提高到了10%，變相導致了一部分商家的離開。
網路效應下，一個平臺的價值量隨著成員關係的激增而指數倍增加，並且還如同地心引力般源源不斷地吸引著更多成員的加入。使用者和商家的離開則意味著這個平臺價值的下降。
使用者流失的同時，京東還在效仿亞馬遜的prime會員模式，推出自己的PLUS會員體系，試圖拓寬和加速變現，探索進銷差價之外新的盈利模式，目前已經斬獲了1000萬會員。
京東的活躍使用者和物流基礎主要位於一二線城市，商品客單價相對較高，一二線城市使用者的訂單得以衝抵一部分成本。但是，京東在三線及以下城市的倉儲物流覆蓋能力較差，相比四通一達並沒有什麼明顯的優勢。而且在商品客單價上，也不具備拼多多那樣的使用者吸引力。
京東推出的拼購業務並沒有阻止使用者的離開。實際上，京東流失的860萬活躍使用者，一部分就去向了拼多多。今年第三季度，拼多多活躍買家數量達到3.855億，同比增長144%。
一二線城市，京東面臨天貓、蘇寧兩個強勁競爭對手，服裝、百貨品類已經喪失優勢，3C數碼和家電產品上的優勢也在下降；而在三線及以下城市，淘寶與拼多多的存在，也讓它很難滲透下去。
瘋狂燒錢背後的焦慮
核心業務尚未盈利的京東，正在瘋狂地投入技術研發。從2017年開始，每個季度的研發投入都保持15%左右的增長。今年第三季度研發投入34.5億人民幣，同比增長96%。今年前9個月研發投入總和高達86.4億人民幣，2017年和2016年分別只有66.5億元、44.5億元。
今年夏天，京東二季度財報釋出後，劉強東提到：“將繼續優先推進技術創新，幫助合作伙伴增強自身實力，提高效率……科技創新將幫助京東實現零售即服務戰略，推動公司下一階段發展”。
CFO黃宣德也附和說：“京東將繼續投資技術，因為公司相信，技術定義零售的未來。”
消耗了巨大的自由現金流，京東終於燒錢做出了自己的人工智慧平臺、區塊鏈服務平臺、資料分析平臺。
網際網路公司投入技術研發，沒什麼值得大驚小怪的，比如阿里、騰訊每年都有客觀的研發投入。京東之所以如此不惜成本地做研發，一個隱藏的原因就在於人力成本的快速提升。
目前，整個京東集團大約有17萬多名員工，其中70%以上的員工是一線的倉儲物流人員。
一位離職的京東員工說：“京東的服務體驗是靠人力堆積出來了的，一線員工都很苦，薪資福利不高，只能靠狼性價值觀支撐，區域公司負責人要求員工加班不打卡，這樣就不用支付加班費了。”
“之所以大力推動技術，最大的擔心是人力問題，人力成本越來越高，就沒辦法支撐下去。”
京東作為一家納斯達克上市，與其說是通過制度，不如說是劉強東個人權威在駕馭這個17萬人的組織。
當年，京東品類拓展、自建物流等幾件決定性的大事，都是劉強東一人拍板定下來的，這給他建立了很強烈的自信心。而隨著自信心的膨脹，又演變成了強勢、集權的管理風格。
劉強東習慣用兩類人：一類是基層的管培生，從大學生直接招募進來，還是白紙一張，心思單純，靠譜、放心，薪資也不高；另一類是業務端的中高層，基本上用的都是跟隨劉強東創業多年的老人。
比如，CFO黃宣德就提到京東的高管團隊，“大部分成員都在京東工作了5到10年。”
劉強東在2003
這樣的公司氛圍下，很多空降的高管無法落地，也很難實現自我價值，所以走了不少人。
京東本質上還是一家吃進銷差價的銷售公司，雖然當年在風險資本的推動下，劉強東一意孤行投入了很多資金自建倉儲物流，獲得了服務口碑。但是實際上倉儲物流也只不過是它完成訂單交付的一種必要的履約手段，而隨著順風、菜鳥的快速佈局，這個優勢也變得一般化。
如此背景下，重資產公司變輕的唯一解決方案就是技術升級，取代成本快速上漲、管理挑戰最大的人力。
相比天貓的小二可以管理一個品類，自下而上的推動業務，京東的員工沒什麼許可權，就是一個執行的螺絲釘。“京東自上而下的管理，老劉定個目標，一層層往下拆解，強調狼性”。
為了衝刺業績，刷單之類的事情不可避免，品牌商負責人也需要拿著這個成績給老闆看。不過，“很多員工不想幹這麼沒有價值的事情，但是老闆一層層地壓業績，不想幹只能滾蛋。”
相比人工，機器不必每月支付工資，也沒有情緒，然而如果沒有正確的價值觀，將會引發什麼樣的後果？
缺席的劉強東
劉強東的微博已經整整5個月沒有更新了。他的上一條微博，還要追溯到今年6月19日。
20年前的6月18日，劉強東在北京中關村創辦了京東，當時的名字還叫京東多媒體。生意做大後，劉強東就把6月18日定為京東的店慶日，每逢這個時間點就搞一次當年最大力度的促銷。
1998年京東多媒體
今年京東618下單金額1592億人民幣，這是從6月1日到6月18日的下單金額總和。
6月19日這天，下午4:08分，劉強東在微博上對409萬粉絲覆盤京東618的表現，宣佈了京東第一架重型無人機和超重型無人機專案的一連串數字。最後引出了他的心裡話：“這些技術研發投入巨大，但是我堅信可以改變全球物流業！堅信可以為行業創造巨大價值！”
這屬於典型的“劉氏話語體系”，奔放、豪邁、鏗鏘有力的長句，發散出一股希望改變世界的精氣神。
一個月後，京東第三次入選《財富》世界500強，上升80個名次位列第181位，在全球網際網路行業，僅次於亞馬遜和谷歌母公司Alphabet，劉強東也迎來20年商業生涯的高潮。
《財富》對世界500強的評選標準是按照營業收入而非盈利能力。包括Amazon、Alphabet、Facebook和阿里巴巴在內，全球營收最多的前五大網際網路公司，唯獨京東是虧損的。
從營收規模上看，京東固然是“大”的。但是，從盈利能力上來看，它又稱不上“強”。
大而不強的公司就像紙老虎，通過大規模補貼獲得的市場份額和營業收入終究不是長久之計。而當時的劉強東還沉浸在事業巔峰的高光時刻，躊躇滿志地謀劃著四面擴張的計劃，完全沒有料到，很快就將迎來命運的轉折點，而他所建立的公司未來也因此變得撲朔迷離。
查理·芒格告誡世人：堅持不做傻事，否則名聲與正值這兩樣最重要的資產，可能在一夜之間失去。
性侵風波發生後，一向樂於站在聚光燈下的劉強東，忽然變了一個人，頻頻缺席重要場合。
9月中旬，上海舉行的世界人工智慧大會吸引了大量網際網路巨頭，劉強東沒有到場，反而跑去湖北考察。
10月24日，中央統戰部、全國工商聯釋出《改革開放40年百名傑出民營企業家名單》。身兼阜平縣石頭村名譽村長、全國政協委員等職務的劉強東，並沒有出現在這個名單上。
11月上旬，第五屆世界網際網路大會，網際網路大佬雲集浙江烏鎮，就連拼多多創始人黃崢也受邀過來大談扶貧，曾經熱鬧的“東興飯局”成員多半到場，唯獨缺少了一個劉強東。
就像馬克·吐溫說的那樣：“人類如同一輪月亮，總有一個陰暗面，從來不讓人看見。”
熱鬧非凡的網際網路舞臺上，一貫強勢的劉強東成了那個缺席的人。沉默的螺旋背後，預警尚未解除的性侵風波，如同一把懸掛在公司頭上的達摩克里斯之劍，隨時有可能掉落下來。
對於一家正在喪失成長性的網際網路巨頭而言，也許只能祈禱奇蹟的出現來扭轉局面了。